建发股份（600153）—供应链业务平稳增长，房产销售超预期

原标题：建发股份（600153）—供应链业务平稳增长，房产销售超预期 来源：招商证券

报告名称：建发股份（600153）—供应链业务平稳增长，房产销售超预期

研究员：苏宝亮

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20190829

行业/子行业：贸易

公司名称及代码：建发股份(600153)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

公司公布19年中报：建发股份19年H1实现营收1278.34亿元（+10.60%yoy），归母净利润13.77亿元（+16.03%）扣非归母净利润为11.60亿元（+19.75%yoy），加权ROE为5%（+0.1pcts），基本EPS为0.49（+16.67%yoy）。

供应链业务维持平稳增长，销售回款加快持续增厚现金流。由于17、18年大宗商品价格维持高位，基数较高导致19年上半年收入增幅放缓，因此19H1供应链业务实现营收1181.37亿元（+9.96%yoy）。但公司坚持专业化经营，核心品种规模延续增长态势，冶金原材料的营收在基数较大的情况下依然实现20%左右的增速。另外，由于供应链销售回款速度较快，该业务持续贡献经营现金流。

坚持精细化运营，房地产业务同比增长19.21%。19年房地产行业加强宏观调控，行业销售增速放缓，但公司坚持精细化运营，促进销售规模继续增长。19 上半年，房地产业务实现营收76.13亿元，同比+19.21%，其中合同/权益销售金额同比增长 14.46%/32.49%，均高于同期全国商品房销售金额增速。报告期内公司通过多种方式新增土地21宗，尚未出售的土储面积达1599.86万㎡，优质土储为未来房地产业务发展提供较强支撑。

资产处置增厚利润1.38亿元，低融资成本为房产开发提供资金优势。上半年建发房产退出深圳龙湖山庄项目，贡献归母净利近1.38亿元，占比约10%。公司依靠集团信用优势，具有多渠道获取低成本融资的实力，报告期期末，房地产子公司平均融资成本约4.5-6%。公司资金管理优秀，各项债务均按时兑付，形成信用良性循环，以此形成的融资优势将助力地产业务持续推进。

风险提示：房地产调控政策趋严，房地产销售不及预期

【摘要结束】