鱼跃医疗(002223)半年报点评：业绩略低预期，家用板块持续增长

原标题：鱼跃医疗(002223)半年报点评：业绩略低预期，家用板块持续增长 来源：国联证券

事件：

公司发布2019年半年报：上半年公司实现收入25.02亿元，同比增长12.53%；归母净利润为5.33亿元，同比增长13.49%；每股EPS为0.53元。

投资要点：

家用和临床板块稳定增长，呼吸与供氧略有下滑。

2019年Q2实现收入13亿元，同比增长10.06%，环比Q1(15.33%)有所下滑。分产品来看，2019年上半年家用医疗收入10.12亿元，同比增长24.53%，其中血糖仪及试纸增速超过40%，电子血压计、轮椅车和体温计以及AED等产品增速超过20%。医用临床产品收入5.85亿元，同比增长19.88%，其中上海中优收入2.72亿，同比增长17.52%；苏州中医收入1.58亿元，同比增长30.39%；上械集团收入3.34亿，同比增长18.91%。而医用呼吸与供氧产品，由于加速清理渠道历史存货，主要产品制氧机、雾化器销售虽受到影响，因此收入7.29亿元，同比下降6.55%。

毛利率有所提高，业绩平稳增长。

2019年上半年公司销售毛利率为41.22%，同比提高0.98百分点，主要产品类别毛利率均有所提高，其中家用板块毛利率为39.02%，同比提高3.32百分点。期间费用方面，上半年为4.12亿元，同比增长了30.56%，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为9.38%、7.26%和(-0.18%)，同比均有所提高，其中销售费用主要与线上天猫旗舰店收归自营导致相关费用增长，而管理费用则主要是研发投入同比增长38.96%。

维持“推荐”评级。

我们维持前期预测，预计公司2019-2021年EPS分别为0.87元、1.03元和1.23元，看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

鱼跃医疗(002223)半年报点评：业绩略低预期，家用板块持续增长