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原标题:深圳新星(603978)半年报点评:四氟铝酸钾放量,单季度业绩翻倍 来源:天风证券
事项
公司发布2019年半年报,报告期内,公司实现营收5.22亿元,同增7.11%;归母净利润0.58亿元,同增7.30%;扣非归母净利润0.52亿元,同增28.04%。其中Q2季度,营收2.88亿元,同增3.92%;归母净利润0.42亿元,同增105.38%;扣非归母净利润0.40亿元,同比增长120.74%。
四氟铝酸钾放量,单季度业绩翻倍
公司上半年铝晶粒细化剂销量2.17万吨,同比持平;但氟铝酸钾销量0.88万吨,同增149.56%,萤石粉销量0.99万吨,同增51.74%,利润增量主要来自氟铝酸钾和萤石粉。公司Q1季度,扣非归母净利润仅为0.13亿元,而Q2季度扣非归母净利润大增至0.40亿元,同增120.74%,环增207.69%,单季度净利润、毛利率均为2015年以来的历史新高。公司细化剂上半年销量同比持平,而二季度四氟铝酸钾开始销售至电解铝企业中,致使氟铝酸钾整体销量大增1.5倍,四氟铝酸钾或成为公司单季度业绩翻倍的最主要原因之一。
公司与电解铝行业实现双赢,四氟铝酸钾有望加速推广
公司研发的四氟铝酸钾有望部分替代氟化铝(电解铝添加剂)。在电解铝生产中一般添加20公斤/吨氟化铝,现将10公斤/吨氟化铝+10公斤/吨氟铝酸钾混用,可在不增加成本的情况下(价格与氟化铝相当),节电500度,按照度电0.31元/度计算,可为电解铝企业增厚利润155元/吨。对电解铝企业来说,使用四氟铝酸钾增厚利润相当可观,因此四氟铝酸钾实现了公司与电解铝行业双赢的局面,其在电解铝行业中的应用有望加速推广。
成长空间打开,公司将迎来新的飞越
按照2018年中国3649万吨、全球6434万吨电解铝产量估算,假设每吨电解铝添加10公斤/吨估算,市场空间将达到中国36.5万吨、全球64.3万吨。从目前氟铝酸钾产品销售情况来看,推广效果显著,公司作为拥有原料、设备、专利等多种壁垒的企业,将乘行业发展的东风,迎来新的飞越。
盈利预测及评级:
公司作为铝晶粒细化剂行业的龙头,随着公司产品规模的不断扩张以及副产品四氟铝酸钾的加速推广,预计2019-2021年净利润分别为2.01/3.50/4.47亿元,EPS分别为1.26/2.19/2.80元/股,对应2019年8月27日收盘价PE分别为27/16/12X,维持“增持”评级。
深圳新星(603978)半年报点评:四氟铝酸钾放量,单季度业绩翻倍
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