新宝股份：2019H1净利超预期，国内销售成长迅猛――中小盘信息更新

原标题：新宝股份：2019H1净利超预期，国内销售成长迅猛――中小盘信息更新 来源：国泰君安

本报告导读：　　公司2019H1归母净利2.4亿元，同比增长74%。国内摩飞自主品牌快速放量，海外销售超预期,未来内外协同共促成长。维持“增持”评级，维持目标价16.41元。　　投资要点：　　2019H1净利超我们预期，维持目标价16.41元，维持“增持”评级。公司2019H1营收40.4亿元，同比增长7%；归母净利2.4亿元，同比增长74%，略超业绩预告上沿。公司国内摩飞自主品牌快速放量，海外销售超预期，未来内外协同共促成长。维持2019-2021年营收预测为99.47、117.74、137.23亿，净利润预测为5.92、6.61、7.36亿，对应EPS为0.74、0.82、0.92元，维持目标价16.41元，对应2019年22xPE，维持“增持”评级。　　2019H1毛利率提升，且外汇相关的损失大幅减少。公司2019H1电热类厨电营收20.4亿元，增长7%；电动类厨电9.8亿元，增长3%；家居电器5.6亿元，增长6%。国内销售7.6亿元，增长29%；国外销售32.8亿元，增长3%。盈利能力方面：2019H1毛利率21.4%，较去年H1的18.5%提升2.9pct；净利率为6.0%，较去年H1的3.7%大幅提升，提升2.3pct。费用方面：销售费率、管理+研发费率略有提高；19H1财务费用中的汇兑损失同比减少647万元，远期外汇合约产生的投资损失及公允价值变动损失同比减少2911万元。　　上半年摩飞电商渠道销售增速超300%，国外销售超预期。国内品牌以摩飞为代表的增速超预期，据天猫淘宝平台统计，2019H1天猫淘宝平台摩飞品牌销售量与销售额同比增长355％、390％。国外销售正向增长，高于市场预期，且毛利率提升2.7pct。国内自主品牌的优质设计和畅销状态将反哺海外客户订单的进一步增加。　　催化剂：公司与创新品牌的合作订单加速落地　　风险提示：国际市场需求下降，汇率波动，国内市场开拓风险等