林洋能源：中报业绩平稳增长，智能板块放量可期

原标题：林洋能源：中报业绩平稳增长，智能板块放量可期 来源：中银国际

公司发布2019年中报，业绩基本符合预期。公司分布式光伏电站龙头地位稳固，智能板块有望受益于国内电表需求启动；维持买入评级。　　支撑评级的要点　　上半年盈利增长5%基本符合预期：公司发布2019年中报，上半年收入16.68亿元，同比增长3.37%；实现归属上市公司股东净利润4.18亿元，同比增长5.30%；扣非后盈利4.04亿元，同比增长2.57%。其中2019Q2盈利2.63亿元，同比增长5.10%。公司业绩基本符合预期。　　光伏发电收入稳步增长，积极投建N型电池产能：上半年公司新能源板块业务实现收入8.1亿元。发电业务方面，截至2019年中期，公司已并网运行的各类光伏电站装机容量约1.5GW，上半年发电量9.57亿kWh，同比增长11.14%，实现电费收入7.37亿元，同比增长11.2%。EPC业务方面，公司持续推进与国企央企的合作，上半年与中国电建海投签订了战略合作协议。制造业务方面，公司积极参与高效电池研发和生产，目前公司N型电池、组件产能已达到400MW，且已预定TOPCon电池设备，预计2020年形成N型产能超1GW。　　智能电表需求启动，后续业绩增长可期：国家电网2018年第二批智能电表招标需求同比环比均出现较快增长，且2019年第一批招标也延续了回暖上量的良好态势。公司在2019年第一批招标中中标2.4亿元，同比增长62%，在南网各区域招标中中标3.79亿元，同比增长57%，我们预计国内电表业务后续有望迎来较快增长。公司海外电表业务拓展成效显著，上半年实现境外销售2,807万美元，在手订单达4,072万美元。　　估值　　结合公司中报情况及经营近况，我们将2019-2021年公司预测每股收益调整至0.50/0.59/0.67元（原预测数据为0.51/0.60/0.69元），对应市盈率8.6/7.3/6.5倍；维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　光伏政策风险；光伏电站补贴拖欠与限电风险；国内电表需求不达预期。