康尼机电(603111)业绩符合预期,轨交订单保障收入增长

康尼机电(603111)业绩符合预期,轨交订单保障收入增长
2019年08月27日 18:20 中金公司

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1H19基本符合我们预期

康尼机电 公布1H19业绩:实现营业收入18.2亿元,同比增加0.6%;归母净利润1.4亿元,较去年同期扭亏为盈,对应每股收益为0.14元,基本符合我们预期。2Q19公司实现营收收入9.9亿元,同比下降2.1%,归母净利润为0.7亿元,较去年同期扭亏为盈。主营业务实现快速增长,毛利率小幅下降。1H19,公司轨交主业收入14.1亿元,同比大幅增长51.6%;新能源汽车零部件收入1.94亿元,同比增长17.3%。综合毛利率下降1.9ppt至30.6%。

期间费用率略升;经营性现金流恢复。1H19公司期间费用率小幅上升1.1ppt,管理/研发/财务费用率分别同比变动+1.8/-0.9/+0.2ppt。今年上半年各项业务正常运营,公司净利率转正为7.4%。经营性活动现金流出2.5亿元,较去年同期少流出2.4亿元,主要由于去年同期龙昕科技大额资金受限。

发展趋势

龙昕科技有望年内完成剥离。2019年8月5日,出售全资子公司龙昕科技100%股权事项已由临时股东大会审议通过,我们预计龙昕科技剥离工作有望于年内完成,公司将重新聚焦轨交主业。

轨交主业将保持收入稳健增长。截至2019年6月,公司轨交在手订单金额为39.88亿元,较年初增长5.8%,在手订单的逐步交付将保障公司收入的稳健增长。此外,公司自主研发的闸机扇门模块已在南京、武汉等地完成多个通道的上站测试,轨交交通门系列产品谱系更加丰富。

新能源汽车门系统业务平稳发展。在新能源汽车零部件行业竞争加剧的背景下,公司自主研制的新能源公交车门系统稳步推进,目前已与南京金龙、苏州金龙、 比亚迪 、银隆客车、 中通客车 、 亚星客车 、申沃客车等优质主机厂客户建立合作关系。我们认为公司凭借技术和客户优势,未来市占率有望提高。

盈利预测与估值

我们维持公司2019/20年盈利预测不变。公司当前股价对应2019/20年17.4/14.2倍P/E,我们维持中性评级和公司目标价5.45元,对应2019/20年18/15倍P/E,较当前股价有3.6%的上行空间。

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