思创医惠(300078)中报点评：中报智慧医疗业务收入较快增长

原标题：思创医惠(300078)中报点评：中报智慧医疗业务收入较快增长 来源：广发证券

核心观点：

公司公布2019年中报，实现营业总收入7.24亿元，同比增长24.8%；归母净利润8934万元，同比增长22.5%；扣非归母净利润7788万元，同比增长11.0%。Q2实现营业总收入4.2亿元，同比增长22.3%；归母净利润6054万元，同比增长20.1%；扣非归母净利润5119万元，同比增长6.5%。

智慧医疗业务收入快速增长，子公司医惠科技净利润增长31%

财务数据看：1)公司智慧医疗较快速发展，实现营业收入3.11亿元，同比增长39.5%；商业智能收入增速15.6%。子公司医惠科技净利润8348万元，同比增长31.0%；2)智慧医疗业务、商业智能业务毛利率分别下降5.1个百分点及5.7个百分点。综合毛利率下降4.1个百分点；3)费用率下降0.82个百分点。4)上年同期计提1424万元信用减值损失，本报告期信用减值损失为291万元。5)经营活动现金净流出1.34亿元，较上年同期扩大。

智慧医疗订单增长仍然积极，后续业绩值得期待

从公司中标订单增速与总规模来看，未来智慧医疗业务仍然较为积极乐观。我们根据中国招标网公开数据，统计得到公司今年以来(截至7月底)，中标金额同比增长82%。

预计2019-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股、0.46元/股

不考虑增发带来的股本摊薄，预计公司2019年-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股及0.46元/股。公司应对标医疗信息化行业公司。考虑公司规模大于 和仁科技 (规模一定程度上体现市占率差异)，应享有略高估值，给与 思创医惠 45倍PE，对应2019年合理价值为11.7元/股，给予“增持”评级。

思创医惠(300078)中报点评：中报智慧医疗业务收入较快增长