股王穿越牛熊④｜茅台最大的胜利，其实是价值投资的胜利

原标题：股王穿越牛熊④｜茅台最大的胜利，其实是价值投资的胜利 来源：上游新闻·重庆商报

如今，贵州茅台成功站稳1100元，也刷新了A股股价最高的记录，那么，贵州茅台还值得投资吗？

业内机构多数认为，贵州茅台当前基本面较好，股价涨势或仍未结束。

申万宏源分析表示，看好茅台的核心逻辑是：2019年为茅台渠道的破局之年，预计公司未来在总量保持适度增长的前提下，渠道和产品结构将不断优化，最终实现经销和直营并举的局面；茅台最强的确定性来源于需求的强劲，今年以来价格持续坚挺；茅台目前牢牢占据千元以上价格带，强大的品牌力和丰厚的渠道利润构筑了牢固的护城河，茅台是行业确定性最强的龙头。

而川财证券表示，在22日的主题行业中，白酒行业全线上涨，贵州茅台站上1100元，继上周以来第二次创下历史新高。随着中秋国庆临近，贵州茅台有计划放量，或将引起市场批价小幅下降，但市场的旺盛需求不减，高端白酒投资机会值得关注。

事实上，不少机构也不断提高贵州茅台的目标价。

比如太平洋证券，其在最新研报中给予贵州茅台1240元/股的目标价。其报告认为，贵州茅台目前正紧锣密鼓地部署营销体制调整和渠道变革，下半年直供及直销有望增加。目前逐步落地的600吨大型商超（KA）直供的招标以及推进中的400吨电商招标将大比例增加KA直供和电商的配额。此外，管理层此前透露直营门店配额有望新增1100吨达到1600吨左右，将大幅提升直销的比例。

而华创证券则将贵州茅台目标价提升至1250元/股，表示按2018年茅台酒吨价估算，今年集团关联交易茅台酒在2500-3000吨，相比过去2年关联销售额26亿左右仅增长30亿元，占全年销售额仅约3.5%，属于完全可控范围。

记者手记

茅台最大的胜利，其实是价值投资的胜利

我们都知道，贵州茅台之所以长期成为“股王”，还创下所谓的“茅台魔咒”，其实就是因为它自身条件过硬，不仅业绩扎实，基本面向好，而且在每年分红上，也很少玩虚的，基本都是实打实的现金分红。反观那些曾经超越茅台，短暂成为“股王”的上市公司，要么是容易被资金炒作的次新股，要么是动辄10股派20、派30的高送转，没有足够的实力支撑，所以最终只能让出“股王”之位。

其实，换一个角度来看，茅台的屹立不倒，其实正是重视价值投资的一种表现。事实上，近几年，监管层也不断公开表示，要更加注意上市公司的分红，对不分红的“铁公鸡”要严肃处理，其实也是在倡导价值回归，希望以此培养投资者长期投资的理念，从而增强资本市场吸引力。

能够穿越A股牛熊两市，坐稳股王之位长达10年，这不仅是茅台的胜利，也是价值投资的胜利。

上游新闻·重庆商报记者 张蜀君 方朝春