曹中铭：提高上市公司信披质量迫在眉睫

原标题：曹中铭：提高上市公司信披质量迫在眉睫 来源：金融投资报

　　日前，科迪乳业发布公告称，因涉嫌违规违法，证监会决定对上市公司立案调查。科迪乳业到底涉嫌哪些方面的违规违法行为，还有待监管部门的调查与认定。不过，对于发生在该上市公司身上一系列非同寻常的现象，却也引发了市场的诸多联想。

　　今年7月底，科迪乳业被爆出拖欠奶农1.4亿账款消息，随后其董事长失联传闻、公司停产、诉讼缠身、大股东爆仓及占用资金等事件发酵。按照上市公司针对奶农欠款一事的回复，目前，科迪乳业应付奶款合计为1.13亿元，2个月内正常奶款为7200万元，其余4100万元为到期未付。而今年一季报显示，科迪乳业账上的货币资金高达17.70亿元。账户上有巨额资金，却无法支付4100万元的奶农款，而且上市公司还出现了高达11.8亿元的短期借款，这显然不合常理。

　　事实上，类似科迪乳业的一幕今年以来已出现多起。康得新2018年报显示其账户有153亿元的资金，两只本息合计15.63亿元的债券却出现违约。辅仁药业今年一季报显示账户上有18.16亿元的货币资金，但却爽约了6272万元的现金分红。

　　显然，按照上述上市公司的年报，在相应的时间点，其账户上都存有巨额的货币资金，但实际情况或并非如此。因此，上述上市公司均涉嫌账实不符的问题。进一步讲，相关上市公司披露的年报等定期报告，或均存在虚假记载问题，或存在财务造假的问题。

　　近些年来，监管部门对于上市公司的信披工作越来越重视，“以信息披露为中心”的监管理念逐渐成型，并付诸于监管实践。而且，对于上市公司每年披露的年报，都会进行相应的考核。而从近几年的考核情况看，总体披露质量较好。但即使如此，并不排除个中有害群之马存在。

　　上市公司信披质量的重要性不言而喻。不过，由于上市公司质量千差万别，公司治理良莠不齐，对信披的重视程度不一等方面的原因，出现信披违规甚至是财务造假等行为的并不乏见。而违规成本低，一“罚”了之，以及刑法缺位等亦是不可忽视的重要因素。另一方面，上市公司缺乏敬畏之心，没有敬畏市场、敬畏法治、敬畏投资者等，同样是诱发信披频现违规行为，并导致某些上市公司信披质量不高的根本原因。

　　截至目前，康得新强制退市程序已启动，康美药业遭到了证监会处罚，而辅仁药业与科迪乳业均遭到证监会的立案调查。但这几起案例的出现，也应该倒逼我们反思一下提升上市公司信披质量的问题。个人以为，就目前的情况而言，提高上市公司信披质量已迫在眉睫。

　　事实上，康得新以及科迪乳业违规违法问题被曝光，背后不无其必然性的一面，但像辅仁药业如果不是因为分红“乌龙”，其所存在的问题或许至今还被蒙在鼓里，反过来又说明了提升信披质量的重要性。在此要问的是，市场上是否还存在其他更多的“康得新”呢？

　　个人以为，提高上市公司信披质量，需要把对信披违规行为的“零”容忍真正落到实处。像这样有预谋、有组织，长期、系统实施财务造假行为，由于其恶意欺骗投资者，影响极为恶劣，后果特别严重，对于这样的上市公司，没有强制退市，而是一“罚”了之，无疑是值得商榷的。

　　由于证券法等法律法规存在短板，证监会在处罚违规违法行为时手脚常常被束缚。但对于上市公司的财务造假行为，现行的退市制度却是大有发挥空间的。对重大信息披露违法公司实施强制退市的规定，更犹如一把严惩信披违规、严惩账实不符行为的利剑，只是看监管部门如何进行“开发”利用了。

（文章来源：金融投资报）