中直股份(600038):行业景气度上行,业绩拐点显现

中直股份(600038):行业景气度上行,业绩拐点显现
2019年08月24日 16:51 东北证券

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事件

公司发布2019年中报,上半年实现营业总收入69亿元,同比增长28.75%;实现归属于上市公司股东净利润2.41亿元,同比增长35.50%;实现扣非归母净利润2.31亿元,同比增长35.18%。

行业景气度持续上行,产品生产交付大幅增加

公司上半年营收同比增速达28.75%,较上年同期提升近28个pct,较Q1环比提升17个pct;归母净利润同比增速达35.50%,较上年同期提升近20个pct,较Q1环比提升24个pct。营收和利润增速均为2015年以来最高水平,我们认为一是由于下游需求加速释放,军用直升机进入加速列装阶段;二是由于中航工业推行均衡生产,相关直升机整机和零部件上半年交付占比提升。随着军工行业景气度持续上行,公司未来几年业绩将加速释放。

我国直升机龙头,军民两端市场空间广阔

公司是国内直升机制造业的主力军,现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型号直升机和零部件以及Y12和Y12F系列飞机,在国内处于技术领先地位。我国军用直升机未来五年的需求预计在1000架左右,市场空间约为1400亿,新型10吨级通用直升机已进入批产列装阶段,未来将成为公司业绩增长的重要支撑。民用直升机在通航业务上用途广泛,我国目前通航产业处于快速发展阶段,对直升机需求潜力巨大,预计未来五年年均市场空间在1500亿。

盈利预测与投资建议

预计公司2019/20/21年将实现营业收入16.05/19.72/23.85亿元,归母净利润分别为6.57/8.37/10.70亿元,EPS分别为1.11/1.42/1.81元,对应PE分别为42/29/23倍。鉴于公司为国内直升机龙头企业,随着军用直升机加速列装,公司业绩加速释放;另外通航产业发展有望打开民用直升机市场空间,调高盈利预测,给予“买入”评级。

风险提示

军品交付不及预期;通航产业发展不及预期。

中直股份

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