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原标题:小米脚下的巨人肩膀,TCL集团 来源:诗与星空
文:诗与星空(ID:SingingUnderStars)
传统力学的高楼大厦里,牛顿的地位难以撼动。不过他的人品并不像悬挂在校园里的鸡汤口号那样好。
在牛顿发现万有引力之前,著名科学家胡克在给牛顿的一封信中提到了万有引力的概念,牛顿之后发表万有引力定律后,胡克认为应该有自己的一份功劳。
于是牛顿说:我之所以看得远,是因为我站在巨人的肩膀上。
为什么这么说?因为胡克是个矮挫子。
如今这句话已经有了另外的含义,用来形容科学家对于自己的成就的谦卑。
今天就给大家讲这样一个巨人的肩膀,一家A股的上市公司。
8月10日,华为荣耀推出了鸿蒙操作系统的“智慧屏”,55寸。雷军可能是心中暗喜的,随后8月19日,Redmi品牌总经理卢伟冰在微博上正式宣布,Redmi第一款电视,70英寸,巨屏,“电视,不仅仅要智能,还要大,越大越震撼!大屏大智慧!8月29日见!”
以红米的品牌定位,这款大电视的价格不会太高,甚至有可能低于荣耀的55寸价格。
荣耀智慧屏:我鸿蒙OS!
红米电视:我70寸!
荣耀智慧屏:我没开机广告!
红米电视:我70寸!
荣耀智慧屏:我4K UHD全面屏
红米电视:我70寸!
荣耀智慧屏:Ai升降摄像头,动态画面补偿,高动态范围成像,超分算法,降噪算法,动态对比度增强,自动色彩管理,分区控光!
红米电视:我70寸!
… …
2019年第二季度,小米电视出货量全国第一。是谁给了小米这么足的底气,拿出横扫市场的价格的?
那是因为小米站在巨人的肩膀上,巨人的肩膀就是TCL。
一、掉队的TCL
作为中国最成功的家电企业之一,在15年前,正是中国家电企业群雄争霸的时代。当时,TCL的营收规模和美的集团不相上下。
但是随着家电行业竞争的白热化,近年来,杀出重围的美的、格力、海尔等企业规模越来越大,其余的诸如TCL、长虹等厂家渐渐掉队。
美的、海尔不约而同的采用了并购的方式来扩大营收规模,保持企业的成长性。格力则是在空调领域做到极致,并把产品卖到国外。
跟不上节奏的TCL,选择了另外一种方式。
公司把拖累业绩的TCL家电业务打包卖了出去,当然了,也没有卖给外人。TCL集团董事长李东生先生注册了一家新公司,收购了自家业务,上市公司只保留了一部分股份,家电业务成了TCL上市公司的非并表业务。
上市公司TCL集团的核心业务是什么?
面板和投资。
这是一种很取巧的方法,剥离业绩比较差的业务,但是又不彻底放手,留着一部分股份,就算亏损影响也不大。如果有好转再追加点股份,就又可以并表成为上市公司的业绩。
在前文分析苏宁卖掉子公司的技巧的时候,有人问,既然接盘的是母公司,这不是左手倒右手么?
其实不然,每次资产重组的时候,除了接盘的母公司,还会做大估值,然后引入投资方。明知道这项业务不赚钱,投资方图什么呢?下一轮融资,下下一轮融资,直至上市或者卖给上市公司。最终圈的是股民的钱。
二、半年报的含金量
实事求是的讲,TCL的2019年半年报很水。
财报显示,公司上半年实现营业收入 261.2 亿元,同比增长 23.9%,净利润为 26.4 亿元,同比增长 69.9%,其中归属于上市公司股东的净利润 20.9 亿元,同比增长 42.3%。
初看起来很美。
只不过,净利润主要构成来自于投资收益,高达20亿。
公司核心业务是华星光电和华显光电的面板业务,虽然账面盈利尚可,但主要也是依托于政府补助。
在20亿的投资收益里,有13亿多是因为资产重组出售资产获得的收益。其中有6亿多,来自联营合营公司的投资收益。
这是一个好现象:公司的参股公司效益不错。
由于资产重组,公司2019年的报表可参考价值不大,但其中的许多项目可以管中窥豹,大体了解到公司的整体经营情况。
留存在上市公司的面板业务进展不错,华星面板甚至进入了三星、索尼的供应链;剥离出去的家电业务,从投资收益金额来看,起码是盈利增加了。
看起来是一次华丽的转身。
表哥认为,面板业务依旧是个负担。像京东方那样差点把银行拖死的巨额投入,不一定能看到回报。公司半年的利息支出10.97 亿元,差不多是净利润的一半。融资成本比较高,负担相当重。
三、资本运作大师
李东生已经从企业家转型为资本运作大师,除了面板业务,TCL集团的重心是TCL资本。
TCL资本由TCL创投、钟港资本和中新融创(49%持股)构成。TCL创投通过设立多种形式的基金,围绕主业相关的新技术、新材料、新应用进行布局。截至报告期末,创投业务管理的基金规模为93.7亿元人民币,累计投资项目112个,目前持有宁德时代、捷佳伟创、德方纳米等上市公司股票,另持有寒武纪、无锡帝科和星环科技等公司的股权。
此外,本集团持有若干直投的上市公司项目,包括七一二(603712.SH)19.07%的股权、上海银行(601229.SH)4.99%的股权,以及花样年控股(01777.HK)20.08%的股权。
其中,宁德时代毋庸置疑是进入了高增长期,而寒武纪一旦在科创板上市,TCL将受益匪浅。
半年报显示:2019 年 1 月 4 日,小米集团通过深圳证券交易所证券交易系统在二级市场购入本公司股份。截至 2019 年 6 月 30 日,小米集团持有公司 134,949,437 股,占公司总股本的 1.00%。同时双方为了实现更有效的产业战略协同,形成强强联合、优势互补、更紧密合作的战略伙伴关系,公司已于 2018 年 12 月 29 日与小米集团签订战略合作协议,双方将开展在智能硬件与电子信息核心高端基础器件一体化的联合研发,创新下一代智能硬件中新型器件技术的应用,建立起核心、高端和基础技术领域的相互合作或联合投资,以此催生创新智能产品,不断改善全球用户的体验和其交互方式。
资本运作方面,和雷军相比,李东生只能甘拜下风。
表哥在科创板IPO招股书中看到若干个小米背景的公司,小米把硬件综合毛利率不超过5%写入董事会决议里,但是小米的供应商毛利率能到30-40%。
这些利润是通过缩减经销商体系降低成本而来的,而小米的优质供应商,大多都有小米资本甚至雷军本人的注资。
2014年小米以12.66亿元战略入股美的,双方随后联合推出“i青春智能空调”;2018年“米家”品牌推出空调背后,小米全资控股的珠海三友也与智米空调代工方长虹电器共同出资成立了中山虹友电器有限公司,中山长虹持股60%;2018年底首次推出的米家互联网洗衣机,是小米与宁波吉德电器的合作。
也就是说,利润的大头还是在小米背后的资本家手里。
小米和TCL的合作也是如此,通过向合作伙伴注资实现收益最大化。
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