广深铁路：单季业绩大幅修复，低估值铁改品种

原标题：广深铁路：单季业绩大幅修复，低估值铁改品种 来源：天风证券

事件　　广深铁路披露 2019 年半年报：上半年公司实现营业收入 101.87 亿，同比增长 6.92%；实现归属上市公司股东净利润 7.62 亿， 同比增长 16.52%； 实现扣非净利润 7.57 亿，同比增长 13.29%。同比去年二季度低基数，公司单季度业绩大幅度恢复，归母净利润增长 78.73%， 但公司历史上业绩波动均较大。　　路网清算收入增长较快，广深城际快速增长，但广九直通车表现欠佳　　今年上半年公司实现客运业务 40.76 亿， 同比增长 1.59%。其中：　　1） 广深城际列车增长 11.62%至 15.32 亿，　　2） 受到广深港高铁端运营分流影响， 以及广九直通车列车对数从 11 对调整为 8对，需求与供给双方制约导致直通车收入大幅下降 35.60%，收入从 2.64 亿减少至 1.70 亿；　　3） 长途车收入微跌 1.79%至 20.87 亿元，整体表现较为平稳；　　4） 客运其他收入增长 14.35%至 2.87 亿。　　货运方面公司收入增长 6.04%至 9.18 亿元，主要原因为公司货物周转量增速达到10.52%。 路网清算方面， 公司继续维持较快增长，铁路货运增量行动实施继续为其路网清算服务收入加码，上半年增速 11.66%达到 47.40 亿。　　成本增加平缓　　公司上半年综合成本仅增加 5.78%，其中细分增加项中，维修及绿化费用增长最快，达到 22.39%至 4.58 亿，但由于工资福利与设备租赁费用控制得当，公司整体成本控制较优。　　线路新开，积极对冲穗莞深线影响　　今年 7 月 10 日起， 公司新开 1 对深圳-怀集、 2 对广州东-潮汕的跨线动车组列车，新开动车将有望对公司广深城际客运收入带来积极增量。此外下半年穗莞深城际铁路开通，两条线路在停靠站点上各有不同，如穗莞深城际不进入东莞市区，我们认为起到的冲击有限。货运方面，公司将继续对白货班列的探索。　　石牌旧货场收储项目推进　　公司拟交储广州东石牌货场，根据公司与广州市土地开发中心的协议，土发中心应付公司 13.0 亿补偿款， 将按批次付给公司， 当前公司货币资金达到 19.30 亿元，我们预计其中已收到几笔补偿款， 公司将在 19 或 20 年确认该笔收入至资产处置收益。　　投资建议　　我们考虑到 19 年石牌货场处置收益可能进表， 叠加后续的维修成本改善， 我们维持公司盈利预测不变， 考虑公司当前 PB 仅 0.74x，叠加对铁路改革前景的看好，维持买入评级。　　风险提示： 铁路改革低于预期；宏观经济大幅度波动； 广深城际客流分流