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原标题:中航高科(600862)半年报:半年报净利润高速增长,继续看好未来高成长性 来源:海通证券
投资要点:
事件:公司2019年8月17日发布2019年半年报,其中实现营业收入14.47亿元,同比增长3.94%,实现归母净利润2.50亿元,同比增长97.68%。
整体利润表来看,毛利率显著提升驱动利润快速增长。收入毛利方面,2019年公司实现收入14.47亿(YOY3.95%),但毛利率为34.62%,同比提升6.18pct,因此实现毛利5.01亿元(YOY26.52%)。费用方面,费用率增长低于毛利率增长,整体三费率仅同比增加1.74pct(主要系管理费用率同比增加1.53pct)。因此实现利润总额率/归母净利润率分别同比提升8.90pct/8.23pct,对应利润总额3.45亿元(YOY65.87%),归母净利润2.50亿(YOY97.68%)。
业务构成来看,航空新材料业务(含民品转化业务)是业绩主要驱动力。从业务分类来看,公司航空新材料业务(含民品转化业务)是主要业绩驱动动力。具体分析来看:(1)航空新材料业务(含民品转化业务)方面,公司航空新材料业务实现销售收入11.57亿元(YOY48.04%),实现净利润1.9亿元(YOY122.25%)。其中航空工业复材实现销售收入11.25亿元(YOY49.43%),实现净利润1.97亿元(YOY98.66%)。(2)机床装备业务方面,公司机床业务实现销售收入4919万元(YOY-44.62%),实现利润总额-2371万元,同比减亏94万元。(3)房地产业务方面,公司实现销售收入2.39亿元(YOY-54.24%),净利润1.18亿万元(YOY-5.02%)。
房地产退出事项推进中。据公司2019年半年报披露,房地产业务退出工作稳步推进,股权转让事项已经公司董事会、股东大会决策同意,并完成了以2019年4月30日为基准日的审计评估工作,2019年6月28日已在北京产权交易所预披露。我们认为,一方面随着公司房地产相关业务的有序退出,公司将形成以航空新材料、高端智装备制造等为主业发展的业务格局,另外一方面公司整体资产负债表将得到改善。
持续看好中航复材未来业绩发展。2015年以来公司子公司中航复材最近4年来净利润CAGR为26.67%,其中2018年实现净利润同比增速28.63%,2019年上半年净利润同比增长98.66%。我们看好中航复材未来业绩继续保持高速增长。
盈利预测与投资建议。由于当前房地产事项尚未落地,我们基本维持之前报告的盈利增长预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.25、0.27、0.31元,结合可比公司估值情况,给予公司2019年35-45倍PE估值,对应合理价值区间8.75-11.25元/股,“优于大市”评级。
中航高科(600862)半年报:半年报净利润高速增长,继续看好未来高成长性
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