网宿科技(300017)2019年中报点评：毛利率下滑拖累扣非业绩，加码边缘计算布局

原标题：网宿科技(300017)2019年中报点评：毛利率下滑拖累扣非业绩，加码边缘计算布局 来源：中信证券

2019H1公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为31.59/8.05/1.27亿元，同比+3.23/+79.17/-67.99%。CDN行业竞争持续激烈，公司毛利率下滑拖累扣非业绩，此外公司完成厦门秦淮出售确认6.54亿投资收益。目前，公司积极拓展海外市场，持续加码边缘计算，未来有望受益，维持2019/2020/2021年EPS预测为0.44/0.53/0.62元，维持“增持”评级。

毛利率下滑拖累业绩，出售厦门秦淮确认6.54亿投资收益。2019H1我国CDN市场竞争依旧激烈，流媒体分发等大流量业务市场价格降低，公司CDN业务营收下滑2.03%至27.61亿，毛利率下降11.78PCTs至25.29%，成为扣非归母净利润同比大幅减少的重要原因。2018年12月公司启动剥离IDC业务，2019年4月厦门秦淮完成交割，确认6.54亿投资收益，带来净利润一次性大幅提升。

积极扩展海外市场，广投集团有望控股。近年来海外新兴市场互联网快速发展，MicroMarketMonitor预计全球CDN市场规模将从2014年37.03亿美元上升至2019年121.64亿美元。2019H1公司采取国际化战略，发布五款CDN主流产品及多款增值功能，2019年8月CDNW首次被Gartner评为全球级服务商，国际化品牌开始建立，全球业务整合效应有望逐步释放。公司目前无控股股东，2019年6月持股5%以上股东陈宝珍、董事长刘成彦与广西投资集团签署了股权转让框架协议，如果顺利完成广投集团将拥有公司控股权。广西在“一带一路”建设中具有地理人文优势，若广投集团控股则利于公司在广西、粤港澳大湾区和“一带一路”(东盟地区)的业务开拓，助力公司全球化战略实施。

研发投入不断加大，持续加码边缘计算。上市以来，公司研发投入持续提升，2019H1研发投入3.54亿元，同比增长5.57%，营收占比11.22%。未来将利用1000+CDN节点和覆盖全球40多个国家和地区的优势，积极搭建边缘计算网络。目前“面向边缘计算的支撑平台”累计投入1.78亿元，建设进度55.30%。另外，公司相关合作也在不断扩展，除2019年1月与 中国联通 合资成立云际智慧外，上半年还与海尔工业互联网平台台COSMOPlat、铁塔智联技术达成合作，为边缘计算、物联网、工业互联网等5G时代关键技术做足准备。

投资建议：CDN市场竞争激烈，公司短期业绩承压；边缘计算前景广阔，公司持续布局长期有望受益，维持2019/2020/2021年EPS预测为0.44/0.53/0.62元，维持“增持”评级。

网宿科技(300017)2019年中报点评：毛利率下滑拖累扣非业绩，加码边缘计算布局