精锻科技(300258)中期业绩优于行业水平，产能释放助推新一轮增长

原标题：精锻科技(300258)中期业绩优于行业水平，产能释放助推新一轮增长 来源：银河证券

核心观点：

1、投资事件

公司公布2019年半年度报告。公司实现营业收入6.08亿元，同比-5.64%；归属母公司净利润1.26亿元，同比-20.47%；扣非后归属母公司净利润为1.12亿元，同比-22.35%。

2、我们的分析与判断

(一)上半年行业处于低位，公司业绩承压

报告期内，公司总营收达到6.08亿元，同比-5.64%，归属母公司净利润1.26亿元，同比-20.47%。公司投资活动产生的现金流量净额为-3.15亿，较上年度+341.61%，主要系天津传动项目增加的工程及设备投入。2019年中国经济下行压力增大，而汽车行业受宏观经济大环境影响，今年1-6月我国汽车销量同比-12.4%，公司作为汽车零部件的供应商，受到行业周期波动的影响。

(二)得益于出口市场良好增长，收入降幅低于行业水平

报告期内，在今年上半年国内乘用车产量同比下降15.8%的严峻形势下，公司主营业务收入降幅低于行业水平，主要得益于出口增长继续保持良好的水平，其中国内市场产品销售收入同比下降13.46%，占主营业务收入的比例为71.21%；出口市场产品销售收入同比增加20.89%，占主营业务收入的比例为28.79%。除此之外，公司结合齿类产品销售收入同比增加8.86%，报告期内，公司又获得了另一合资品牌客户结合齿类产品新项目，且还有出口业务在洽谈中。未来结合齿类业务将是公司业务重要的增长点之一。

(三)核心竞争力+国内外市场积极拓展，产能释放助推业绩增长

公司的核心竞争力体现在其较强研发能力，公司建有国家企业技术中心、院士工作站等研发创新平台，配合公司建立的研发技术骨干团队，确保了与客户的同步协同试验和研发新项目。客户结构和品牌优势也是公司通过二十多年的不懈努力所打造的，公司拥有了优秀的客户群体，已为奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、福特、丰田、日产、克莱斯勒等终端客户全球配套，同时也进入了GKN、MAGNA、AAM、DANA、JOHNDEERE、博格华纳、舍弗勒、伊顿(EATON)等全球知名客户的配套体系，公司产品大批量出口美国、欧洲、日本、泰国等。目前天津工厂建设按计划正常进行，除办公大楼正在装修外，项目其他建筑已具备竣工验收条件。公司2018年订单完成率仅在八成左右，我们预计天津工厂正式投入生产后，新增产能将助推其业绩增长。

3、投资建议

我们预计19-20年归母净利为3.1亿/3.7亿元，同比增长18.75%/21.70%，对应EPS为0.89元/1.10元，对应PE为14.88/12.06倍。我们维持“推荐”评级。

精锻科技(300258)中期业绩优于行业水平，产能释放助推新一轮增长