华西证券三大支柱业务发力 稳步提升实力开启成长空间

原标题：华西证券三大支柱业务发力 稳步提升实力开启成长空间 来源：证券时报网

8月19日晚间，华西证券（002926）发布2019年半年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入20.05亿元，同比增长47.31%；归属上市公司股东的净利润为8.53亿元，同比增长58.91%；加权平均净资产收益率4.53%，同比增长1.38%，上半年公司总体经营业绩同比大幅增长。

上半年股市主要指数上行，债市稳中有升，充分利好券商行业各项业务释放效益。不但经纪收入增长确定性较强，投行业务也在上市公司融资复苏中逐步回升，合力提升了券商行业的整体盈利预期。而且自营业务仍是券商改善业绩的催化剂，特别是方向性权益投资规模占净资产比重较高的券商业绩弹性更大。

从中国证券业协会已披露的数据来看，2019年上半年131家证券公司实现营业收入1789.41亿元，同比增长41.37%；实现净利润666.62亿元，同比增长102.86%。其中，131家券商实现证券投资收益(含公允价值变动)为620.60亿元，去年同期为295.50亿元，同比大幅增长了110.02%。

对此，华西证券在中报中亦表示，上半年年公司证券经纪业务、投行业务、自营业务收入同比增长。主要是因为，市场活跃度提升的背景下，公司紧紧围绕“做大规模、加快发展”的经营思路，抢抓市场机会，在做大业务规模中不断强化综合实力。而投资业务作为报告期内华西证券的第一大营业收入来源，显然华西证券的转型布局已有成效。

华西证券三驾马车协同发力变革已来将至已至

上半年华西证券在新制定的五年战略规划(2019年-2023年)中，就明确表示要着力打造以“大财富、大投行、大投资”为核心的三大业务支柱，成为驱动公司未来3-5年收入增长的“三驾马车”。并且，以“券商资管、研究所”为核心的两大业务平台，与三大支柱业务深度协同、相互助力，以实现公司综合实力和行业排名全面提升的战略目标。

而今年上半年以来，上证综指涨19.45%，沪深300涨27.07%，创业板指涨20.87%，同比分别改善不少。这对于券商方向性自营权益投资来说，大幅增长也是舆论的一致预期。中国证券业数据显示，131家券商实现证券投资收益(含公允价值变动)为620.60亿元，去年同期为295.50亿元，同比大幅增长了110.02%。

华西证券亦录得了同样增幅业绩。半年报显示，公司投资业务收入达到7.32亿元，较上年同期增长101.04%，占营业收入比重达到36.51%，为报告期内第一大营业收入来源。对此，华西证券认为，这主要得益于，公司及时把握市场机会，并进一步完善投研体系，发挥不同证券属性的优势，以及加强不同投资策略之间的联动和协同，从而提升业务规模和盈利能力。

再分别来看，华西证券累计投资收益中，前三大金融资产，股票、债券和基金类资产分别录得2.31亿元、1.61亿元、1.06亿元。其实，从市场的表现来看，上半年债市方面整体稍差于去年同期，中证全债净价指数6月末收于101.37点，与上年末基本持平。也就是说，华西证券不光是通过权益投资增加了业绩弹性，而且传统优势的固定收益投资也一直砥砺前行，可见华西证券投资业务在择时和大类资产投资策略上的竞争力优势。

华西证券在半年报中表示，公司固定收益业务拥有一支从业经验丰富的团队，连续13年的盈利能力，大幅跑赢市场及债券型基金，居市场排名前列。公司进一步表示，未来还将通过规范化运作、流程化管理以及科学的决策程序，加强投资研究，重视流动性管理，以多品种投资方式增厚投资收益，实现公司收益最优化。

华西证券专业布局潜在客户围绕需求多条线创新

除此之外，华西证券的另外两项支柱业务同样表现可佳。经纪与财富管理业务方面，报告期内，华西证券取得经纪及财富管理业务收入7.20亿元，较上年同期增长26.65%，占营业收入比重达到35.93%，为报告期内第二大营业收入来源。

当然，这类业务一定程度上和市场行情息息相关。但是，由于2019年一季度行业平均净佣金率为万分之3.68，而去年一季度佣金率为万分之3.88，佣金率下滑的事实迫使行业公司必须在商业模式上有所变化。目前，发挥产品线和渠道优势、对存量客户进行二次开发，已成券商转型财富管理业务的行业共识。

其实，华西证券作为国内较早转型财富管理的券商，自2011年以来，就把“积累客户，优化结构，丰富产品，创造交易”作为经纪业务发展方针。而且，华西证券这样的新上市券商又有资本优势，在分支机构扩张和产品线布局方面，都取得了显著的进步。

比如，半年报显示，公司依托金融科技积极打造证券经纪人营销业务模式，上半年通过互联网新增开户数3.5万户，线上智能在线客服项目服务客户总量约48万人次、机器人交互量约17万次，MOT客户提醒项目服务客户约120万人次，大幅度提升了客户服务效率,同时持续降低了人力成本。上半年实现代销金融产品收入736.47万元，同比增长79.62%。

不过，在混业经营的背景下，券商的财富管理还有很大的空间值得发掘。信达证券金融研究团队就认为，现阶段证券公司财富管理业务仍然以经纪业务条线为主，即围绕二级市场的投资来提供综合服务。但从长远角度看，高净值个人客户及机构客户在发展生命周期中的战略投资者引入、财务顾问、上市融资、产业咨询、和市值管理都是财富管理服务的切入点。

毕竟，在国内，商业银行等金融机构由于吸储能力以及客户基础，在现金及固收类产品上具有天然的优势。券商与其和这类金融机构同向竞争，不如充分发挥其投行、资产管理等业务和财富管理之间的协同作用，依靠专业化的定位来吸引客户，在财富管理行业形成品牌效应。

就拿产品来说，信达证券金融研究团队建议，券商应当为客户提供开放的产品平台，不仅仅停留在产品销售阶段，而是通过自身的研究能力为投资者配置合适的产品，并根据投资者的需求来定制专属产品。

近日，有媒体报道，华西证券正大手笔招兵买马，搭建公司研究所业务。而且，本次组建研究所可谓“大手笔”，目前已招募到5个之前新财富上榜团队加盟，目标是今年争取配到10个曾经的新财富上榜团队。亦有业内人士表示，在轻资产业务方面，通过发力研究所是撬动其他业务弯道超车的有效途径之一。

连续变量构成催化华西证券稳步提升、拓宽空间

在投资银行业务方面，虽然，2019年以来，IPO发行速度有所减慢，平均每月发行数量约10家，相比2018年上半年发行数基本持平。但是，由于审核加强，券商对于IPO材料的提交也变得更加谨慎，19年以来通过率显著好转。据数据，2019年上半年共92家企业上会审核，其中9家未过会，被否率为9.78%，较2018年的30.57%显著下降。

而且，今年以来，在宽信用的作用下，监管为降低实体经济融资成本多方面松绑。不但，2019年上半年，由于可转债和可交换债享有绿色通道，上半年募资规模分别同比增长141%及12%。而且，2019年上半年，券商参与的债券发行规模为3.22万亿元，2018年同期为1.78万亿元，同比上升80%。

特别是，2019年7月22日科创板设立并试点注册制，2019年6月20日证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见，其中拟恢复重组上市配套融资。使A股市场呈现新的格局，也给投资银行业务带来了新一轮发展机遇。

中国证券业协会数据显示，上半年131家证券公司分别实现证券承销与保荐业务净收入148.02亿元，同比增加26.66%；财务顾问业务净收入49.62亿元，同比增加9.88%。而华西证券抓住债券发行时间窗口，加快推动已获批文项目进程，债券业务持续增长，已形成一定规模效应。

报告期内，华西证券实现投资银行业务收入1.81亿元，同比增长244.87%，占营业收入的比重为9.02%。其中，债券融资业务方面，合计主承销金额87.1亿元。股权融资方面，合计主承销金额达21.41亿元。并且，在新格局下，华西证券表示正积极储备科创板项目，加强行业研究及内部控制建设，为后续转型发力做充分准备。

再加之，近日监管连发多项政策，8月8日，证金公司下调转融通费率；8月9日，证监会指导沪深交易所对《融资融券交易实施细则》进行修订，大幅优化了两融交易机制；8月9日，证监就经修订的《证券公司风险控制指标计算标准》公开征求意见。似曾相识2012年资本中介规模增长的记忆，这构成了监管政策对证券行业业绩的催化。

而这类业务发展取决于券商的客户基础、资金成本、资本实力和风控能力。通过半年报显示，华西证券正在快速成长，在中国证券业协会刚公布的《2019年上半年度证券公司经营业绩排名情况》中，各项排名都有稳步提升。随着监管环境变化，业务创新布局加大，证券业供给侧改革将重塑行业格局，这也将给华西证券带来更大的发展机遇。

(CIS)