银泰资源(000975)中报点评：量价齐升，19H1盈利增61%

原标题：银泰资源(000975)中报点评：量价齐升，19H1盈利增61% 来源：广发证券

量价齐升，19H1盈利增61%

据公司半年报，公司19年上半年实现营收25亿元，同比增长21%，实现归母净利4.4亿元，同比增长61%，盈利增长主要受益黄金业务量价齐升，上半年上期所黄金均价290元/克，同比增长5%，公司上半年黄金销量3.27吨，同比增加0.65吨，其中黑河洛克、吉林板庙子和青海大柴旦分别实现黄金销售1.76/1.11/0.40吨，分别实现净利润3.1/1.1/0.3亿元。

青海大柴旦金矿如期投产，公司矿山资产均已成为“现金奶牛”

据半年报，大柴旦金矿上半年复产，并实现2500吨/日的采选产能，入选品位达3.66克/吨。截至19年6月底，青海大柴旦采矿权范围内资源量含金金属量17.27吨；探矿权(含正在转采的323矿区)保有资源量含金金属量35.28吨。目前，公司核心矿山资产均已投产，成为“现金奶牛”。

低资产负债率+高经营净现金流，为未来发展打下基础

截至19年上半年，公司资产负债率仅12%，货币资金和交易性金融资产(银行理财)累计超过10亿元，且公司矿山为公司提供较高的现金净流入。公司开展金属贸易业务，做大收入规模以拓展融资渠道、提升融资水平，有利于通过贸易渠道加深对矿山资产的认识，为未来发展打下基础。

给予公司“买入”评级股

预计公司19-21年EPS分别为0.57/0.61/0.61元/股，对应8月19日收盘价的PE分别为27/25/25倍，考虑到公司青海大柴旦项目投产带来的矿产金增量、低负债率和高现金净流入将为公司未来发展打下良好基础，结合可比公司54倍的平均PE估值水平，我们认为给予公司19年30倍PE估值比较合理，对应合理价值17.10元/股，给予公司“买入”评级。

银泰资源(000975)中报点评：量价齐升，19H1盈利增61%