潞安环能:所得税率拖累业绩增幅,预计年底恢复

潞安环能:所得税率拖累业绩增幅,预计年底恢复
2019年08月19日 00:00 安信证券

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原标题:潞安环能:所得税率拖累业绩增幅,预计年底恢复 来源:安信证券

事件:2019年8月16日公司披露2019半年度业绩快报,报告期内实现营业总收入112.64亿元,同比增长3.70%;利润总额20.81亿元,同比增长22.03%;归属于上市公司股东的净利润15.03亿元,同比增长8.00%。  点评  上半年业绩平稳增长,二季度同比环比皆下滑:据公告,上半年公司实现归母净利15.03亿元,同比增长8.00%;扣非后净利润15.10亿元,同比增长8.78%。二季度单季度则实现归母净利润6.32亿元,同比下降6.7%,环比下降27.3%;二季度扣非后净利润为6.29亿元,同比下降6.2%,环比下降28.4%。二季度业绩同比环比均有不同程度的下滑,我们预计主要原因来自1)上半年焦化行业环保限产对影响焦炭子公司产量;2)所得税影响当期业绩。公司上半年利润总额20.81亿元,同比增长22%,远大于归母净利润的增长,主因是所得税。据公告,公司2016年取得《高新技术企业证书》,享受15%的企业所得税税率,有效期3年,即2019年理论优惠税率到期,公司目前按照25%税率缴税。去年2季度实际执行税率20%,而今年测算在30%左右。目前公司也在进行高新技术企业复审申报工作,通过后将继续享受15%所得税优惠政策。如果恢复,上半年盈利增速将基本与利润总额增速相同。  上半年煤炭业务量价齐升:据公告,公司上半年实现原煤产量2054万吨,同比增长3.2%,销售商品煤1672万吨,同比增长2.1%,商品煤综合售价578.7元/吨,同比增长0.4%。二季度单季度原煤产量为1096万吨,同比下降6.2%,环比增长14.4%;商品煤销量为880万吨,同比下降5.6%,环比增长11.1%。测算商品煤综合售价为566.6元/吨,同比增长1.5%,环比下降3.7%。  收购集团资产,业绩有望增厚:据公告,公司拟现金收购慈林山煤业有限公司100%股权,共涉及慈林山煤矿本部(60万吨/年)、慈林山夏店井(180万吨/年)和李村矿(300万吨/年)三个矿井,合计产能540万吨/年。据公告,2019年上半年慈林山煤业实现净利润1.36亿元,扣非后净利润1.44亿元,以上半年利润年化测算,全年扣非后净利润可达2.88亿元,理论可使公司扣非净利润增厚10.85%。预计下半年李村矿全部满产后盈利将好于上半年,实际盈利贡献更大。  投资建议:预计2019-2021年将实现净利润32.81亿元/33.95亿元/35.63亿元(暂不考虑股权收购)。公司业绩包袱消化完毕,公司未来业绩弹性释放可期。我们认为以当前估值水平,公司存在一定修复空间。维持买入-A投资评级,6个月目标价11.10元,对应10倍PE。  风险提示:1)宏观经济低迷,2)下游行业价格下跌风险;3)股权收购仍存在不确定性。4)高新技术企业申请不通过

潞安环能 增幅

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