天虹股份:毛利率持续提升,深入推进数字化升级和供应链整合

天虹股份:毛利率持续提升,深入推进数字化升级和供应链整合
2019年08月19日 00:00 申万宏源证券

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原标题:天虹股份:毛利率持续提升,深入推进数字化升级和供应链整合 来源:申万宏源证券

投资要点:  公司公布 2019 年半年度报告,业绩符合预期: ( 1) 2019H1 实现营收 96.76 亿元,同比增长 1.61%。 实现归母净利润 5.03 亿元,同比增长 3.65%。 ( 2) 2019Q2 实现营收44.98 亿元,同比增长 4.56%。 实现归母净利润 1.89 亿元,同比增长 1.07%。( 3) 2019H1新开 2 家购物中心(佛山购物中心、吉安城南购物中心)以及 18 家便利店。 截至今年上半年, 公司已进驻 8 省 25 个城市, 购物中心业态门店 15 家,百货业态门店 68 家,超市业态门店 82 家,便利店 152 家,面积合计达 320 万平方米。  超市和便利店业绩同比提升, 百货业态业绩边际改善。 ( 1) 2019H1 公司可比门店营收增速-0.72%, 利润总额同比增长 6.85%。 同店增速较 2019Q1 提升 2.03pct, 利润增速较 2019Q1 下降 0.77pct。 ( 2) 超市/便利店 /百货/购物中心同店增速分别为9.07/4.06/-6.11/-0.08%,较 2018H1 分别提升 7.71/9.28/-8.79/-9.14pct,较 2019Q1分别提升-1.56/1.16/4.00/-1.67pct。 ( 3) 超市/便利店/百货/购物中心利润总额增速分别20.20/86.63/-3.36/56.64%,较2018H1分别提升28.41/465.36/-31.62/-27.15pct,较 2019Q1 分别提升-9.11/28.73/2.29/-21.46pct。  毛利率持续提升改善公司盈利能力,三大费用率有所抬升。 2019H1:( 1) 毛利率 27.35%,同比上升 1.2pct, 净利率 5.2%,同比上升 0.1pct。 其中零售业务毛利率 26.92%,同比上升 0.8pct。 ( 2) 费用率 21.63%,同比上升 1.61pct。 其中销售费用率 19.62%,同比上升 1.39pct。管理费用率 2.08%,同比上升 0.11pct。财务费用率-0.08%,同比上升0.11pct, 主要系是报告期内定期存款利息减少。  深入推进数字化、体验式、供应链三大发展战略。 (1)加强数字化顾客触达及洞察。 整体会员人数约 2,043 万,其中数字化会员人数约 1,882 万。开发超市线上拼团业务,消费连带率超过 50%, 天虹到家销售同比增长 46%。 ( 2)业态升级提升实体店体验, 增厚门店服务价值与差异化特色。 百货门店持续试行一楼街区化、其他楼层主题编辑化调整, 购物中心打造畅享欢乐时光的生活中心,佛山天虹购物中心特色运动主题街区开业, YES 街、儿童主题街区在多地成功复制。 ( 3)推进品类管理,深耕国内外直采、自有品牌、服务性商品等战略核心商品。国际直采/生鲜直采/自有品牌/2R ( Ready to Cook& Ready to Eat)商品销售同比增长 43.2/23.2/32.1/53.0%, 推进供应链整合,签订全国供应商协议 46 家。完成全国物流仓网规划,与顺丰达成仓间 12 条干线运输网络的合作。  维持盈利预测,维持“买入”评级。 公司通过智能化、数字化转型,结合实体业态的顾客体验改造,提升门店引流和盈利能力, 盈利能力显著提升。推动数字化和智能化转型,进一步提升消费者尤其是会员消费者的购物体验,深耕战略核心商品, 打造更优更快的供应链体系。 预计公司 19-2021 年归母净利润分别 10.70/12.34/13.74 亿元,对应 EPS 分别0.89/1.03/1.14 元,对应当前股价 PE 为 14/12/11 倍,维持“买入”评级。  风险提示: 终端需求下降, 创新业务培育期过长, 数字化转型不及预期, 费用提升过快。

天虹股份 毛利率

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