从三安光电看化合物半导体

原标题：从三安光电看化合物半导体 来源：龙猫的日记本

三安光电是2001年从钢铁领域转型LED，并且一做就是近20年，成为国内引领LED行业发展的龙头企业。

创始人林秀成，是个福建的家族企业。三安光电的发展历程用业内人士的话讲叫：跟着政策走，抓住补贴的手。意思就是做政策扶持的行业，享受政府补贴的红利，一步步做大的。

现在的三安光电主要有几大产业基地：

1:泉州基地：333亿半导体相关产业项目。主要的项目是化合物半导体，国家大基金亦参与其中。七年内全部项目实现达产，达产后年销售收入约270亿元。项目建成后，三安光电将实现在半导体化合物高端领域的全产业链布局。

这个应该是三安光电的未来，虽然前景并不明朗，路途肯定艰辛，豪言壮语也未见得能实现，但为了几年后的一张管饱的大饼，先排上队再说（后文详述）。

2:厦门基地：主要生产LED白光芯片、显示屏芯片。天津基地：主要生产LED红黄光芯片。芜湖基地：主要生产LED背光芯片和白光芯片。

这些没啥说的，都是现在的主营。苦中苦。

3:最近开工的湖北省鄂州市葛店基地，主要项目是Mini/Micro LED芯片产业化研发与生产。

这是LED主营的发展方向，也是显示面板的发展方向，多少世界巨头趋之若鹜。难。

三安光电现在的主营可算身处困境。

主营LED行业处于明显下降周期，产能过剩，需求端饱和。这种趋势近一年很难扭转。一片血肉模糊的红海，估计不拼死一片中小企业，行业霸主很难抬起头来。纯属杀敌一千，自损八百。

现在这条产业链从上到下（做芯片的三安、华灿光电；做封装的木林森；做应用的利亚德、洲明科技）都不好过，都扛着呢，看谁先咽最后一口气。不看好。

从公司的一季报也能体现出相关问题：

营收同比下降11％，净利同比下降35％，扣非后更是下降了55％（有3亿多的政府补贴）。营收下降的没利润快，应该是产品在降价，利润率也降低了。

应收账款50亿元，存货30亿元。快赶上一年的营业收入了，再加上经营现金流同比减少了近一半，这生意做的够苦，挣的全是白条和库存。

一季度库存跌价准备计提大幅增加，再看看近30亿的库存金额，暂时啥想法都没了。

本身公司在公布2018年报后就遭到上交所问询，一共21个问题，三安给的答复还算详尽合理。但目前看一季报没有好转迹象，只能等中报再说了。

总之主营还在水深火热之中，有可能是下行周期末端，但没有数据的猜测难以服众。

下面看看希望所在⋯化合物半导体

半导体的晶圆材料可大致分为硅和化合物半导体两套体系。大道理不说了，说了也没人看的下去，简单说：

以砷化镓(GaAs)、氮化镓(GaN)、碳化硅(SiC)为代表的化合物半导体材料已经成为继硅之后发展最快、应用最广、产量最大的半导体材料。

具体应用来看，化合物半导体下游具体应用主要可分为两大类：光学器件（LED、激光器）和电子设备（5G通信）。未来的发展趋势显然在5G通信领域：

三大化合物半导体材料中，GaAs 占大头，主要用于通讯领域，全球市场容量接近百亿美元，主要受益通信射频芯片，尤其是 PA （功放）升级驱动；

GaN 大功率、高频性能更出色，主要应用于军事领域，目前市场容量不到 10 亿美元，随着成本下降有望迎来广泛应用；

SiC 主要作为高功率半导体材料应用于汽车以及工业电力电子，在大功率转换应用中具有巨大的优势。

总结一下：化合物半导体恰巧能顺应5G通信的频率要求。如此一来，5G网络下化合物半导体需求大增，对于目前市场竞争残酷的半导体产业来说，将会是一个崭新的蓝海市场。根据Strategic Analytics预测，2020年化合物半导体的市场规模将达440亿美元，复合年增率达12.9%，增速大幅超过整个半导体产业。

极好的赛道，我们看看赛道上的选手：

首先是材料（衬底及外延片）：GaAs衬底目前已被日本住友电工、德国Freiberg、美国AXT、日本住友化学四家占据，四家份额超90%；

GaN自支撑衬底目前主要由日本三家企业住友电工、三菱化学、住 友化学垄断，占比合计超 85%；

SiC衬底龙头为美国 Cree，市场占比超三分之一，其次为德国SiCrystal、美国 II-VI、美国 Dow Corning，四家合计份额超90%。

国内企业如中科晶电、中科镓英等企业所制备的衬底普遍在2英寸到4英寸之间，仍采取较为落后的水平布里其曼法（HB），晶体质量较差。基本没咱们啥事儿。

话说在高科技领域的材料环节属于最上游，这个不只我们弱，全世界就只有日本强，前段时间韩国也是被日本在材料领域卡脖子，千亿营收的三星被日本几家中型企业干屁了。

再看设计和制造：GaAs器件的产业格局已非常清晰。美国的高通、Skyworks（思佳讯）、Qorvo、Broadcom（博通）四家企业占据全球智能手机GaAs功率放大器市场的90%以上。

这4家企业均委托我国台湾的稳懋和宏捷科2家企业代工生产，合作关系牢固，难以在短期内打破。其中台湾地区的稳懋占据GaAs晶圆代工市场三分之二以上。

好像又没咱啥事儿。但其实这个化合物半导体代工环节是相对容易突破的，同时也是三安光电布局的重点区域。

首先对技术和设备的要求远没有硅芯片高。应用市场决定无需 60 nm 线宽以下先进制程工艺。化合物半导体面向射频、高电压大功率、光电子等领域，无需先进制程工艺。

其次市场前景广阔，需求旺盛，不是一家吃的下的。

最后，三安光电有多年化合物半导体制造经验，也有台湾专家组成的技术团队，还有国家产业基金的支持，更重要的是背靠世界第一的大陆市场。

所以我相对看好三安光电的未来，只要别闹妖，踏踏实实的前行，每一步都扎扎实实。未来成为化合物半导体中的台积电不是没有可能。

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