海天味业半年营收超百亿，业绩增速下滑，酱油还能酿出茅台味吗

原标题：海天味业半年营收超百亿，业绩增速下滑，酱油还能酿出茅台味吗 来源：市界

作者| 市界 雷彦鹏

编辑| 老猫

被称为“酱油界茅台”的海天味业，在A股食品板块一直备受瞩目，但在2019年上半年，却有多项经营指标增速出现下滑。

8月14日晚间，海天味业发布了2019年半年报。2019年上半年，海天味业实现营收101.60亿元，同比增长16.51%；归母净利润27.50亿元，同比增长22.34%；扣非净利润26.00亿元，同比增长20.89%。

作为调味品行业的巨无霸，海天味业这样的业绩表现足以笑傲行业小弟们，也基本维持了过往增长的稳定。不过，增速和销售毛利率却都出现了一定幅度的下滑。

2018年同期，海天味业的营收、净利润、扣非净利润增速分别为17.24%、23.30%、23.48%，相比之下，三项指标在2019年上半年均有所下滑。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉市界，海天味业的业绩增长更多的是规模效应和品牌效应释放出来的红利，未来的增长还得依靠产品的高端化和多元化。

海天味业的主营业务阵营中有三大核心产品，酱油是主打产品，其次是耗油和调味酱两个品类。2018年，酱油产品在营收中占60.09%，耗油和调味酱分占16.76%、12.28%，醋、鸡精、味精、料酒等占比小。

能成为行业霸主，必有过人之处——海天味业对上下游产业链话语权极强。对下游经销商，海天味业采取“先款后货”的结算方式；对上游供应商，海天味业又几乎采取“先货后款”的结算方式，仅对部分项目有少许预付款。

不过，2019年上半年，海天味业的销售毛利率下滑至近两年最低水平。Choice数据显示，海天味业2019年上半年的毛利率为43.78%，在行业内虽然难有对手，但是2018年上半年时为47.59%，2017年上半年时为45.13%，相比之下，也都有所下滑。

酱油产品虽有快消品属性，但是渗透率极高。中国产业信息网数据显示，调味品品类中，酱油的渗透率最高，已接近100%，量的增长趋于缓慢，不过，消费者对酱油的升级需求程度较大。

报告期内，主力产品酱油的收入增速为13.61%，较2018年的15.85%也略有下滑。营收占比方面，2016~2018年，酱油产品收入占营收的比例均在60%以上，而2019年上半年为58.93%，略有下滑。

行业分析者、九德定位咨询公司创始人徐雄俊告诉市界，调味品行业的传统大品类如酱油，整体增速在放缓，但是行业集中度会逐步提升，海天味业的市占率也会越来越高，相比之下，耗油和酱类作为新兴品类，未来增长空间会比较大。

值得注意的是，2019年以来，海天味业的股价持续走高，从开年的68元始，一路上涨，到5月30日，收盘价首次踏进百元。同时，公司高管也忙着减持。《新京报》称，自2018年8月22日至2019年8月中旬，公司董高监共计对海天味业进行了35次股份减持，共计减持套现超过1亿元。