吉比特(603444)2019中报业绩点评：业绩持续高增长，长线运营守正出奇

原标题：吉比特(603444)2019中报业绩点评：业绩持续高增长，长线运营守正出奇 来源：东兴证券

事件：公司公告2019年中报，实现营收10.71亿元(YOY+37.70%)，归母净利4.65亿元(YOY+38.95%)，归母扣非净利4.42亿元(YOY+45.94%)。

业绩保持高增长，单季度同比增长加速中。公司2019H1实现归母净利4.65亿，同比增长接近四成；其中单季度来看，19Q2扣非归母净利达到2.42亿元，同比增速达到48.9%，相较于该数据19Q1的42.5%、18Q4的39%及18Q3的16.7%不断提升。业绩高速增长的主要原因是自研手游大作《问道》恰逢三周年庆活动流水再度冲高，iOS畅销总榜最高达第9名，上半年排名总体维持在30名左右；另有《贪婪洞窟2》和《跨越星弧》等Rougelike游戏贡献高流水，差异化竞争有所成效。

各项财务指标表现优异，商誉及质押风险较小。公司多年来各项财务指标优异：2016年以来毛利率均高于90%，净利率高于50%且19H1高达56%；19H1加权平均净资产收益率高达15.95%，由于出色的研运一体化能力而领先多数游戏公司；报告期内实现经营活动现金净流量5.81亿元，年末现金余额达到5.39亿元，资产负债率仅20.19%。公司商誉占比及股票质押率均显著低于行业水平，安全边际较高。

研发精品游戏实力雄厚，出众运营能力延长产品生命周期。公司2006年研发出《问道》端游后至今仍稳定贡献；2016年成功端转手研发出业绩核心产品《问道》手游，上线以来一直保持IOS畅销榜前50名，今年推出3周年活动继续拉动流水，为今年全年业绩提供有力支撑；公司在Rougelike细分品类优势明显，《不思议迷宫》《地下城堡2》《跨越星弧》等游戏表现出众，且后续仍有多款储备。

盈利预测与投资评级：公司坚持“精品化”战略，多年来研运一体化，产品生命普遍较长。我们看好公司长期发展，若后续重磅产品《M68》可于2020年中上线，预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为21.00亿元、24.15亿元、27.60亿元；归母净利润分别为8.86亿元、10.15亿元、11.73亿元；EPS分别为12.33元、14.12元和16.31元；对应PE分别为17.67X、15.43X和13.35X。我们坚定看好公司业绩长期增长，给予“强烈推荐”评级。

吉比特(603444)2019中报业绩点评：业绩持续高增长，长线运营守正出奇