金石资源(603505)中报点评：萤石产品量价齐升，公司中报业绩大幅增长

原标题：金石资源(603505)中报点评：萤石产品量价齐升，公司中报业绩大幅增长 来源：广发证券

核心观点：

公司发布2019年中报。公司2019年上半年实现营业收入3.58亿元，同比增长62.8%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长160.7%。其中，2019年Q2实现营收2.26亿元，同比增长86.8%，环比增长71.2%；实现归母净利润6922.86万元，同比增长214.1%，环比增长66.8%。

萤石产品量价齐升，助推公司业绩大幅增长。根据公司经营数据公告，19H1萤石精粉均价2568元/吨，较18H1均价2147元/吨同比上涨19.6%，公司上半年综合毛利率61.9%，去年同期仅为49.3%；2019年上半年公司萤石粉产销量14万吨，销量同比增长27%，主要系公司募投产能紫晶矿业产量上升。2019年萤石行业供给紧张，根据百川资讯，内蒙、安徽、河南等产地矿山整改供应受限，我们继续看好萤石行业景气上行。

翔振矿业技改完成，公司充分享受行业景气周期。根据公司2019年中报，公司翔振矿业二季度基本完成设备的安装、调试。五、六月份调试期产出高品位萤石块矿约5900吨，萤石精粉约3200吨；七月份产量较前两个月有所上升。同时公司选矿技术升级后，理论上可以达到在寒冷天气时生产萤石精粉的目标，较北方萤石开采厂冬季停工形成竞争优势，充分享受行业景气周期。

我们预计公司18-20年归母净利润分别为1.41、2.71和3.65亿元，对应当前股价PE分别为16.8、13.3和11.6倍。公司是国内萤石行业龙头，充分受益萤石行业景气上行。我们维持此前研报给予的24元/股的合理价值的判断不变，对应2019年20倍PE估值，维持“买入”评级。

金石资源(603505)中报点评：萤石产品量价齐升，公司中报业绩大幅增长