新宙邦(300037)中报业绩稳健增长，盈利能力有所提升

原标题：新宙邦(300037)中报业绩稳健增长，盈利能力有所提升 来源：中银国际

公司发布2019年半年报，实现盈利1.34亿元，同比增长11.07%，扣非盈利1.26亿元，同比增长23.46%，符合预期。看好公司发展，维持增持评级。

支撑评级的要点

2019年中报业绩同比增长11.07%符合预期：公司发布2019年半年报，实现营业收入10.57亿元，同比增长7.13%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长11.07%，扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长23.46%。公司此前预告业绩同比增长5%-20%，中报业绩符合预期。

盈利能力有所提升，经营活动现金流靓丽：公司上半年毛利率35.61%，同比提升2.04个百分点；净利率13.02%，同比提升0.45个百分点。公司上半年实现经营活动现金流净额3.53亿元，同比增长116.27%，主要是销售回款情况明显好转。

有机氟化学品需求强劲，半导体化学品增速最快：公司高端有机氟化学品产品结构和客户结构不断优化，盈利能力提升；上半年实现营收2.33亿元，同比增长28.68%；毛利率56.31%，同比提升6.4个百分点。受益于前期技术积累和客户认证，以及国内半导体/面板行业的迅猛发展、核心材料国产化的推进，公司半导体化学品业务增速较快，上半年实现0.61亿元营收，同比增长35.90%；毛利率17.56%，同比提升1.08个百分点。

新能源汽车产业链处于底部区域，公司电解液项目稳步推进：新能源汽车产业链当前处于基本面底部区域，或将在2019年三季度确立盈利底；三季度后，销量有望回暖，叠加产业政策刺激，产业链有望改善。公司电解液产品进入LG、三星、松下等海外优质客户供应体系，一方面不断加大电解液产能布局，另一方面积极布局添加剂、新型锂盐等核心材料，有利于进一步巩固公司的竞争优势。

估值

结合公司中报和产业现状，我们将公司2018-2020年预测每股收益调整至0.93/1.17/1.43元(原预测数据为1.03/1.29/1.62元)，对应当前股价市盈率分别为24/19.1/15.7倍；看好公司发展，维持公司增持的投资评级。

新宙邦(300037)中报业绩稳健增长，盈利能力有所提升