郑煤机(601717):国企改革典型范例,股票期权激励方案金额超预期

郑煤机(601717):国企改革典型范例,股票期权激励方案金额超预期
2019年07月29日 14:57 东北证券

原标题:郑煤机(601717):国企改革典型范例,股票期权激励方案金额超预期 来源:东北证券

事件:公司于近日制定了股票期权激励计划。本计划的激励方式为股票期权,拟发行股票期权数量不超过 1,588 万份,即不超过公司总股本的 0.917%,行权价格为5.98元/股,合计金额为9496万元。本次激励对象为330位公司骨干,其中每位高管的激励金额大约为200-420万元之间。本计划行权期分三期,分别为授予日起的24个月后、36个月后和48个月后匀速行权。

点评:

个人利润和公司利益捆绑,调动管理层使利润和股价双增长的积极性。落实国家深化国企改革政策精神,出台股票期权激励方案,使得管理层更在意股价。同时,今年4月份公司出台了针对公司未来三年业绩的奖金激励方案,调动了管理层对利润持续增长的积极性。

根据公司测算,本次股票期权的相关费用总计为2913万元,在未来5年的实施过程中按行权比例摊销,对公司每年业绩影响较少。

目前公司煤机板块平稳增长,汽车零部件板块业务稳定。公司煤机产品目前量价均维持在高位,上半年新签订单仍保持增长,由于订单确认收入存在滞后性,今年产品毛利率相较于去年仍有较大提升,从历史数据回归来看,公司净利率仍将提升,公司主业盈利情况十分理想。其次,虽然国内汽车行业有所下滑,但公司汽车零部件板块业务依然稳定。同时,近期出台的新能源积分政策将燃油车节能列入积分目标,这将大幅利好以燃油车的48V节能技术为主的SEG,未来48v节能技术将得到大规模发展。

投资建议与评级:预计公司2019~2021年利润为10.1亿、12.1亿、14.6亿,PE为10倍、9倍、7倍,维持“买入”评级,公司目前PB为0.9倍。考虑公司各项业务均有很强的盈利能力,以及各业务现金流情况十分理想,目前市值被低估。

风险提示:煤机业务不达预期;SEG业绩不达预期。

郑煤机 股票期权

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