整体估值待修复 新三板市场冰火两重天

原标题：整体估值待修复 新三板市场冰火两重天 来源：中国证券报

随着科创板开市，新三板市场一些优质标的吸引了各方关注，包括部分计划冲刺科创板的挂牌公司近期股价出现明显上涨，且成交放量。不过，受市场流动性不足等多重因素影响，今年以来新三板市场整体估值持续下行，不少头部企业价值被明显低估。对于部分挂牌企业计划转道科创板谋求出路，业内人士认为，价值被低估且具备科创板上市潜力的挂牌公司值得关注；对于监管层而言，如何服务好优质企业，增强其留在新三板意愿十分重要。这需要新一轮深层次改革加速落地。

优质标的股价上涨

随着科创板的开市，一些此前被市场各方看好的优质标的，包括正在申报科创板上市的新三板公司，近期股价出现上涨，且成交随之放量。

以中建信息为例，7月23日，公司股价上涨9.71%，收盘价报17.62元/股，创25个月以来新高。中建信息主要从事华为及其他ICT产品增值分销、进口网络产品销售业务、医疗产品销售业务。2018年，公司实现营业收入130.4亿元，净利润2.16亿元。但是，公司股价自2017年3月以来连续两年下行，直到2019年6月才出现上涨态势。此前，公司单个交易日成交量多在数万元至二三十万元不等，而近期公司多个交易日成交金额超过百万元。

君实生物的情况类似。作为新三板生物医药行业的代表公司，君实生物股价自2019年2月底以来便开始上涨。2019年4月底，公司审议通过了科创板上市议案，随即宣布进入IPO辅导阶段。截至7月23日收盘，公司股价报32.47元/股，较前一交易日上涨2.49%，较2月底累计上涨超过60%。

在业内人士看来，随着西部超导(行情688122,诊股)等4家前新三板公司成功登陆科创板，具备足够科创潜质的挂牌公司受到市场青睐。“不少标的公司价格上涨估值修复。”云洲资本合伙人习青青说。

实际上，新三板科创板概念股行情并非首次出现。2019年一季度，不少符合科创板定位要求或宣布计划在科创板上市的挂牌公司股价大幅上涨，并引发新三板做市指数反弹，从700点左右一度收复800点关口。2018年11月，科创板首次提出设立，当时还在挂牌交易阶段的西部超导便开启上涨走势。摘牌前，公司股价从最低5.54元/股上涨至11.91元/股，涨幅接近115%。

在北京南山京石投资有限公司创始人周运南看来，西部超导、嘉元科技(行情688388,诊股)等新三板公司成功登陆科创板，会让更多新三板优质企业寻求登陆科创板。对投资者而言，目光放在寻找新三板优质股票，更多尚处在观望阶段的资金可能加速布局新三板头部企业。

优质标的股价上涨

随着科创板的开市，一些此前被市场各方看好的优质标的，包括正在申报科创板上市的新三板公司，近期股价出现上涨，且成交随之放量。

以中建信息为例，7月23日，公司股价上涨9.71%，收盘价报17.62元/股，创25个月以来新高。中建信息主要从事华为及其他ICT产品增值分销、进口网络产品销售业务、医疗产品销售业务。2018年，公司实现营业收入130.4亿元，净利润2.16亿元。但是，公司股价自2017年3月以来连续两年下行，直到2019年6月才出现上涨态势。此前，公司单个交易日成交量多在数万元至二三十万元不等，而近期公司多个交易日成交金额超过百万元。

君实生物的情况类似。作为新三板生物医药行业的代表公司，君实生物股价自2019年2月底以来便开始上涨。2019年4月底，公司审议通过了科创板上市议案，随即宣布进入IPO辅导阶段。截至7月23日收盘，公司股价报32.47元/股，较前一交易日上涨2.49%，较2月底累计上涨超过60%。

在业内人士看来，随着西部超导等4家前新三板公司成功登陆科创板，具备足够科创潜质的挂牌公司受到市场青睐。“不少标的公司价格上涨估值修复。”云洲资本合伙人习青青说。

实际上，新三板科创板概念股行情并非首次出现。2019年一季度，不少符合科创板定位要求或宣布计划在科创板上市的挂牌公司股价大幅上涨，并引发新三板做市指数反弹，从700点左右一度收复800点关口。2018年11月，科创板首次提出设立，当时还在挂牌交易阶段的西部超导便开启上涨走势。摘牌前，公司股价从最低5.54元/股上涨至11.91元/股，涨幅接近115%。

在北京南山京石投资有限公司创始人周运南看来，西部超导、嘉元科技等新三板公司成功登陆科创板，会让更多新三板优质企业寻求登陆科创板。对投资者而言，目光放在寻找新三板优质股票，更多尚处在观望阶段的资金可能加速布局新三板头部企业。

推进深化改革

对于市场估值下行以及背后的流动性难题，市场人士指出，推动新三板深化改革、增强挂牌企业信心迫在眉睫。从投资角度看，当下新三板处在价值洼地阶段，布局优质企业正当其时。

周运南指出，解决流动性问题最直接、最快捷方法就是尽早落地“精选层”及其一揽子配套政策。“以精选层为抓手，全面引入更具竞争性的发行制度和更高效的交易机制，优化投资者适当性管理，增加投资者数量，丰富投资者类型，这将重拾新三板市场各方的信心。交易功能、定价功能和融资功能将重新焕发，市场流动性逐步复苏，市场的定价估值功能也就水到渠成。”

对于如何投资布局，他表示，并非所有被低估企业都具备投资价值。初具规模、业绩已上一定台阶且稳定增长的成长型公司，以及股本小、市值低但具备爆发式成长潜力的成长型公司当下值得投资。“选好高成长性的企业，等待政策东风到来。”

北京新鼎荣盛资本董事长兼总经理张驰指出，随着新三板交易量不断萎缩，以及不少新三板优质企业转战A股或科创板，新三板市场已经被砸出了一块价值洼地。优质新三板企业普遍低估，不少企业市值甚至已经低于净资产。“新三板到了可以考虑布局的时刻，投资者应该静下心来深入挖掘新三板龙头企业的价值，从低估值和企业未来成长中获益。”

展望2019年下半年，广证恒生新三板研究总监赵巧敏认为，科创板的推出及制度突破，为新三板企业提供了新的机会。“建议沿估值、企业成长性及科创板上市标准三个维度遴选投资机会，优先关注符合科创板上市标准的新三板创新层企业，以及信息技术、医疗保健行业中符合科创板条件的企业。”

对于监管层而言，留住这些优质企业对市场未来发展建设至关重要。多位市场人士认为，新三板新一轮深化改革有望加速。此前证监会主席易会满公开表示，下一步股权融资方面有五个工作，其中便包括深化新三板改革，优化融资、交易、投资者适当性等制度安排，进一步提升市场活力和吸引力。