凯莱英(002821)非公开发行股票，完善“一站式”服务能力

原标题：凯莱英(002821)非公开发行股票，完善“一站式”服务能力 来源：海通证券

投资要点：

事件。公司公告拟非公开发行股票数量不超过发行前公司总股本的10%，即不超过约2314万股(含本数)，且募集资金总额不超过23亿元，非公开发行股票的对象不超过10名特定对象。本次发行的股票自本次发行结束之日起12个月内不得转让。

点评。

本次非公开发行的目的：1)建立生物药CDMO产能，包括生物大分子创新药及制剂研发生产平台建设项目(上海)和创新药CDMO生产基地建设项目(吉林)，拟分别投入募集资金3亿元和10亿元；2)扩建化学药制剂产能，即创新药一站式服务平台扩建项目(天津)，拟投入募集资金3.5亿元，剩余募集资金拟补充流动资金，本次非公开发行还需股东大会审议以及中国证监会的核准。

我们认为公司再融资为了满足主业发展，丰富业务结构，完善“一站式”服务能力。公司经过多年的发展，积累了丰富的客户服务经验及良好口碑，制剂产能的进一步扩大，不仅能够提高制剂收入规模，小分子“API+制剂”的整体服务能力增强，也能够满足更多中小创新药公司客户的“一站式”需求。

加快大分子CDMO布局，提供未来增长引擎。本次募集资金超过一半金额用于扩大大分子CDMO产能，可见公司对于该领域的重视。大分子工艺研发和生产需要资金、技术壁垒高，生物药尤其是单抗CDMO行业目前处于快速增长阶段，我们认为公司有望凭借安全生产、质量管理、环境保护等方面积累的丰富经验，巩固和提升行业竞争力，为未来的增长提供引擎。

投资建议。我们认为公司作为国内领先的CDMO企业，伴随着其产能和业务承接力的进一步提升，业绩仍然具有较大的上升空间。我们预计2019-21年EPS分别为2.46、3.17、3.96元。考虑到目前全球创新药研发投入稳步增长以及全球CMO行业仍处于高度景气，参考可比公司估值，我们认为给予公司2019年42-45倍PE比较合理，对应合理价值区间为103.32-110.70元，给予“优大于市”评级。

凯莱英(002821)非公开发行股票，完善“一站式”服务能力