科创板22日正式开市 首日走势猜想

原标题：科创板22日正式开市 首日走势猜想 来源：红星新闻

中国A股又一个历史性时刻到来！7月22日，科创板首批25家上市公司将在上交所正式亮相。届时，红星新闻将赴现场，第一时间为读者带回文字、图片报道，还将进行现场直播。

从2018年11月5日宣布设立科创板并试点注册制，到如今科创板正式开市，只有短短不到9个月时间。速度之快，前所未有。

科创板被誉为“中国版纳斯达克”，承担支持中国科技创新、引领经济发展向创新转型的使命，同时还承担着资本市场全面深化改革的重任。

开市首日走势猜想

科创板开市以后，A股市场将进入主板、中小板、创业板、科创板共同交易时间，也意味着我国多层次资本市场建设更加完善。

很多股民不免会将科创板与10年前的创业板拿来比较。当年创业板开市首日高达106%的平均涨幅，多只股票破百，很难让人不热血沸腾。

但是，由于科创板总体发行估值偏高，定价也较为充分，多家券商认为首日涨幅或低于当年创业板开市时的表现。同时，科创板50万元开户门槛较高，导致个人投资者参与的比例远低于创业板。

首批科创板25家公司，平均每家网上申购有效户数约为304万户。考虑到目前科创板开户数也就300多万户，这意味着近乎全员参与了打新。

首批科创板公司平均中签率为0.059%，这一比例的确要高于A股网上打新中签率。其中，中签率最高的为中国通号，中签率为0.2253%，比平均中签率高出3倍多；中签率最低的为安集科技，为0.046%，但比起A股打新超低的中签率还是高一些。

广发证券认为，注册制机制决定科创板初期收益率不会过于乐观，难以重现当年创业板开市首日的盛况。不过短期内“破发”同样难以出现，因为有初期临时停牌、连续竞价限制等政策工具，可有效防范“破发”情况。

特别关于盘中临停机制，科创板差异化较大。科创板取消了“一停到底”的设置，盘中首次上涨或下跌达到或超过30%、60%即实施临时停牌，单次停牌10分钟。且在单个交易日内，科创板股票单向至多停牌2次共20分钟，双向至多停牌4次共40分钟。

但综合首批科创板发行价和盘中临停机制，发行价为62.6元的乐鑫科技、53.88元的方邦股份、52.45元的南微医学，股价仍然有可能在首日破百。

上交所多次警示风险

从发行、上市、交易到退市的一系列崭新设计，科创板无疑也将给投资者带来全新的考验。

截至目前，全市场已开通科创板交易权限的投资者超过380万户。由于科创板设置了投资者适当性限制，导致前期主要为机构投资者之间在博弈，他们相对散户也更加理性，也更能发挥前期市场的主导作用。

此外，由于前5个交易日没有涨跌停限制，传统的打新中签后数一字涨停、“坐等开板”策略也将不再适用。对于中签者而言，其操作难度无疑也将大大增加。

上交所副总经理阙波7月19日表示，根据上交所作的相关测算，首批25家上市企业容量有限，如果按80%换手率来算，大约会有300亿元成交金额，与沪深主板相比资金额较小。同时，科创板前5天不设置涨跌幅限制，是希望市场快速博弈，快速形成合理价格，提高定价效率。

而从第6个交易日开始，科创板设定了20%的常规涨跌幅限制，这也远超其他板块10%。上交所反复提醒投资者，在科创板上市初期，股票日内波动可能会较主板显著加大，建议个人投资者审慎参与，切忌盲目跟风。

此外，科创板退市制度更为严格，一旦触及退市标准，股票将直接终止上市。对比其他板块的退市周期，科创板取消了暂停/恢复上市程序，从被实施风险警示到最终退市，时间从原来的4年缩短至2年，大大加快了退市进程。《新时代证券策略研究报告》指出，科创板退市制度已与美股相近，要求严格、流程精简，宽进严出。

哪些公司更具潜力？

如今的科创板开市，往往会拿来与10年前创业板的开市对比。至今，创业板为市场贡献了多只大牛股，包括先导智能、信维通信、康泰生物、寒锐钴业、利亚德等。特别是先导智能上市后一路稳步上涨，目前整体涨幅已经超过15倍，支撑其股价上涨的正是业绩持续多年的高增长。

对于首批科创板25只“明星股”来说，投资者更关心的是，哪家公司科创成色最足？哪家公司研发能力最强？哪家公司赚钱最多？哪些公司更有成长潜力？或者，科创板中谁最有可能成为下一个先导智能？

目前，首批25家科创板公司上半年业绩已经公布，总体上的确质地优良：22家预喜，其中15家业绩增速均超过20%。

科创板“中报预增王”为中微公司，这是一家面向全球的高端半导体微观加工设备公司。公司预计上半年实现营收7.2亿-8.6亿元，同比增长55%-85%；实现净利润2500万-3000万元，增速高达289%-326%。

嘉元科技预告净利润约1.6亿元-1.95亿元，增速也达到了219%-289%。

不过，利润最高的还是科创板“巨无霸”中国通号。这家轨道交通控制系统解决方案提供商，预计2019年上半年营收204.6亿-219.7亿元，同比增长约8.2%-16.2%；实现净利润20.6亿-22.5亿元，同比增长约6.7%-16.6%。只是由于中国通号实在过于庞大，增长潜力可能一般。

而几家上半年仍在亏损的科创板公司同样值得关注。

航天宏图预计上半年亏损2255-2760万元之间，虽然仍在亏损，但与上年同期亏损5160万元相比，已经大幅减少。3D打印设备商铂力特预计上半年亏损660万元，但这也是正常的。其上半年亏损的原因一是搬迁新增了成本费用，二是处于快速发展阶段，各项成本如研发支出、员工薪酬等费用有所增长。此外公司上半年都是投入阶段，收益主要在下半年。

不看市盈率，看核心竞争力

首批25家科创板公司中，从行业来看，主要分布在新一代信息技术产业、新材料产业、高端装备业、生物产业等新兴产业领域。特别是信息技术产业有13家之多，而这也是国家层面非常看重的战略方向。

最大程度体现科创属性的，无疑是申报企业的科技含量。首批科创板25家企业中，中国通号去年研发投入高达13.24亿元，居于首位。紧随其后的澜起科技、虹软科技、华兴源创等7家公司研发投入过亿。此外，有15家近一年研发投入在5000万元以上，也可谓研发投入的代表。

而从研发投入占营收的比重来看，虹软科技最近3年研发投入占比均超过30%，中微公司、安集科技和心脉医疗去年研发投入占比也在20%以上。

从首批科创板企业的研发人员数量看，25家科创企业研发人员合计8185人，占员工总数比重达到22.51%，高于创业板研发人员19.76%的占比。其中，澜起科技研发人员占比高达70.98%，虹软科技、乐鑫科技研发人员占比分别高达67.75%、67.22%。

由于科创板以市场化定价为主导，这打破了以往主板以23倍市盈率（PE）为上限的定价模式。除了中国通号之外，其他24家科创板企业市盈率皆超过以往的上限23倍，平均市盈率高达53.4倍。

值得注意的是，中微公司市盈率在首批科创板中最高，达到了170倍之多；此外睿创微纳、虹软科技的市盈率也达到了79倍和74倍。过高的市盈率也引起了各方关注，甚至出现了争议。

但前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，仅看静态市盈率的方法，其实并不太适合科创企业。对于这类企业的估值，不应该用传统的市盈率方法，市净率也不太合适。更多要看企业真正的核心竞争力，看公司未来能否实现增长。

高速成长期的科创板公司，业绩变动往往比较大，再用传统的估值办法确实会有局限性。红星新闻也发现，一部分券商研究机构已经开始采取内含价值法、相对价值法、资产价值法等多种估值模型对这些企业进行估值。

红星新闻记者 李伟铭

图据IC photo/相关企业官网

编辑 张超