上市次年即变脸，收入下降亏损增加，关店裁员，哈森股份害惨了投资者！|哈森股份_新浪财经

原标题：上市次年即变脸，收入下降亏损增加，关店裁员，哈森股份害惨了投资者！来源：梧桐树下V

文/梧桐枫年

两次申请延期，在2019年5月31日，哈森股份（603958）终于回复了交易所的2018年年报问询函。

上市于2016年6月29日的哈森股份，在上市之后发布的三次年报（2016-2018年）呈现出收入下降、亏损增加的趋势。2017年，哈森股份亏损1176.63万；2018年，亏损上升到1.14亿。上市便亏损，如此迅速“变脸”，哈森股份2017和2018年的年报便都收到了上交所的问询函，首当其冲便是询问公司业绩持续下滑的原因。

而业绩下滑的背后，实质是公司业务的不断收缩、经营艰难的困境。

一、上市前业绩持续下滑、上市后“变本加厉”

哈森股份全称哈森商贸(中国)股份有限公司，公司前身为珍兴鞋业有限公司，于1979年成立于台湾。1998年，公司落户江苏省昆山市花桥镇。公司主营鞋、包等皮革制品的研发、设计、销售，属皮革制品制造业，主营品牌包括哈森、卡迪娜、诺贝达等。2016年6月29日，公司挂牌上交所上市，实际控制人为陈玉珍、吴珍芳、陈玉荣、陈玉芳、陈玉兴等陈氏家族。

哈森股份招股说明书所涵盖的期间为2013年、2014年、2015年，期间公司主要经营指标如下：

如上表所示，2013-2015年间，哈森股份收入持续下滑，归母扣非净利润 2014年也出现了大幅度的下降，2015年略有增长。

持续下滑的业绩并没有成为哈森股份IPO路上的绊脚石。2015年12月30日第217次发审委会议召开，会议审议通过了哈森股份的首发申请。

发审委会议提到了如下3个问题：

1、请保荐代表人结合报告期内直营和经销店铺的关闭情况补充说明经营网点关闭的具体原因，相关经营风险是否充分揭示。

2、请保荐代表人补充说明发行人购买ROBERTA系列商标的原因，发行人购买相关商标后对发行人现有代理业务及整体经营模式的影响。

3、请发行人代表结合2015年度的经营情况进一步说明，2015年前三季度经营性现金流量为负是否为生产经营的正常波动，与去年同期是否存在显著差异；相关经营风险是否充分揭示，请保荐代表人发表核查意见。

然而，上市之后的哈森股份，业绩下滑可谓更加的“变本加厉”。

上市之后，哈森股份业绩持续下滑——

2016年，实现营业收入16.82亿，同比下降13.21%，实现净利润5281.73万，同比下降38.98%

2017年，实现营业收入14.97亿，同比下降11.03%，亏损1176.63万，同比下降122.28%

2018年，实现营业收入13.48亿，同比下降9.97%，亏损1.14亿，同比下降868.34%

对于这样的业绩持续下滑，哈森股份在年报问询函的回复中解释到——与国内大多数同行业上市公司一样，公司内销销售网点以百货商场专柜为主，目前面临购物中心、网络购物、跨境电商、海外代购等多渠道的竞争，内销收入有所下降；同时，近年来国际鞋业品牌客户纷纷将订单转移到东南亚、中美洲等低成本地区，产品出口单价下跌，出口企业利润空间受到极大挤压，导致外销收入下降幅度较大。

面临内外销渠道的同时挤压，哈森股份的业绩大幅度下滑，而这也是众多鞋类上市公司所面临的现状。在哈森股份的年报问询函回复中，公司列举了同行4家上市公司近三年的业绩情况。

如图所示，包括奥康国际、红蜻蜓、天创时尚、星期六在内的同行鞋类上市公司，除天创时尚外，均面临着近3年收入、利润的持续下滑。而其中，哈森股份的业绩下滑最为明显，也就是说，在面对内销渠道收窄、外销市场挤压的背景下，哈森股份抗风险能力更差，更难抵御市场行情的变化。

二、关店裁员

受内外销渠道挤压的影响，哈森股份的产销量持续下降，进一步的，公司开始了连续的关店、裁员。

笔者整理了2013-2018年哈森股份的销售门店数量和公司员工人数。

如上图所示，自2013年起，哈森股份的员工人数就不断的减少，从2013年末的10684名员工到2018年末的5987名，5年时间，员工人员减少了近4成。

门店数量更是如此，虽每年都有新开店，但公司整体处于净关店的状态。其中，2015和2016年，哈森股份每年净关店数量近200家，2017和2018年有所减少，但每年的净关店也超过了100家。2018年末，公司拥有门店1588家，与最高峰2014年末的2223家相比，减少了近3成。

持续的关店、裁员，表明了哈森股份业务处于收缩状态。而带来的直接影响，便是公司因辞退员工而发生的支出大幅增长。

根据近3年年报公告，哈森股份的辞退福利大幅增长——2016年，179.65万；2017年2110.84万；2018年2523.33万。而辞退福利的发生主要集中在全资子公司深圳珍兴鞋业有限公司。

深圳珍兴作为哈森股份的全资子公司，主要从事外销业务。随着外销业务的持续减少，公司大量裁员。

如上表所示，近3年来，深圳珍兴资产规模、营业收入、净利润持续处于下降状态，业务收缩十分明显。

由此可见，在订单数量持续下降、业务逐步收缩的前提下，哈森股份试图通过裁员、关店节省开支，艰难自救。

三、高库存积压

业绩下滑的同时，哈森股份面临着存货周转率的持续下降，这意味着，公司的库存周转越来越慢，而库存的积压带来的是滞销和减值的风险。

2018年末，哈森股份账面存货5.31亿，占总资产比重超过了40%，而公司当年的营业成本为6.44亿。也就是说，公司不再采购、不增加存货价值的前提下，要用近10个月才能把这些库存给卖掉。

这一库存周转速度明显偏慢。

在哈森股份的可比同类上市公司里，除星期六外，其他3家公司的存货周转率都明显高于哈森股份，且其他3家的存货周转率逐年增长，表明周转速度日益加快，库存状况日益良好。而哈森股份存货周转率偏低，且持续下降，代表了公司库存积压的现状。

对此，交易所年报问询函第4问也提到了，请公司按照产品品牌分类说明库存商品的金额和库存时间。

笔者整理了招股说明书以及2018年年报问询函回复函中，关于公司主要品牌的库存情况。

可以发现，公司最核心的两大品牌“哈森”“卡迪娜”中，应季产品的金额持续在下降、占总库存的比重也在下降，而过季产品的金额基本持平、占总库存比重持续增加。

要知道，鞋类产品是一个追求时尚的产品，讲究高周转。产品一旦过季，大多需要等到次年才能够销售，不仅价格上大打折扣，还会增加一年的仓储费用，占用资金、削弱利润。而哈森股份大量产品属于过季产品，表明公司产品滞销现象严重，产品存在较大的跌价风险。

对于库存高压的现象，在年报问询函的回复函中，哈森股份表示，公司将加大促销力度，严格考核，限期消化库存。诚然，通过促销等方式，可以在一定程度上消化库存。然而，过度促销、长期促销，势必又对品牌形象大打折扣，对公司不利。

四、募投项目停摆，募资买理财、存定期

2016年上市的哈森股份募集资金4.49亿，计划用于“营销网络建设项目”“皮鞋生产扩建项目”“信息化建设项目”。

而2018年度募集资金存放与使用情况专项报告则显示，公司的募投项目进展十分缓慢、收益也未达预期。

营销网络建设项目，计划投资3.89亿，目前已投入3.74亿，进度达到了96.05%，当年实现的收益为2473.32万元。而招股说明书显示，该项目建成后，预计年净利润将达到7783.58万。可见，该项目的收益相比于计划，还有很大的差距。对此公司解释，受百货商场消费购买力疲软等因素的影响，公司对新增营业网点更加慎重，因此有所调整。

皮鞋生产扩建项目，计划投资4000万，该项目从上市至今一直处于停摆状态。公司解释称，受销售端趋弱和劳动力成本上升的影响，公司延期实施了该项目。

信息化建设项目，计划投资2000万，目前已投入1228.70万，进度61.43%。该项目原本预计在2019年6月30日完成，由于公司销售网点的减少，公司对IT的需求和压力同步减少，因此公司放缓了信息化建设，将项目完工时间延期至2020年12月31日。

由此可见，哈森股份3个募投项目均存在不同程度的延期。延期开展的募投项目所对应的募集资金，购买了理财产品或存了定期。