食品饮料：茅台半年业绩显分歧，北上资金保证易涨难跌【太平洋证券|食品饮料 黄付生团队】

原标题：食品饮料：茅台半年业绩显分歧，北上资金保证易涨难跌【太平洋证券|食品饮料 黄付生团队】 来源：食品饮料大消费黄付生

茅台半年业绩显分歧，北上资金保证易涨难跌

最新行业观点：

1、上周，食品饮料下跌1.49%，仍排名第6，相对收益很好。由于资金抱团，预期强化，随着中报业绩预告的披露，业绩出现分歧，个股表现也将分化。短期，我们仍看好各类龙头的相对收益，但再继续大幅上涨的概率在下降，随着北上资金的持续流入，仍能保持相对强势，整体易涨难跌。前期市场策略整体所担忧的抱团问题，市场环境已不同，不能类比，资金向确定性、业绩好的优质公司持续流入，抛弃风险大的行业和公司将是主流，不能把这种理性的投资行为，简单地归结为抱团。

2、贵州茅台披露上半年的经营业绩，收入412亿元、增长16.9%，归母净利润199亿元、增长26.2%。市场对这一数据的分歧较大，部分认为低于预期。我们认为，上半年公司的数据基本正常，符合我们的预期。考虑到公司发货不畅，6月中下旬才加大发货力度，上半年大约1.4万吨，收入16.9%，也高于公司全年14%的增长指引。我们仍维持前期判断，今年收入增长15%，净利润446亿，增长27%，目标价1240元。

3、从白酒行业来看，五粮液第八代精品全国大范围推广，市场反馈良好，提振整个名优酒市场。整个白酒板块相对稳定，并没有随市场出现大幅调整。二季度业绩预期较好的公司，出现明显的补涨，如泸州老窖、酒鬼酒、今世缘等。我们判断，随着市场对中报业绩的关注提升，业绩确定强的白酒公司仍会表现较好。

4、食品方面，本周调味品、休闲食品等强势个股开始企稳。由于前期涨幅大、估值高，担忧中报增速难以支撑而出现的调整可能结束。接下来，对中报的跟踪成为重点，只要业绩增长不低于预期，短期调整后，仍有望继续上涨。

5、我们观察到，随着消费的升级、物价的上涨，包括原奶成本的上升，乳制品行业的景气度在逐步回升，多家增长乏力的公司也开始企稳回升。我们判断，乳制品行业的景气度回升将会加快，大量的区域乳业龙头的业绩也将出现改善，我们看好乳业板块的机会。

投资建议：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；绝味食品、安井食品、恒顺醋业、伊利股份。

风险提示：观经济不景气，销售环境恶化，食品安全问题等。

团队介绍

黄付生：经济学博士，太平洋证券研究院院长，首席食品饮料行业分析师。十余年行业研究经验，曾任职中信建投证券，多次荣获新财富、水晶球、金牛等最佳分析师荣誉。

蔡雪昱：工学硕士，太平洋证券食品饮料分析师，3年快消行业工作经验，6年行业研究经验，曾任职中信建投证券，新财富、水晶球、金牛等最佳分析师上榜团队成员。

郑汉镇：滑铁卢大学数学硕士，太平洋证券食品饮料分析师，3年行业研究经验。

孟斯硕：工商管理硕士，太平洋证券食品饮料分析师，6年行业研究经验。

李鑫鑫：北京大学经济学硕士，太平洋证券食品饮料分析师，2年行业研究经验。

王学谦：经济学硕士，太平洋证券食品饮料行业分析师，从业10年。

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