房地产行业周报:财政部立法安排未提及房地产税 看好布局一二线房企

　　行情回顾：上周中信房地产指数累计涨幅为4.67%，跑赢沪深300指数2.30%，在29个中信行业板块中排名10位。

　　成交数据：上周一线城市销售面积69.95万平方米，环比增加26.9%，去化周期67周，环比下降21.5%；二线城市销售面积70.65万平方米，环比增加21.0%，去化周期71周，环比下降17.6%。三线城市销售面积70.99万平方米，环比增加13.4%，去化周期50周，环比下降12.5%。

　　近期观点：

　　3月21日财政部公布2019年立法工作安排，未提及房地产税法。2018年9月房地产税法写入立法规则，将在十三届人大常委会的任期（2018-2023年）内进行。3月9日全国人大财政经济委员会副主任委员乌日图对大家关心的“房地产税”立法问题回应称，房地产税法由全国人大常委会预算工作委员会和财政部组织起草。我们认为房地产税立法难度较大、涉及面广，短期内“实质性落地”可能性较低。从出台的两个目的看：第一，财政收入的目的，若要用地产税取代土地出让净收入，所需税负水平大致相当于个人所得税，市场接受度存疑；第二，调控房地产市场的目的，当前行业销售下行趋势明显，调控必要性趋弱。此外，房地产税无法取代土地出让在撬动城市化进程、拉动就业和货币创造等方面的作用。

　　我们在去年11月的投资策略中即明确判断，调控政策即将迎来放松，核心逻辑是“调控必要性减弱”和“放松动机增强”。我们认为后续政策基调仍然会延续友好，这本身就将带来板块整体估值修复，这是本年地产最确定，最简单粗暴有效的逻辑之一。另外，虽然都在放松，但一二线“放松空间大”且“基数低”，布局一二线房企销售增速存在超预期的可能，这是另一条确定性较高的逻辑。推荐金地集团，阳光城，保利地产，滨江集团，我爱我家。

本周推荐：上周投资组合为金地集团（20%）、保利地产（20%）、滨江集团（20%）、蓝光发展（20%）、荣盛发展（20%），涨幅为5.18%，跑赢中信房地产指数0.51个百分点。本周推荐投资组合为金地集团（20%）、阳光城（20%）、保利地产（20%）、滨江集团（20%）、我爱我家（20%）。

风险提示：行业销售超预期下行，流动性改善对行业影响有限。