数说券商4月财报
●88.46%：26家A股上市券商发布4月财报，23家净利润环比负增长，占比88.46%；
●153.74亿元：26家券商实现总营收153.74亿元，同比增长36%，环比下滑39%；
●61.15亿元：26家券商实现净利润61.15亿元，同比增长47%，环比下滑51%；
●7.07亿元：长江证券实现净利润7.07亿元，排名榜首，同比增长584%、环比增长109%；
●0.07亿元：东北证券的实现净利润0.07亿元，排名榜尾，环比降幅96.59%。
截至5月9日，据Wind数据统计，已有26家A股上市券商发布4月财报，头部券商国泰君安证券、中信证券、海通证券占据4月总营收前三名；“黑马”长江证券斩获4月净利润冠军，海通证券、国泰君安证券紧随其后，名列第二、三位。
对已披露4月份业绩的26家A股上市券商统计后，新京报记者发现，23家券商净利润环比出现负增长，占比88.46%。有机构认为，4月份股债表现不佳、市场下行是券商业绩环比下降的核心原因。
23家券商净利环比下滑，长江证券逆袭双冠王
数据显示，26家A股上市券商4月份合计实现总营收153.74亿元，可比口径同比增长36%，环比下滑39%；合计实现净利润61.15亿元，可比口径同比增长47%，环比下滑51%。
剔除子公司分红因素后，单月归母净利润排名前三的分别是国泰君安（6.2亿元，同比上涨61%，环比下降61%）、海通证券（5.8亿元，同比上涨25%，环比下降48%）、中信证券（5.7亿元，同比下降38%，环比下降60%）。
中信证券4月份业绩同比下滑，主要是受公司自营业务中方向性权益投资占比较低、经纪业务交易结构中个人投资者占比较低、去年4月基数较高等因素的影响。
剔除子公司分红因素后，2019年前四个月，月报累计实现净利润排名前三的分别是国泰君安、中信证券、海通证券，分别将36.7亿元、36.0亿元、31.3亿元收入囊中。
在合并统计口径下，长江证券、国泰君安、海通证券4月份净利润排名前三，分别为7.07亿元、6.21亿元和5.83亿元；长江证券、国海证券、华西证券环比增速则位列前三。
上述26家券商，不仅合计净利润环比下滑51%，各家独子的成绩单也并不理想。据新京报记者不完全统计，除长江证券、国海证券、华西证券之外，其余23家券商的净利润均环比下滑。
下滑幅度最明显的第一创业、东北证券和天风证券降幅均超过90%。其中，东北证券的净利润值自3月份的2.05亿元下滑至0.07亿元，降幅96.59%；第一创业从1.04亿元下滑至0.08亿元，大幅下滑91.84%；天风证券从1.22亿元下滑至0.12亿元，降幅90%。
值得关注的是，在近9成券商净利润同比下滑的大环境下，长江证券却以环比增长109%、同比增长584%的巨额增幅脱颖而出，一举拿下4月份净利润和净利润环比增幅的两项桂冠。
股债表现不佳，成券商业绩整体下滑主因
对于上市券商整体业绩下滑的原因，东方证券分析师认为，市场下行是券商业绩环比下降的核心原因，股市和债市均表现不佳。
Wind数据显示，今年4月份，上证综指、深证成指的跌幅分别为0.40%和2.35%；2019年前四个月，上证综指、深证成指累计涨幅分别达到23.43%和33.63%。中证全债指数4月降幅0.7%，2019年1至4月累计增幅0.7%。
受股债“双杀”影响，4月份A股日均成交金额为8130亿元，同比增长84%，环比下降12%。业内人士判断，4月份券商经纪业务收入小幅下滑。
在两融业务方面，4月末两融余额9599亿元，环比增长4.1%，较2018年底增长2042亿元。虽然股市下行，但两融规模却在上升，可见市场交投热度仍在。IPO募资规模88亿元，环比下滑6%；再融资募资规模1581亿元，环比大幅提升153%；券商债券主承销规模7529亿元，环比下滑11%。
东方证券分析师认为，在震荡市中，股票自营风险敞口较低的券商业绩表现更加稳健。
中银国际证券分析师也指出，券商自营收益的波动放大了业绩弹性。中银证券分析师判断，4月份上市券商的投行业务收入环比有所增长。券商总体业绩虽然环比大幅下滑，但同比仍实现较高增长。
申万宏源分析师马鲲鹏则认为，券商4月净利润维持40%的同比增速，但考虑季末月结息等因素的影响，环比的意义并不大。
马鲲鹏表示，成交量同比放量，预计券商经纪业务收入将比去年大幅增长；因主要股指表现好于去年同期，方向性权益投资收益同比也将改善。4月券商净利润环比下滑近4成，部分是受4月份日均股基成交额环比下滑、股债表现弱于3月的影响。
自营贡献近半营收，投资收益占比达48%
券商4月份业绩环比下滑，同比上升，说明目前的A股走势弱于今年一季度，但强于2018年同期。因此，很多机构看好券商股的后续表现。
申万宏源维持对券商股的“看好”评级，首推中信证券、海通证券等券商龙头股。短期受流动性边际收紧的预期影响，但中长期资本市场改革政策持续推进的确定性强，可提升券商板块的估值。申万宏源分析师马鲲鹏表示，4月券商净利润维持较高增速，由于2018年的基数较低，预计后续月份的净利润仍能维持高增长，全年业绩增速逐季向上运行的可能性较大。
天风证券也认为，券商业绩同比增幅将逐月走高，全年业绩将大概率改善。2018年，上市券商业绩逐月走低，直到11月才出现改善。天风证券分析师指出，交易量回升、信用业务风险出清、科创板等积极因素的存在，都将支撑2019年券商业绩同比改善。在2019年一季度上市券商的收入占比中，投资收益大幅提升至48%，较2018年4季度提升21%，说明业绩弹性主要来源于自营。
结合科创板、资管主动管理业务等其他增量业绩，东方证券分析师预计，2019年券商收入增幅可以达到50%。其中，在经纪业务方面，2018年A股日均成交额3691亿元，假设2019年日均成交额7000亿元，对总收入的增量贡献比例可达21%；两融方面，2018年两融余额均值8909亿元，假定两融利差3%，若2019年两融余额均值达到10000亿元，对总收入的增量贡献比例可达1.8%；自营方面，按照2018年末证券行业的股票与基金持仓情况测算，若2019年上述资产投资收益率为15%，权益投资收益达到646亿元，占2018年行业收入的24%。
新京报记者 张思源 编辑 汪世军 王进雨 校对 吴兴发
责任编辑：陈悠然 SF104
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