国泰君安国际掌舵人阎峰：头部券商对比悬殊

　　券商中国

　　第二年以全国政协委员身份参政议政的阎峰，提交了一份与自己从事的行业直接相关的提案：做强做优做大，打造航母级头部券商，确保国家金融安全。

　　阎峰的另一个身份是国泰君安国际董事会主席兼行政总裁。作为证券行业探索香港市场的“先行者”，他已有26年证券行业执业经验。他是香港中资证券业协会永远名誉会长，也是香港特别行政区政府授予的“太平绅士”。

　　3月5日，阎峰在参加两会间隙接受了证券时报记者专访。除了提案，阎峰对粤港澳大湾区、中资企业走出去和中资金融机构的海外布局等话题也知无不尽。在他看来，中资企业“出海”要脚踏实地、量力而为，绝不能用国内的观点看海外市场。

　　打造航母级头部券商

　　证券时报记者：您今年的提案主要围绕“做大券商”展开，能否详细说说？“大”是怎样的一个概念？为什么要做大券商？

　　阎峰：“大券商”之所以“大”，一是资本实力雄厚，二是影响力大。

　　我国银行业金融机构长期占据金融市场主导地位，而在分业监管模式下，券商在业务范围、资本规模、杠杆水平、融资成本、资产规模、客户基础与商业银行相比处于明显的弱势。

　　这不仅严重制约券商服务大中型企业机构和高净值个人客户能力，影响行业国际竞争力，更重要的是较小的资本规模、严苛监管造成的过低杠杆水平、严苛的自营和做市交易限制已成券商发展短板，使其难以成为资本市场最重要的战略和价值投资者，难以成为资本市场稳定基石，难以在市场大幅动荡中扮演中流砥柱角色，造成坐视金融风险爆发、蔓延和扩大而束手无策的被动局面。

　　另外，和境外欧美大型投行如高盛、摩根士丹利相比，我国头部券商资本同样实力差距巨大、对比悬殊。这种巨大的资本实力差距严重影响了我国证券公司在内地、香港及海外资本市场的定价权、话语权和影响力，在日益开放的资本市场环境下，甚至威胁资本市场稳定和国家金融安全。所以我提议，要做强做优做大打造航母级头部券商。

　　证券时报记者：您认为应该如何做大券商？

　　阎峰：在资本市场日益开放的趋势和变局中，中国必须拥有几家具有资本规模雄厚、杠杆水平适度较高、客户基础扎实、话语权重大、影响力重要、授权充分、机制灵活、人才优秀的头部证券公司。

　　建议中央高度重视、尽快组织研究这一亟待解决的问题，以社保基金、汇金、中投加大投资相结合的方式，做出大幅加大对国有大型头部券商投入的重大决策，并高效组织落实，勇于以前所未有的力量做强做优做大头部券商。

　　证券公司是资本市场的重要基础设施。大幅提升头部券商资本实力，不仅能够以资本市场的力量加大直接融资比重、有效扩大总体投资规模，更为机构和个人投资者吃下定心丸，真正把发展多层次资本市场、防控金融风险工作等工作做到实处。

　　中资企业“出海”要脚踏实地

　　证券时报记者：很多企业将香港视为国际扩张的桥头堡，作为最早到香港展业的中资券商，在服务中资企业走出去过程中有哪些经验总结？对有意“出海”的中资企业又有哪些建议？

　　阎峰：中资企业“走出去”一定要脚踏实地、量力而为，无论是到海外投资也好，在海外业务布局也好，都要切合实际。不能用国内的观点看海外市场，因为环境不一样。

　　国泰君安国际应该是最早到香港展业的中资券商，从1993年到现在大概26年的时间。这个过程中，我们为境内企业提供境外股权融资、债权融资服务的业务规模都比较大，交易和交流都是全球化运作。

　　证券时报记者：除了企业出海以外，以券商、银行为主的中资金融机构也在香港积极布局，您如何看待中资券商在香港的竞争力？作为先行者，国泰君安国际如何应对逐渐加大的竞争压力？

　　阎峰：现在中资金融机构在香港有一个协会，会员有110多家，包括证券公司、基金管理公司、期货管理公司，还有跟证券服务相关的公司。而我刚去香港的时候，在香港做业务坦白来讲是没有竞争对手的。

　　那时我们的佣金还比较高，但随着市场参与者的增加，竞争也越来越激烈。比如IPO项目的竞争，大家都在抢，有的公司甚至打出零佣金的旗号，但实际上是在以其他方式变相收佣金。

　　和其他在港中资券商相比，国泰君安国际的展业历史比较长，而且信誉比较好，这点我们比较有优势。我们的评级在在港中资证券企业中是最高的，所以资金成本也比别人低，能做的事情比别人多。

　　另外，国泰君安国际在去年成立了一个财富管理团队，服务对象以香港本地客户居多，不追求量大，追求效益。财富管理业务并不是经纪业务的翻版，而是要给客户解决问题，比如投资组合问题，也要根据客户对冲需求提供权证等对冲产品。

　　国泰君安具备做大条件

　　证券时报记者：在香港扎稳脚跟之后，国泰君安国际也在进一步“出海”，目前在国际化方面已有哪些落地成果？接下来在国际化布局上还有哪些计划？

　　阎峰：除了积极探索欧美地区业务外，我们的重点是落在亚太地区。国泰君安国际2015年在新加坡设立了机构，今年还要在越南控股一家券商。我们主要是围绕“一带一路”去做，寻找一些业务机会。

　　海外布局其实很容易，但关键是要能够产生价值。我们要把当地情况搞清楚了，才能够产生价值，“出海”毕竟还是一种商业行为。

　　证券时报记者：有研究结论显示，做市和金融产品业务是国际投行占比最高的收入来源，就您的观察来看，是这样吗？

　　阎峰：我赞成这个观点。这也是国泰君安国际近年发展最快的两大业务，去年也有不错的发展。

　　事实上，做市和金融产品业务的根本就是风险管理。如果风险管理不够强，证券公司做得越大越容易出问题，所以必须先做好风险管理才能做大。

　　前两年国泰君安国际一直不要求做大，而是追求高质量发展，但在我们具备做大的条件，也就是风险管理能力后，在我们具备了高质量发展能力的情况下，越大越好。

　　证券时报记者：作为香港地区的金融机构，未来将如何结合自身优势，在粤港澳大湾区建设中发挥应有的作用？大湾区融合过程中，证券行业存在哪些发展机会？

　　阎峰：在粤港澳大湾区中，对香港的定位包括国际金融中心、航运贸易中心、国际资产管理中心、风险管理中心、全球离岸人民币业务枢纽，也是下一个国际科创中心。

　　这就意味着，香港在粤港澳大湾区这个国家战略里承担了重要角色。在我看来，无论是境外上市、境外债券融资，还是大湾区区域内的融资，国泰君安国际和其他香港证券同业都可以起到比较大的作用。

　　就像是开餐厅，一条街上只开一家餐厅是很难火，多开几家就客户就多了。所以我也认为，粤港澳大湾区的城市要发挥各自特色，形成区域经济的合力。

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责任编辑：陈悠然 SF104