券商ESG|方正证券、光大证券MSCI ESG评级下降商业道德问题凸显_新浪财经

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：辰

　　港交所自2013年推出首份《环境、社会及管治报告指引》起便开始ESG信披监管，2022年4月，港交所推出董事会多元化资料库并优化2021年推出的ESG Academy，《上市规则》今年新增规定不再接受发行人董事会只有单一性别的成员。

　　ESG Academy为港交所推出的ESG教育平台，旨在为在港上市的发行人和金融业界提供可持续业务和ESG信披的指引。ESG Academy自2021年宣布设立以来一直被不断优化，继2021年11月刊发《气候信息披露指引》后，2022年港交所的ESG Academy再新增“实践ESG”一栏，新栏目载有港交所ESG的监管重点、规则和常见问题等。

　　港股市场用不到十年的时间，经历了从ESG信息披露的最佳实践建议，到半强制性要求，再到强制性披露的三个阶段，监管内容也日趋规范化，今年重点关注了董事会管治与气候变化相关议题。

　　一方面，港交所《主板上市规则》和《GEM上市规则》于2022年1月起践行新规，不会视成员全属单一性别的董事会符合成员多元化的要求；另一方面，港交所绿色和可持续金融跨机构督导小组已宣布，就相关行业而言，符合TCFD（气候相关财务资讯披露工作组）建议的气候信息披露将不迟于2025年强制实施。督导小组亦表明支持采纳国际可持续发展准则理事会日后制定的标准。

　　2021年被称为“碳中和“投资元年，“碳中和”首次被写入中国《政府工作报告》。这场盛况空前的全球减碳革命，正孕育着前所未有的投资机遇。

　　在信披和监管日趋规范的背景下，上市公司亦愈加重视ESG评级。目前国际应用较广泛的 ESG评级来自摩根士丹利资本国际公司（MSCI），在券商领域关注上市公司的公司治理、企业行为、产品投资责任、金融环境影响和人力资本发展五大指标。

　　根据新浪财经对纳入MSCI指标体系的56家券商数据整理，除MERITZ SECURITIES CO．， LTD等22家外股证券公司外，囊括了我国港股、A股34家券商。值得注意的是，我国券商的ESG评级尚未出现“领袖级”表现，当前最高评级为以华泰证券、东方证券为代表的“A”级别，仍处于行业一般平均水平。我国34家券商的隐含升温指标（ITR）全部合格，ESG评级有20家处于行业平均水平，14家落后于行业。其中方正证券、光大证券（维权）为为数不多的评级下降的券商，在最近一个评估日期自BBB级降为BB级。

资料来源：新浪财经根据MSCI官网数据整理

　　港交所重点关注董事会管治与气候变化相关议题

　　2022年6月16日，中共中央政治局常委、国务院副总理、中国环境与发展国际合作委员会主席韩正在出席以“构建包容性绿色低碳经济”为主题的国合会2022年年会暨国合会30周年纪念活动时表示，构建包容性绿色低碳经济，是推动高质量发展的内在要求。要着力完善相应的制度和政策体系，既充分发挥市场机制、价格机制的作用，也发挥好政府规划引领、政策引导的作用，健全碳排放权交易市场，完善财税、价格、投资、金融等政策。

　　ESG是“低碳经济”理论在资本市场上最好的映射，这意味着我国对于ESG工作的重视程度将进一步加深。

　　港股在ESG信披监管上早于A股市场，2021年4月16日-6月18日，港交所针对原《上市规则》与《企业管治守则》公开咨询意见，经修订的新版《企业管治守则》及《上市规则》于2022年1月1日生效。

　　新版《企业管治守则》与《企业管治守则》规定了上市公司须与年报同步刊发《环境、社会及管治报告》，重点关注了董事会管治与气候变化两大板块的议题。

　　在董事会管治方面要求上市公司强制披露股东通讯政策，每年检讨其成效。同时对于董事会独立性及更新、董事会成员多元化均增加了细化的监管规则，要求强制设立提名委员会，由董事会主席或独立非执行董事担任主席，大部分成员须为独立非执行董事。还要求上市公司必须披露员工（包括高级管理层）的性别比例、披露就达到性别多元化订立的可计量目标。

　　经优化后的ESG Academy平台在“实践ESG”一栏中也披露，港交所在ESG报告中要求上市公司加入三方面因素。一是董事会对ESG事宜的监督情况；二是董事会对ESG的管理方针及策略，包括评估、依次排序及管理重要的ESG相关事宜（包括对发行人业务的风险）过程；三是董事会如何按ESG相关目标检讨进度，并解释他们如何与发行人业务有关联。

资料来源：港交所官网

　　在气候信息披露方面，港交所已将TCFD（气候相关财务资讯披露工作组）的多个建议纳入了ESG汇报规定。亦将与其他监管机构合作制定蓝图，评估由国际可持续发展准则理事会制定的新标准，并研究实施方案，适时发出新指引。香港绿色和可持续金融跨机构督导小组宣布拟于2025年或之前强制实施气候相关信息披露。

　　方正证券、光大证券MSCI ESG评级下降商业道德问题凸显

　　MSCI ESG评级参考指标包括环境、社会和公司治理三个一级指标下的气候变化、自然资源、污染和消耗、环境治理机遇、人力资源、产品责任、利益相关者反对意见、社会机遇、公司治理、企业行为10个二级指标，这10个二级指标体系下又涵盖碳排放、单位产品碳排放、融资环境因素、气候变化脆弱性等35个三级代表性指标。

资料来源：MSCI官网

　　在券商领域，MSCI评估上市公司ESG评级主要基于公司在企业行为、金融环境影响、公司治理、投资产品责任、人力资本发展五大议题上的表现。根据新浪财经对纳入MSCI指标体系的我国34家券商数据整理，方正证券、光大证券在最近一次评估中ESG评级被下调一级。

资料来源：MSCI官网

　　其中方正证券在2021年10月从BBB级被下调至BB级，主要原因为企业行为、金融环境影响两大议题上的表现落后于行业。其中企业行为议题主要评估企业对商业道德问题的监督和管理，例如欺诈、行政不当行为、腐败行为、洗钱或违反反垄断法的行为。金融环境影响议题主要评估金融机构的贷款和承销活动的环境风险，以及其利用绿色金融投资的能力。

　　值得注意的是，方正证券在商业道德方面的问题较突出。

　　2021年11月，方正证券因存在分公司变更营业场所未申请换发经营证券期货业务许可证等问题被北京证监局采取出具警示函的监管措施。2021年10月，方正证券由于未依法履行对方正证券（香港）金融控股有限公司的管理责任，在方正香港风险管控方面存在重大缺陷，公司原董事长高利被湖南证监局采取监管谈话措施。同时，方正证券被湖南证监局采取责令限期改正、责令处分有关责任人员并报告结果的行政监管措施。

　　2021年9月，方正证券因员工存在借用他人账户买卖股票的行为，公司未能严格规范工作人员执业行为，被湖南证监局采取责令增加内部合规检查的次数并提交合规检查报告的行政监管措施。

资料来源：MSCI官网

　　光大证券ESG评级在2021年12月从BBB级下调至BB级，主要原因为公司治理、企业行为两大议题上的表现落后于行业。其中，公司治理议题主要评估公司所有权、董事会和薪酬实践对投资者的影响，企业行为议题主要评估企业对商业道德问题的监督和管理。

　　近年来光大证券在商业道德方面的问题也比较突出，2022年3月，光大证券因未及时披露重大合同和重大诉讼进展事项，也未完整披露重大交易，公司及时任董事长兼总裁（代行董事会秘书）薛峰被上海证监局予以通报批评。

　　2022年1月，光大证券又因五大缺陷被上海证监局出具警示函。一是重大合同披露不及时；二是重大事件进展披露不及时；三是业绩预告信息披露不准确、不充分。四是重大交易披露不完整；五是个别公司债券受托管理阶段未勤勉尽责。

　　同月，光大证券又因营业部存在销售非光大证券代销的私募证券投资基金，被广东证监局采取出具警示函的行政监管措施。

　　2022年6月10日，光大证券被中国证监会查出存在以下行为：一是境外子公司中国阳光富尊移民服务有限公司从事的移民服务不属于金融相关业务范畴，存量业务尚未完成清理。二是未督促境外子公司完成所持OP EBS Fintech Investment Limited、东北特殊钢集团股份有限公司、齐齐哈尔国宏投资中心（有限合伙）股权（合伙份额）清理。三是未按期完成至少1家子公司、1家特殊目的实体（SPV）的注销，以及11家子公司、3家SPV的层级调整，未能有效压缩境外子公司层级架构。因此，光大证券被中国证监会责令改正。

　　仅2022年上半年，光大证券就因多项商业道德问题被监管处罚。2021年，公司亦存在多项违规问题被中国证监会、广东证监局和上海证监局处罚。

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