天风证券：11月金股组合盈利9.09% 12月荐股名单出炉

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　　12月，天风证券推荐的金股为：东方盛虹、中天科技（维权）、邮储银行、四川双马、洁美科技、中公教育（维权）、劲嘉股份、利民股份、三星医疗、苏试试验。

　　【金股复盘】今年11月，天风证券推荐的金股组合收益率9.09%，在26家券商中排第9名，收益率最高的3只股票分别为中天科技、三星医疗、亨通光电，月涨幅分别为94.55%、32.42%、11.96%。报告详见《券商11月金股组合"战绩"：东兴证券12.16%夺冠 华安最差》。

　　以下为天风证券12月的金股报告：

　　天风策略

　　近期路演交流更新:成长能否再崛起?消费何时能回归?

　　1. 变种毒株出现前，A股处于什么状态？——从“信用-盈利”二维框架看A股所处环境

　　1）货币政策执行报告去掉两个关键词，信用见底成为一致预期。

　　2）但结构宽信用 OR 全面宽信用——主要取决于出口、制造业和就业链条。

　　3）美国消费→中国出口→制造业投资→就业→DR007，5个数据相关性极强，构成一个逻辑链条，目前（7-10月）处于持续超预期状态。

　　4）2022年A股盈利预测：盈利增速持续回落，22年Q2可能见底。

　　5）根据当前的情况（盈利增速下行、信用逐步见到底部，但还没有扩张，且即便扩张，力度可能暂时不够大），我们可能正处于【信用收缩后期】向【信用扩张前期】过渡的阶段。对应市场可能没有太大指数机会，更多是结构性机会为主。

　　6）结构性机会，继续看好两个主线：①产业景气度能够延续（军工、锂矿、光伏、风电、储能）；②困境反转（传统汽车及零部件、必须食品、猪肉）。

　　7）19Q1、20Q2-Q3是最近几年为数不多的指数级别大幅上涨的机会，即仓位远重于结构的阶段，具备的特点包括：

　　①天时：信用周期全面扩张，如PPT第9页；（目前结构性宽信用的可能性更大，除非出口链马上崩盘）

　　②地利：盈利触底反弹，如PPT第9页；（目前盈利继续向下，预计在22年Q2触底）

　　③人和：沪深300股债收益差处于-2X标准差，即指数最有吸引力的位置，如PPT第12页；（目前处于均值附近震荡）

　　2、变种毒株出现后，可能的情景演绎——主要取决于新毒株超越德尔塔的程度

　　1）复盘来看，如果新毒株类似于德尔塔病毒，那么对A股影响比较有限，可能只是一次性冲击。

　　2）如果新毒株远超德尔塔，来自海外市场的短期风险偏好联动的冲击可能更大。

　　3）而中期来说，如果这是一次更严重的病毒入侵，那么一方面：国内管控也会更加严格，不利于一些服务性消费的恢复；另一方面：冲击全球供应链，但对国内而言实质上是利好，因为这有助于国内企业提高全球份额，表现为出口端持续超预期，与此同时，政策层面可能继续借助出口→制造业→就业不错的环境和窗口，让地产行业的风险尽快出清，体现在信用上，则更多是结构性宽信用和非全面刺激。

　　风险提示：疫情扩散程度超出预期、国内外防疫政策超出预期、宏观经济风险、业绩不达预期风险等。

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责任编辑：公司观察