新浪财经讯 2019年8月2日，嘉应制药发布2019年半年度报告，子公司金沙药业贡献利润是上市公司净利润的114%，金沙药业近年来业绩承压，高度依赖于金沙药业的嘉应制药欲转型脑退化疾病专科连锁医院“续命”。
报告称2019年上半年内，公司实现营业收入2.15亿元，比去年同期增长0.59%；实现净利润1389.96万元，较上年同期增长21.93%。
现金流方面，经营活动产生的现金流量净额比去年同期减少3302.20万元，降幅37115839.7%，主要是因为预付原材料采购款增加，同时支付销售费用增加；投资活动产生的现金流量净额比去年同期减少8709.74万元，降幅3022.95%，主要是因为购入融资租赁资产及投资康慈医疗支付的现金增加；筹资活动产生的现金流量净额比去年同期增加7476.01万元，增幅697.89%，主要是因为取得银行借款增加同时归还银行借款减少。
广东嘉应制药股份有限公司（简称“嘉应制药”、“公司”）是集研发、生产、销售为一体的中成药制药企业，于2003年由广东省梅州制药厂改制而设立，2007年上市。注册资金5.08亿元，当前市值30亿元。
公司目前拥有5种剂型共60多个药品品种，主要涉及咽喉类、感冒类、骨科类、风湿类中成药，主导产品双料喉风散、重感灵片均为国家中药保护品种，具有国家专利保护以及一定的品牌影响力。
金沙药业连续十年贡献大部分净利润 成嘉应制药的“救命稻草”
2008年，嘉应制药与陈鸿金、林少贤、颜振基、陈磊等联合竞拍湖南金沙药业控股有限公司（简称“金沙药业”），嘉应制药投入2800多万元，取得金沙药业35.52%的股权，自2009年3月起按权益法核算长期股权投资。
金沙药业是一家以中成药研发、生产、销售为主的制药企业，拥有药品批准文号的产品包括接骨七厘片、疏风活络片、调经活血片、双氯芬酸钾、佐米曲普坦、连知解毒胶囊、二甲双胍格列本脲片（I）等十几个产品，其中，接骨七厘片、疏风活络片、调经活血片，均为全国独家生产，在产品定价、招标采购、销售议价等方面有很强的竞争优势。
自2009年起至2012年，金沙药业的净利润大部分来源于对金沙药业35.52%的股权的投资收益，2009-2012年间，金沙药业对嘉应制药净利润贡献比率分别达37.36%、78.04%、108.50%、245.20%。
数据来源：公司年报、公告整理2013年1月16日，嘉应制药正式启动收购金沙药业64.47%股权的计划，同年12月13日，嘉应制药新增发行的股份在深交所上市，资产重组工作完成，金沙药业成为嘉应制药的全资子公司，金沙药业并入嘉应制药的报表。金沙药业的评估价值为40，515.34万元，增值额29，942.31万元，增值率283.20%。
金沙药业承诺2013年-2015年度的归母净利润分别为5228.27万元、5825.11万元、7392.77万元，补偿期间预测净利润数总和为1.84亿元。2013年-2015年度实际实现的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润合计为人民币1.89亿元。2013年-2015年度合计实现数高于盈利预测数人民币458.34万元，实现完成率达到102.48%。
数据来源：公司公告整理并表后，金沙药业对嘉应制药净利润的贡献比例增大，从2014年至今，金沙药业的净利润均高于嘉应制药，金沙药业成嘉应制药的“救命稻草”。
数据来源：公司公告整理“救命稻草”业绩承压为商誉埋雷，股东延期实施股份增持计划
随着发改委多次降价、省级集中招标、反商业贿赂、“医药分家”、“两票制”等政策的实施，医药市场进入了重构期。龙头企业凭借其在研发、品牌及市场渠道等方面的优势抢先发展，使得金沙药业面临的市场竞争进一步加剧，产品销售的难度加大，金沙药业的净利润增长受限，从2014-2018年，金沙药业的净利润由6965万元降至4396万元，整体呈下降趋势，期间，2016年和2017年净利润分别同比降低16.12%、42.15%至6183万元、3577万元。高度依赖于金沙药业的嘉应制药在2014-2018年间的净利润逐年下滑。
数据来源：Choice整理金沙药业业绩承压，但销售投入仍在持续加大，嘉应制药销售费用在近5年内增速均高于公司的营收增速。
数据来源：Choice整理2013年，嘉应制药对金沙药业64.47%股权的收购确认商誉3.61亿元，2017年，随着金沙药业的业绩大幅下降，嘉应制药计提2.40亿元的商誉减值，与此同时，子公司嘉应医药亏损1368万元，嘉应制药在2017年净利润首次出现负值，当年亏损2.15亿元。
截至2019年上半年末，嘉应制药商誉合计约1.21亿元，为2013年合并金沙药业剩余的商誉，如果金沙药业业绩再次下滑，不达预期，嘉应制药将持续对1.21亿元商誉进行减值。
在业绩承压的背景下，股东延期实施股份增持计划。根据公司2019年6月29日发布《关于股东延期实施增持公司股份计划的公告》，中联集信决定申请延期实施增持股份的计划，拟将本次增持计划实施期限延长12个月（即截止期限延长至2020年7月25日）。
嘉应制药欲转型医院“续命”
在“救命稻草”业绩增长受限的情况下，嘉应制药需“另谋出路”。
2018年8月22日，嘉应制药发布公告称，公司与贵州百年广告有限公司（简称“贵州百年”）签订《关于广东嘉应制药股份有限公司发行股份购买资产意向协议》，拟通过非公开发行股份及支付现金购买贵州百年持有的贵阳德昌祥药业有限公司（简称“德昌祥药”）99.7042%的股权，预计交易金额不低于人民币5亿元，构成重大资产重组。目前该重大资产重组事项最终方案尚未确定。
根据2019年半年报，公司转型方向是脑退化疾病专科连锁医院。2019年3月，公司全资子公司嘉应大健康以增资入股的方式对广东康慈医疗管理有限公司（简称“康慈医疗”）进行投资，总投资款为人民币3531万元，增资完成后，嘉应大健康持有康慈医疗18.55%的股权。
作为医养结合民营医疗机构的康慈医疗，主攻的是国内目前仍处于市场空白状态的脑退化病医疗市场，能够切实解决老年病综合治疗及养老的社会问题，提高老年病患者生存质量。
但由于医院及养老机构的成本以筹建为主，前期资金投入较高，因此医院及养老机构运营前期面临着资金回笼的压力及固定资产成本摊销的压力，运营短期内难以产生盈利。
责任编辑：公司观察
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