和科达净利三连降后寻并购 标的业绩双降估值增六成

和科达净利三连降后寻并购 标的业绩双降估值增六成
2019年05月16日 11:33 新浪财经

  5月15日晚,和科达发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》(下称“预案”)。预案显示,和科达拟通过发行股份的方式收购湖北东田光电材料科技有限公司(下称“东田光电”或“标的公司”)100%的股权,交易对价不超过3.51亿元。

  公开资料显示,和科达在上市的三年时间里,营业收入和净利润都出现三连降,尤其是2018年的净利润只有六百余万元,扣除非经常损益后则不足200万元。在这样的困境下,和科达选择了跨界收购东田光电,二者能否产生协同效应还有待市场进一步检验。

  值得注意的是,东田光电2018年度营收和净利都出现了下降,但估值在8个月内却增长了59.55%。此外,交易对方留下的巨额业绩承诺也远高于标的公司近两年的盈利水平,要完成也并非一件简单的事。

  并购标的业绩双降,估值8个月增6成

  预案显示,东田光电成立于2009年,是集生产制造、加工及研发的光学镀膜、光学设计于一体的公司,主要产品包括镀膜材料、红外截止滤光片、生物识别滤光片等,应用于消费类电子产品、安防监控设备以及光通信设备等领域。

  2017年、2018年和2019年1-3月,东田光电分别实现营业收入1.55亿元、1.48亿元和0.59亿元,分别实现归母净利润2011.37万元、1963.1万元和975.98万元。不难看出,东田光电在2018年出现了营收和净利的“双降”,但有意思的是,估值却在上升。

  根据预案,东田光电历史上共进行了两次增资以及六次股权转让。其中在2018年8月,高登华将其持有的东田光电21.1%股权以4642万元转让给深圳双城睿见新材管理中心(有限合伙)(下称“双城睿见”);谢云将其持有的东田光电18.9%股权以4158万元转让给双城睿见。

  粗略计算,2018年8月东田光电股权的整体估值约为2.2亿元,而此次和科达给出的交易对价是不超过3.51亿元,也就是说,在不到一年的时间里标的公司的估值增加了1.31亿元,同比增加59.55%,接近六成。

  而交易对方也留下了不低的业绩承诺。根据预案,交易对方承诺东田光电2019 年度、2020年度和2021年度实现归母净利润分别不低于3800万元、4200万元和4600万元。也就是说,2019-2021年度,标的公司的净利润增长率分别为93.57%、10.53%和9.52%。

  上文也提到,东田光电在2018年度业绩双降,在2019年度要实现净利润的翻倍恐非易事,尤其是公司主要产品红外截止滤光片处在充分竞争的市场环境下。

  上市公司净利三连降

  公开资料显示,上市公司和科达于2016年登陆A股市场,其主营业务是生产电子玻璃清洗设备板块、超声波清洗设备、电镀设备、水处理设备等。

  非常值得一提的是,和科达在上市后营收、净利都是呈现下降的趋势,尤其是净利润则是大幅下挫。2016-2018年,公司分别实现营业收入3.5亿元、3.48亿元和3.45亿元,同比分别下降4.82%、0.6%和0.86%;分别实现归母净利润0.3亿元、0.16亿元和0.06亿元,同比分别下降23.5%、46.5%和60.21%。

  和科达在2018年年报中解释业绩下降的原因:部分产品订单不足,销售价格有所下降,产品成本同比有所增加,导致产品毛利率有所下降;应收账款回款不理想,导致本年度计提资产减值损失同比增加较大。

  而根据和科达的年报,2016-2018年公司的毛利率分别是37.53%、32.91%和29.42%,下降幅度确实比较明显。一名注册会计师分析称,毛利率的下降一方面表明行业竞争激烈,另一方面说明公司产品竞争力在下降。

  和科达在2018年度也不得不通过裁员方式降低相关成本和费用,根据年报,公司2018年在职员工总数为737人,而2017年的员工总数为985人,2018年裁员比例为25.18%,也就说平均每4个员工中就裁 1人。

  此次并购,和科达可以扩大经营范围,增加主营业务收入来源,提升净利润,但其与标的公司的主营业务等方面有诸多不同之处,能否产生良好的协同效应还有待检验。(文/公司观察)

责任编辑:公司观察

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