稳健医疗转战创业板:营收增加利润滞涨 销售费用升

稳健医疗转战创业板:营收增加利润滞涨 销售费用升
2020年01月14日 07:30 新浪财经-自媒体综合

  原标题:稳健医疗转战创业板:营收增加、利润滞涨,销售费用攀升是主因 来源:面包财经

  稳健医疗日前披露了首次公开发行招股说明书,拟于深交所创业板上市。

  此次申请上市是稳健医疗二度冲刺IPO。2016年3月,稳健医疗曾递交资料申请于上交所主板上市,但2017年10月份上会时公司未通过发审委审核。

  资料显示,稳健医疗是一家研发、生产和销售以棉花为主要原材料的医用敷料和日用消费品的企业。在设立之初,稳健医疗主要从事医用敷料的业务,于2009年开始成立“Purcotton全棉时代”品牌,向家用产品拓展。目前消费品业务已逐步发展为公司最主要的收入来源,占比超过六成。

  报告期内,公司的营业收入以较快的速度进行增长,但利润增速相对疲软。销售费用较快的增长,明显拉低了公司了利润水平。另一方面,随着存货金额较快的增长,其周转速度有所下降。

  稳健医疗第二次谋求上市,情况如何?

  实控人持股近八成,募资14亿元用于扩产、营销等项目

  展开剩余85%

  稳健医疗的控股股东为稳健集团,实际控制人为李建全。

  截至招股说明书签署日,李建全通过稳健集团有限公司间接控制稳健医疗77.14%股份,本次发行后仍将间接控制公司66.54%的股份(按发行6,000万股计算)。

  稳健医疗此次拟募集资金14.26亿元,主要用于:(1)高端敷料生产线建设项目;(2)营销网络建设项目;(3)研发中心建设项目;(4)数字化管理系统项目。

  医疗、消费两大业务,利润增长相对乏力

  稳健医疗是一家以“棉”为核心,通过“winner稳健医疗”及“Purcotton全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发展的医疗健康企业。

  公司产品的营业收入主要分为三大来源。

  医用敷料领域产品包括伤口护理产品、感染防护产品及消毒清洁产品。

  健康生活消费品包括纯棉柔巾、纯棉湿巾、全棉表层卫生巾等无纺类消费品及婴童用品、婴童服饰、成人服饰等纺织类消费品。

  同时,稳健医疗亦将全棉水刺无纺布作为工业中间品向个人护理、家庭护理、医疗器械、工业擦拭等领域的下游生产商进行销售。

  从整体上看,2016年至2018年,公司营业收入由25.6亿元增长至38.39亿元,归母净利润由4.1亿元增长至4.25亿元,年复合增长率分别为 22.46%和1.81%,公司利润增长乏力。

  2019年上半年,稳健医疗实现营业收入21.05亿元,实现归母净利润2.3亿元。

  分产品结构来看,报告期内,公司医用敷料销售占比分别为37.43%、31.86%、30.71%和29.17%,呈逐渐下降趋势。健康生活消费品销售占比分别为53.10%、62.37%、62.93%和64.25%,占比逐步提高,成为稳健医疗的主要收入来源。

  另外,稳健医疗也有一定比重的外销收入,外销产品以医用敷料为主,也出口部分全棉水刺无纺布。

  报告期内,公司外销金额占主营业务收入的比例为30.20%、24.63%、22.70%和20.68%,呈逐步下降趋势。

  销售费用快速增长,拉低公司利润水平

  报告期内,公司的毛利率相对稳定且略有提升,但净利率却持续下滑。

  稳健医疗主营业务毛利率分别为48.97%、47.80%、49.18%和50.28%,净利率分别为16.03%、12.23%、11.08%和10.94%。

  分业务板块来看,报告期内,医用敷料行业内主要企业奥美医疗振德医疗平均毛利率分别为33.67%、31.75%、31.37%和31.54%。

  2016年至2017年,公司医用敷料毛利率略低于可比公司平均值。但2018年起,公司医用敷料毛利率呈上升趋势,高于同行业平均值。

  报告期内,健康生活消费品行业内主要企业恒安国际、金发拉比等5家公司的平均毛利率分别为57.89%、57.80%、55.18%和56.81%,稳健医疗的毛利率均高于可比公司平均值。

  近年来,虽然稳健医疗的两大块业务均有着高于行业平均水平的毛利率,但也难以阻挡公司净利率的持续下降。

  分析发现,其主要原因在于高速增长的销售费用抬高了费用率水平,拉低公司利润。

  2016年至2019年上半年,公司的期间费用占营业收入的比例分别为27.55%、31.82%、34.79%和36.45%。其中,销售费用率分别为20.02%、23.96%、27.12%和28.77%,维持在较高水平,且保持持续上升的趋势,与期间费用率水平变化保持一致。

  公司的管理费用率、财务费用率和研发费用率则于报告期内相对稳定,保持在相对较低水平。

  稳健医疗在招股书中表示,公司业务增长迅速,因此不断调整经营策略以应对市场变化,如研发高端医用敷料、增加线上销售的推广运营费用投入等。同时,医用敷料和消费品市场竞争加剧,包括电商平台在内的各渠道销售费用也在不断增加。

  存货逐步攀升,公司整体周转率下滑

  值得注意的一点是,稳健医疗报告期内的存货金额以较快的速度进行增长,导致其周转率持续减弱。

  2016年至2018年,稳健医疗的存货由4.36亿元增长至8.43亿元,年复合增长率为39.05%。公司合并口径下的存货周转率分别为3.40次/年、2.93次/年和2.35次/年,呈逐渐下降趋势。

  分业务板块来看,健康生活消费品的存货周转率与公司整体周转水平变化趋势一致,2016年至2018年分别为2.32次/年、2.04次/年、1.59次/年,逐步降低。

  稳健医疗指出,报告期内,因公司线下门店数量和门店面积均增长较快,门店铺货量增加,导致健康生活消费品存货余额上升、存货周转率下降。

  医用敷料业务周转率于2017年有明显上升,原因在于公司投入使用物流仓储系统,存货管理能力提升。而2018年存货周转率下降了0.5次/年,主要系当年度根据订单生产的OEM业务收入占比下降。(WGX)

  

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责任编辑:常福强

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