上市4天逼近破发，医美面膜第一股不香了|第一股_新浪财经

转自：医药投资部落

被称为“医美面膜第一股”的东北企业敷尔佳，终于圆梦A股。

8月1日，领跑医用敷料赛道的敷尔佳，在深交所创业板上市。上市第一日，敷尔佳高开后回落，盘中最高触及80.04元/股，收报70.7元/股，涨幅26.98%。

但是随后，该股的股价意外下跌，截至8月4日，收盘报57.98元，距离发行价55.68元只有一步之遥。

敷尔佳股价表现不佳，可能是该公司营收增速的下降所致：虽然其营收呈现增长趋势，但收入增速逐年下降；同时市场对其长期成长性存在一定的担忧。

根据招股书介绍，敷尔佳是一家从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售的公司。

敷尔佳于2023年5月更新的招股书显示，公司在2018年-2022年的营业收入分别为3.7亿元、13.4亿元、15.9亿元、16.5亿元和17.7亿元，对应的2019年-2022年同比增长262%、18.7%、3.8%、7.3%；归属于母公司所有者的净利润约分别为2亿元、6.6亿元、6.5亿元、8亿元和8.5亿元，对应同比增长230%、-1.5%、23%、6.3%。

可以看到，敷尔佳在营业收入上的增速整体呈大幅下降趋势，而归母净利润的增长波动较大，并不稳定。

敷尔佳在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品。

弗若斯特沙利文的分析报告显示，2021年敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比15.9%；其中医疗器械类敷料贴类产品占比17.5%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比13.5%，市场排名第二，妥妥的“医美面膜一哥”。

敷尔佳明星产品“医用透明质酸钠修复贴”是国内第一批获准上市的透明质酸钠成分的Ⅱ类医用敷料贴类产品。

敷尔佳在招股书中表示：“公司于2022年推出II类医用胶原蛋白敷料，搭建透明质酸钠与胶原蛋白双轮驱动的策略，进一步提升公司医用敷料的市场影响力。同时，公司目前在研的III类医用胶原蛋白敷料产品，也将进一步夯实公司的产品力。”

虽然公司的产品有一定的优势，但是同时争议也不断。

一方面“医美面膜”概念就颇具争议。国家药监局曾明确指出医疗器械类敷料产品不能作为日常护肤产品长期使用，也不能被称作“面膜”。

另一方面争议来自“轻研发”。招股书显示，截至去年底，公司有480名员工，其中从事研发的员工只有8人。

2020年至2022年，公司投入研发费用分别为147.97万元、524.29万元和1542.62万元，分别占营收比例为0.09%、0.32%和0.87%。2023年一季度，敷尔佳研发投入占营收比例为1.45%，金额约为540.88万元。

相比之下，敷尔佳付出的营销成本巨大。

2019年至2022年，公司销售费用支出分别达到了1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元和3.9亿元，其中每年超六成资金用于宣传推广和人员薪酬支出。

据融资规划，敷尔佳本次上市融资金额主要用于营销宣传。具体而言，敷尔佳将安排8.85亿元用于品牌营销推广项目，6.55亿元用于生产基地建设，3亿元用于补充流动资金。