国盛策略:跨年行情继续演绎

国盛策略:跨年行情继续演绎
2020年12月04日 16:41 新浪财经-自媒体综合

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  【国盛策略 | 估值与结构周报】跨年行情继续演绎——估值与结构第90期

  核心观点

  1、A股行情回顾:股指上行,金融和大盘占优。

  新冠疫苗逐渐落地,美国财政刺激有望,国内经济稳步复苏。美国疫情严峻情势不减,洛杉矶发布防疫紧急令;多只新冠疫苗现积极进展,英俄等多国公布接种时间表;两党一些参议员提议规模9080亿美元经济刺激方案,希望两党立场之间找到折衷,12月财政刺激计划有望真正出台。国内方面,11月制造业非制造业PMI均创新高,经济反弹强劲;央行意外开展2000亿MLF操作,呵护流动性;北上资金维持净流入态势,上证指数创年内新高。

  过去5个交易日A股上行。截止至周四(12月3日)收盘,沪指收于3442点。市场核心指数上行。创业板指、中小板指、沪深300、深证成指、上证50、上证指数表现分别为3.95%、2.95%、2.79%、2.73%、2.64%、2.15%。申万一级行业多数上涨,医药生物、非银金融和农林牧渔领涨,有色金属、钢铁和公用事业领跌。成交占比方面,金融占比上升,周期、消费和成长占比相应下降。

  2、估值变化:全球股市小幅上行,A股市场估值上行

  A股市场核心指数估值上行。截至本周四(12月3日)收盘,万得全A、沪深300、创业板指和上证指数的PE估值分别是23.11、15.54、63.52和16.05,估值分位数分别是93%、89%、81%和76%。过去5个交易日,历史分位数分别上涨2.2、3.7、4.7和5.1个百分点。

  创业板估值相对沪深300指数估值上行。截止至本周四(12月3日),从相对估值来看,创业板指/沪深300的PE估值为4.09,历史分位数为49.5%,过去5个交易日历史分位数上涨0.7个百分点。创业板指/沪深300的PB估值为4.46,历史分位数为75.6%,过去5个交易日历史分位数上涨1.6个百分点。

  A股行业估值多数上涨。截止至本周四(12月3日),PE估值历史分位数前五行业分别是休闲服务(98%)、食品饮料(98%)、家用电器(97%)、汽车(96%)、计算机(86%),后五的行业分别是农林牧渔(1%)、建筑装饰(8%)、房地产(9%)、公用事业(18%)、建筑材料(21%)。回升前五行业是医药生物、非银金融、传媒、银行和电子,分别回升9.8、9.4、6.9、4.8、3.8个百分点;回落前五行业是有色金属、通信、公用事业、建筑材料、电气设备,分别回落1.4、1.3、0.9、0.4、0.3个百分点。

  全球股市估值小幅上行,A股估值持续处在低位。横向来看,A股估值持续处于全球低位水平,15个全球重要指数中上证指数估值处于倒数第二。截止至本周四(12月03日)英国富时UKX和巴西IBOV估值靠前,分别为193.8和111.5;越南证交所、上证指数和恒生指数估值靠后,分别为16.60,16.05和14.66。

  美股行业指数估值涨跌互现。截止至本周四(12月03日),PE估值分位数靠前的分别是电信服务(100%)、工业(100%)和信息技术(100%),靠后的行业分别是公用事业(47%)、能源(79%)和金融(88%)。过去5个交易日估值分位数回落前三的行业是必需消费、材料和公用事业,分别回落0.4、0.7和5.2个百分点。

  3大类资产:海外风险偏好回升,人民币汇率回升

  股市方面,过去5个交易日沪深300指数上涨2.79%,标普500风险溢价回落,VIX指数均有所上升;万得全A口径下的修正风险溢价水平回落,截至周四下行至-0.08%。

  大宗商品方面,截止至周四,国内原油期货上涨3.13%;工农业产品走势分化,工业品上涨1.19%,农业品下跌1.52%;过去5个交易日NYMEX原油下跌0.48%,收于45.64美元/桶,伦敦黄金现价上涨1.80%,收于1840.12美元/盎司。

  债市方面,美债长端回升,短端回落,十年期国债期货过去5个交易日下跌0.07%,中美利差缩小;汇市方面,人民币回升,过去5个交易日上涨0.52%,美元兑离岸人民币收于6.54。

  风险提示

  1、美国财政刺激不达预期;2、国内经济和政策超预期变化。

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