中泰证券：情绪性调整接近尾声红十月可期(附十月金股)_新浪财经

《每周A股投资内参》已更新：如何看待国庆长假消费数据？全球第二波疫情冲击，从疫苗到周期的距离有多远？具体内容请听内参今日深度解读。

　　中泰 | 十月金股

　　来源：中泰证券研究

　　报告摘要

　　策略：情绪性调整接近尾声，红十月可期

　　回顾：我们9月观点是驱动力转向，切换或持续，认为当前市场处在流动性驱动转向基本面驱动的过渡期，大盘股相对收益可能仍将持续。8月观点提出的注意美元升值带来的资产反噬，在9月有所体现，9月全球股市普跌，贵金属也出现了年内最大幅度回调。从9月指数涨跌幅来看，科创50指数表现最好，仅下跌0.31%，中证1000、中证500、创业板指等小盘股指数跌幅最大，上证50、中证100等大盘股指数相对抗跌。9月行业涨跌幅来看，仅汽车和电新行业录得正涨幅，其余行业普跌，其中农林牧渔、通信、有色和食品饮料跌幅居前。我们9月金股组合下跌2.51%，跑赢沪深300指数2.24%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益147.2%，相对沪深300的超额收益为111.8%，9月金股组合中表现较好的是航天发展（+4.83%）、智飞生物（+3.08%）、金地集团（+1.61%）等。

　　9月市场调整外部因素占主导，内部主要受资金环境影响。近期市场调整内外因素兼具，外部因素影响市场风险偏好更多一些，内部更多的是资金面与监管趋严影响。从海外资产表现来看，9月市场调整是全球性的，主要受海外疫情二次爆发，以及美国大选等因素导致市场风险偏好回落，9月北上资金净流出328亿元，对国内相关权重品种影响较大，基金重仓指数与外资持股市值前200的个股跌幅中位数接近6%，调整幅度不亚于创业板指。另一方面，国内IPO规模上升，融资余额下降，新发基金规模放缓等因素对市场形成了资金面冲击，前期涨幅较大的板块回调幅度较大，另外监管层对游资行为打压也对市场情绪形成了一定压制。

　　情绪性调整接近尾声，红十月值得期待。国庆期间外盘整体维持反弹走势，市场短期主要聚焦点在大选和刺激法案谈判，整体来看，我们认为不能太依赖民调结果来进行押注，刺激法案谈判的变化可能导致更多的是日内波动行为，核心驱动力仍取决于美联储货币政策宽松趋势与美国经济复苏力度，从最新的非农就业数据来看，零售贸易、制造业与建筑业的就业水平已基本恢复至疫情前水平，经济复苏仍在进行中，美联储维持长期利率处在低位的态度也没有改变，两者均体现在近期美股市场的变化中，周期行业表现强势，海外大类资产建议加大通胀品种的配置力度。另一方面，市场对疫情的恐慌程度也明显减弱，美股RSI周度顶背离后的技术性修正也基本达到此前几轮技术性调整的水平。整体来看，外部因素导致的市场下跌或已接近尾声，融资成交占比显示市场情绪已经处在2019年四季度的底部区域，统计规律也显示A股节后上涨的概率较大，我们维持震荡向上的判断，尤其是不少个股缩量到极致，叠加三季报业绩配合，建议积极关注相关超跌反弹机会，但指数性行情仍需要新的破局力量出现。

　　配置思路上，10月是三季报窗口期，而今年受疫情影响，行业间业绩比较可能相对容易，业绩好、景气高的方向相对明显，主要集中在受益疫情的板块（医疗、食品、远程办公等）、符合政策热点导向的（新基建、新能源、军工等）。而实际情况是，这些领域多数个股在今年已经有所表现，后续可能面临弹性不足的问题，做多三季报需要精选个股配置。弹性方面建议关注今年表现平平但近期出现复苏态势的个股，比如受益节假日消费回暖、受益内循环大方向的相关标的。整体来看，我们持续看好行业格局中长期向上的硬科技与新消费领域，其中近期调整幅度较大的优质成长股建议积极关注。