华泰证券：两会四大特征 顾后、下沉、集中、西移(股)

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　　本周关键词：两会、汇率、两新一重、工装产业

　　两会：四大特征

　　顾后，短中长目标兼顾，强调投资要“增后劲”“不留后遗症”

　　下沉，财政资金直达市县基层、直接惠企利民；省级政府建设用地更大自主权；城镇层面改造老旧小区、大力提升县城公共设施和服务能力，都体现出下沉的政策基调

　　集中，政策发力点更加集中于“两新一重”等领域，也是经济压力下的现实选择

　　西移，区域战略新增成渝地区双城经济圈

　　值得注意的是，本次不设经济增速目标，不等于没有目标，而是将重心放在优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全面建成小康社会的目标任务。华泰宏观团队预计全年经济增长或可达到2%-3%区间。

　　汇率：人民币不具备大幅贬值基础

　　本周以来，在美元指数小幅走弱的情况下，人民币汇率却出现较大幅度的贬值，人民币汇率与美元锚发生背离。中美摩擦升温毫无疑问是短期左右人民币汇率表现的主因，港区国安法推出对人民币存在短期冲击。

　　但从基本面的角度看，人民币汇率不具备大幅贬值的基础，“逆周期因子”等适时引导避免市场过度反应：

　　疫情冲击以来，央行已经多次发行离岸央票并适度调高逆周期因子，显示了央行在维持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定的能力。后续来看，如果人民币汇率进一步贬值，人民银行预计将继续采用预期引导、发行离岸央票、调高逆周期因子等手段对外汇市场进行引导，以促进人民币汇率稳定。

　　华泰宏观团队认为，临近7.2之后，人民币汇率继续贬值的空间不大，中期仍有望回到7附近的合理区域内波动。长期来看，人民币汇率稳中有升的基本趋势不变。

　　风险提示：中美摩擦加剧超预期等。

　　两新一重：看好后续基建投资

　　两会政府工作报告延续了加强逆周期调节的政策基调，虽然未明确提出全年的GDP及交通基建投资目标，但各项资金支持政策有望使基建资金来源持续改善，继续看好后续基建投资增速明显改善。

　　继续推荐：

　　1）受益逆周期调节发力的基建设计龙头及央企龙头

　　2）具备中长期成长逻辑的钢结构制造龙头

　　3）基本面有望反转的园林龙头

　　4）有望受益地产融资改善及政策放松，后续价值属性有望增强的房建装饰龙头

　　5）钢结构推荐鸿路钢构，基建推荐苏交科、中设集团、中国铁建、中国交建，园林推荐东方园林，房建推荐金螳螂、中国建筑等。

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责任编辑：陈悠然 SF104