持续震荡6个月后 有人开始期待年底“冲业绩”行情了

　　持续震荡6个月后，有人开始期待年底“冲业绩”行情了

　　来源：中欧基金 

　　原创： 小欧 

　　之前小欧说A股（以上证综指为代表，下同）进入9月以来，似乎得了逢3000点就下跌的“病”，不少童鞋都笑了。

　　后来再仔细瞅瞅，岂止是从9月以来，再往前看，从过今年4月下旬以来，A股更像是得了2900点上下震荡的“病”，持续，反复。。。

　　（wind，统计区间：2019/1/1-2019/11/19）

　　眼下，还有不到一个半月，就要结束今年的市场。

　　最终，大A股将以怎样的行情收关？不少小伙伴已经开始搓手期待年底了。

　　历史上的“岁末年初”行情：

　　或早或晚，但不缺席

　　一般来说，“岁末年初”行情指的是当年11月份开始至次年一季度，A股会有较为明显的上涨表现。

　　海通证券统计了2001年至今的“岁末年初”行情，以上证综指代表A股走势（如下图）↓

　　回溯过去18年的数据，可以发现：

　　“岁末年初”行情每年都有，或早或晚。统计中的年份，行情最早的在11月中旬开始（如2003.11.13-2004.4.7期间，上证综指涨幅36%）；最晚在第二年的2月初启动，如2005年、2007年、2010年和2015年；

　　通常，行情开启的时间早晚与前一年三四季度行情有关。往往在三四季度行情差的时候，“岁末年初”行情开启的较早；三四季度行情好时，“岁末年初”行情开启得较晚。

　　在行情开启前往往市场会有一波回调。数据显示，回调期间上证综指跌幅最大27%，最小5%，平均14%。“岁末年初”行情启动后，上证综指最大涨幅36%，最小涨幅5%，平均16%。

　　“岁末年初”行情更偏爱消费+科技行业

　　海通证券同时统计了2006年以来“岁末年初”行情中涨幅最高的行业，具体如下：

　　（行业分类：中信证券一级行业指数）

　　“岁末年初”行情表现最好的前五大行业中，消费、科技相关板块出现最多，科技（计算机、电子元器件、通信）板块14年中出现了8次 ，消费（食品饮料、家电、餐饮旅游）14年中出现了6次。

　　回顾历次“岁末年初”行情中各个行业的表现，还有惊人发现：行情中上涨较多的行业，往往包含行情启动前6个月涨幅较少的行业，呈现出行情启动后开始补涨趋势。（见黑色画框的行业）↓

　　比如，今年初的行情从2019.1.4开始至2019.4.8结束，期间涨幅最大的五个行业分别为计算机、农林牧渔、电子元器件、建材、食品饮料，而从行情开始往前推6个月，即2018年整个下半年，涨幅最小的五个行业分别是医药、电子元器件、家电、基础化工与食品饮料。“岁末年初”行情启动后，电子元器件从跌幅第2跃升为涨幅第3，食品饮料从跌幅第5跃升为涨幅第5。

　　如果上述“发现”成立，那么今年下半年至今，涨幅最少的5个行业包括钢铁、有色金属、建筑、商贸零售、煤炭等（wind，截至2019/11/15，中信证券一级行业指数）。等到今年的“岁末年初”行情启动，个别行业或许存在投资机会。

　　今年年底行情：券商多“看多”！

　　从目前公开发布的券商2020年策略分析报告看，对今年年底的A股预期，多是“看多”。

　　中泰证券：把握今年A股的最后一个做多窗口

　　资本市场改革提速激发市场活力，再融资松绑下，引入产业资本的正面作用强于融资资金分流，本轮月度反弹仍在进行时。

　　招商证券：从容布局2020

　　从中期的角度，目前仍处在年初开启的两年半上行周期过程中，2020年行情有可能加速上行。

　　兴业证券：改革提速，“长牛”稳步前进

　　因为资本市场改革在进一步，比如创业板上市要求松绑，注册制扩大试验范围箭在弦上……更多优秀企业有望登陆资本市场。一旦利好消息落地，这也会使得ETF期权等衍生品增多，让投资者拥有更多对冲工具。

　　反复波动的行情，投资者内心无疑是煎熬的。

　　虽然“岁末年初”行情值得期待，但我们还是无法准确预测未来市场行情。对于大多数基民而言，我们能做的是持有一只好基金，坚持持有，避免市场短期扰动因素影响，将投资眼光放长，等待收获的果实。

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责任编辑：陈志杰