招商:汇率波动引外资流出规模扩大 市场流动性承压

招商:汇率波动引外资流出规模扩大 市场流动性承压
2019年05月21日 00:13 新浪财经-自媒体综合

  来源:招商策略研究

  上周定向降准第一阶段落地,释放流动性或近1000亿元。受短期市场风险偏好下降以及人民币汇率出现较大幅度贬值的影响,北上资金流出规模扩大至190亿元,融资资金近百亿流出,股票市场流动性总体继续下降,人民币汇率短期承压,或将增大北上资金流出压力。另外,重要股东现2月以来首周净增持。从投资者偏好来看,电气设备和农林牧渔获外资小规模加仓。

  核心观点

  ⚑ 5月20日,银保监会发布了关于同意将财政部持有的中国人保约29.9亿股股份划转给全国社会保障基金理事会的批复。截至2018年底,社保基金会管理的基金资产总额达到2.96万亿元,其中委托投资的部分占比约超过57%(2017年末)。社保基金持股在主板、中小板、创业板的分布基本保持为7:2:1的比例。不过最近两个季度,社保基金对中小板和创业板的配比连续提升。社保基金对银行股和医药股表现出较为稳定的偏好,主要因为银行股具有稳定的高分红,使得社保基金能够获得一个相对稳定的收益;一季度社保基金对TMT的配置明显提升。

  ⚑ 5月13日-5月17日,逆回购到期500亿元,MLF超额续作,全周净回笼60亿元。定向降准第一阶段落地,释放流动性或近1000亿元。5月17日,央行发布《2019年第一季度中国货币政策执行报告》,肯定一季度经济运行好于预期,报告中重提结构性去杠杆;明确了货币政策在保持稳健的同时松紧适度。

  ⚑ 货币市场利率明显上行,利差扩大;短端国债收益率振荡上行,长端国债收益率有所回落,长短端利差缩小。 

  ⚑ 股市方面,A股市场流动性持续下降,招商A股流动性指数为-7.42,较前期下降0.99。北上资金延续大规模流出,全周净流出190.0亿,为本年以来第四次单周净流出超百亿;融资余额连续四周下降。相比之下,重要股东净增持25.1亿元,在持续几个月净减持后在上周转为净增持。

  ⚑ 从投资者偏好来看,外资集中买入电气设备和农林牧渔,减仓食饮和银行;融资客净买入规模最高为食品饮料、交通运输,净卖出规模最高为非银金融、化工。股票型ETF中,中证500ETF和创业板ETF转变为净赎回。个股方面,陆股通净买入最多为中航光电,净卖出最多为贵州茅台;融资买入规模最高为五粮液,卖出规模最高为中国平安;ETF净申购较高包括嘉实沪深300ETF、国泰中证全指证券公司ETF。

  ⚑ 基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(5月16日)分别较前一期(5月9日)增长0.91 %、0.64 %至89.39%、80.97%。大盘股仓位较前一期上升3.59%至43.53%;中盘股仓较前一期下降5.84%至15.44%,小盘股仓位较前期上升2.92%至19.93%。

  ⚑ 海外市场方面,美国股市全部下挫,VIX周内先升后降。美国短期和长期收益率均有下降;美元各期限LIBOR出现略微上涨。美元指数连续五个交易日收涨,人民币汇率继续承压下挫。

  01

  流动性专题

  ※社保基金持仓概况

  5月20日,银保监会发布了关于同意将财政部持有的中国人保约29.9亿股股份划转给全国社会保障基金理事会的批复。

  全国社会保障基金理事会负责管理和运营全国的社会保障基金,社保基金(全国社会保障基金)是国家社会保障储备基金,用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。其资金和股份来源主要包括中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和以国务院批准的其他方式(如,彩票公益金)筹集的资金构成。

  社保基金采用信托管理模式,社保基金理事会既可作为投资管理人,也可作为委托托人,通过直接投资和委托投资相结合的方式进行管理。直接投资管理一般是针对银行存款、债券等收益稳定、风险较低的产品,而委托投资管理一般是针对境内外的债券、股票和证券投资基金等收益较高、风险也较高的产品,需要相对更加专业的机构进行投资管理。

  截至2017年末,社保基金资产总额2.2万亿元。其中,直接投资资产9415亿元,占社保基金资产总额的42.35%;委托投资资产12816亿元,占社保基金资产总额的57.65%。从其收益情况来看,2017年社保基金的权益投资收益率为9.68%,高于同期上证综指的涨幅。社保基金自成立以来的年均投资收益率为8.44%。截至2018年底,社保基金会管理的基金资产总额达到2.96万亿元。

  从社保基金持股的板块分布来看,主板、中小板、创业板的持股市值占比基本保持为7:2:1的比例。不过最近两个季度,社保基金对中小板和创业板的配比提升,对主板的配比连续下降。截至2019年一季度末,社保基金持股中,主板占比较年初下降2.27%至68.66%,中小板占比提升1.77%至22.18%,创业板占比提升0.5%至9.15%。

  从行业分布来看,金融、消费和医疗是社保基金配置的主要方向,不过2019年一季度明显增加对TMT的配置。具体来看,金融地产占比下降4.08%至25.29%,主要因为银行的配比下降明显(-2.25%),非银金融也有所下降(-1.26%)。相比之下,TMT配比大幅提升3.6%至16.09%,主要受益于电子行业配比的提升(2.48%)。另外,社保基金对农林牧渔的配比也提升了1.61个百分点。

  总体来看,社保基金对银行股和医药股表现出较为稳定的偏好,主要因为银行股具有稳定的高分红,使得社保基金能够获得一个相对稳定和风险相对低的收益。不过,一季度社保基金对偏成长性股票的配置有所提升。

  02

  监管动向

  03

  货币政策工具与资金成本

  5月13日-5月17日,逆回购到期500亿元,MLF超额续作,全周净回笼60亿元。定向降准第一阶段落地,释放流动性或近1000亿元。5月17日,央行发布《2019年第一季度中国货币政策执行报告》,肯定一季度经济运行好于预期,报告中重提结构性去杠杆;明确了货币政策在保持稳健的同时,松紧适度。

  货币市场利率明显上行,利差扩大;短端国债收益率振荡上行,长端国债收益率持续下行,长短端利差缩小。截至5月17日,R007利率为2.5627 %,较上周涨22.86 bp。DR007利率为利率为2.5457%,较上周涨5.98 bp。两者利差扩大16.88 bp;1年期国债到期收益率上行1.57bp至2.6775%,10年期国债收益下行4.51bp至3.2665%,期限利差较上期走扩缩窄6.08bp至58.90 bp。

  同业存单发行规模与上期基本持平,其中1个月和6个月同业存单发行利率上行,3个月同业存单发行利率下行。5月13日-5月17日,同业存单发行773只,较上期减少15只,发行总规模5132.20亿元,较上期减少207.2亿元;截至5月17日,1个月、3个月、6个月同业存单发行利率较前期分别上行3.61 bp、下行2.49 bp、上行0.84 bp,分别收于2.6367%、3.0351%、3.1577%。

  04

  股市资金供需

  (1)资金供给

  资金供给方面,5月13日-5月17日,私募基金发行0.6亿元,较前期减少0.6亿元,公募基金发行14.9亿份,较前期减少59.2亿份;融资连续4周保持净卖出,净卖出97.5亿元。A股融资余额小幅减少,截至2019年5月17日,融资余额为9244.8亿元;陆股通资金流出增加,单周净流出190.0亿,持续出现规模上百亿的净流出。

  (2)资金需求

  资金需求方面,5月13日-5月17日,IPO募资7.7亿元,较前期减少30.1亿元,未来一周IPO预计融资4.3亿元,四周内IPO融资持续减少;限售解禁市值为727.5亿元,较前一周减少199.8亿元,未来一周解禁规模降至682.2亿元;重要股东净增持25.1亿元,在持续几个月净减持后转为净增持;公布的减持计划合计减持规模约67.1亿元,目前回落至平均水平。

  05

  投资者情绪

  5月13日-5月17日,当周融资买入额为1961.41亿元,较前期减少210.79亿元;占A股成交额比例为7.74%,较前期减少0.21%,投资者情绪略有回落。

  06

  投资者偏好

  (1)陆股通

  5月13日-5月17日,当周陆股通净流出190.00亿元,上周四个交易日中三个交易日陆股通持续流出,其中5月14日在陆股通恢复暂停交易的首日净流出达109亿元。从行业来看,集中买入电气设备和农林牧渔;净卖出食品饮料最多,银行次之。具体来看,当周陆股通净买入电气设备3.92亿元、农林牧渔3.85亿元,净卖出食品饮料43.76亿元、银行28.34亿元次之。除4月最后一周,食品饮料在近9周内一直居于周净卖出之首,近9周净流出规模达284.05亿元。个股方面,净买入中航光电(5.33亿元)最多,海康威视(5.20亿元)次之,净卖出贵州茅台(25.83元)最高、五粮液(17.24亿元)次之。

  (2)融资交易

  5月13日-5月17日,融资交易连续第四周保持净卖出,净卖出97.50亿元。具体来看,净买入食品饮料最高(4.82亿元),交通运输次之(2.01亿元);净卖出规模最高为非银金融(22.20亿元),化工(14.45亿元)。个股方面,融资净买入规模最高为五粮液(6.40亿元),华胜天成(2.31亿元)次之;融资净卖出规模较高的为中国平安(7.88亿元)、中信证券(5.42亿元)。

  (3)ETF净申购赎回

  5月13日-5月17日,ETF整体保持净申购,净申购额为3.94亿份,较前期净申购64.31大幅下降60.36亿份。沪深300EFT净申购3.52亿份,较前期减少20.88亿份;中证500ETF净赎回0.97亿份,而前期为净申购12.05亿份,变动了13.02亿份;创业板ETF净赎回7.51亿份,而前期为净申购15.23亿份,变动了22.74亿份。

  5月13日-5月17日,股票型ETF净申购规模最大的为嘉实沪深300ETF(5.44亿份);国泰中证全指证券公司ETF(4.76亿份)净申购规模次之;净赎回份额最高的为华安创业板50ETF(3.67亿份),易方达创业板ETF(3.60亿份)次之。

  (4)主动偏股公募基金仓位测算

  基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(5月16日)分别较前一期(5月9日)增长0.91 %、0.64 %至89.39%、80.97%。大盘股仓位较前一期上升3.59%至43.53%;中盘股仓较前一期下降5.84%至15.44%,小盘股仓位较前期上升2.92%至19.93%。

  07

  外汇市场

  5月17日,美元指数收于98.0264,较前期上涨0.6908点。 

  上周人民币汇指数下降1.03点报收93.76,5月17日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、美元兑人民币离岸汇率分别较前期变动0.0947,0.1020,0.1036,分别收于6.8859、6.9138和6.9486。

  美国经济总体仍显强劲,带领美元指数阶段性走强,导致人民币汇率承压

  08

  海外金融市场流动性跟踪

  (1)国外主要央行动向

  过去一周,市场对美联储2019年加息的预期已回落。欧洲央行关注并努力实现通胀目标,日本央行仍继续保持宽松的货币政策。

  (2)利率

  5月13日~5月17日,美元各期限LIBOR出现略微上涨,隔夜、1周、1个月、3个月伦敦银行间拆借利率分别上涨1.06 bp、0.91 bp、0.22 bp和0.39 bp。美债1年期收益率下降3bp至2.33%,10年期国债到期收益率下降8bp至2.39%,利差收窄5bp至0.06%。 

  (3)海外市场情绪 

  5月13日~5月17日,美国股市全部下挫,标普500指数和纳斯达克指数分别下跌0.76%和1.27%。周一的VIX指数上升至20.55,随后持续下降,5月17日VIX指数降至15.96,较前期下降0.08。

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责任编辑:陈悠然 SF104

社保基金 银行股 中小板

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