A股大涨成交万亿 多空激辩：这是“牛市的味道”？

　　A股大涨成交万亿！多空激辩：这是“牛市的味道”？

　　来源：经济参考报 

　　原创： 王小波 李保金

　　天下苦熊市久矣！

　　在经历了前段时间小步慢跑式的盘涨后，25日A股大幅上涨放出巨量，沪深两市双双收出光头大阳线站上年线，沪市大涨5.60%，深市大涨5.59%，合计成交额突破万亿元。而上一次A股成交量破万亿的时间，是在2015年11月27日。

　　A股全线飘红，市场一片喜气洋洋，前一段时间“牛市已来”的声音，在网上骤然放大，应者云集。但反方同样声势不小，且有一众大咖助阵。

　　牛市，到底来了没有？

　　A股暴涨成交量破万亿

　　25日（周一），A股上演暴涨行情。截至收盘，上证综指大涨5.60%，报2961.28点，一举突破年线，深证成指大涨5.59%，报9134.58点，也超过年线；创业板指大涨5.50%，报1536.37点；两市成交额10406亿元，据统计，A股上一次成交量破万亿的时间是在2015年11月27日。

来源：东方财富APP截图

　　板块方面，券商股再掀涨停潮，保险、多元金融等大金融板块全面发力，两市涨停个股数量高达300余只。

　　消息面上，据新华社25日早间消息，美国总统特朗普24日在其推特账户上宣布，他将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划。第七轮中美经贸高级别磋商结束，双方在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得实质性进展。

　　此前，中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时发表了讲话。他指出，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。习近平强调，金融要为实体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要。

　　全国税务系统减税降费工作推进会议22日在京召开，提出切实将减税降费工作推向深入。

　　2月20日至21日，证监会主席易会满围绕设立科创板并试点注册制有关问题，带队赴上海听取市场机构对相关制度规则的意见建议，并调研督导上海证券交易所相关改革准备工作。

　　除此之外，北京时间24日晚间，华为推出了业内期盼已久的首款5G折叠屏手机——HUAWEI Mate X。

　　受上述消息影响，25日A股市场上，5G、OLED等概念，通信设备、计算机设备等行业板块领涨。

来源：东方财富APP截图

　　牛市已来的观点集萃

　　今天A股的大涨，既在意料之中，又有点突如其来。

　　《中国证券报》25日头版评论《股市将成为国家重要核心竞争力组成部分》，似乎就预示着当天会发生什么。文章从中共中央政治局2月22日就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习上“金融是国家重要的核心竞争力”这一重要论述切入。文章指出，作为全方位、多层次金融支持服务体系中的重要组成部分，包括股票市场在内的资本市场也将成为国家重要核心竞争力的组成部分。“应从更高层次理解资本市场的战略方位，以更强的政策合力深化资本市场改革发展，推动资本市场建设步入纲举目张的新阶段”。

　　文章基于世界经济发展史的大背景、中国经济发展站上新历史方位的高度，着重阐述了资本市场建设与大国经济崛起、资本市场建设与经济转型升级、资本市场建设与深化改革等关系后，热情洋溢地指出，“中国经济发展已站上新的历史方位，中国资本市场也迎来新的历史机遇，步入深化改革发展的新阶段。顶层设计已明确‘建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场’的方向，纲举目张，一系列改革措施正揭开中国资本市场的新篇章”。

　　作为资本市场最权威的专业媒体，《中国证券报》这篇文章保持了一贯的严肃，通篇未提及“牛市”字眼，给人以意犹未尽之感。

　　但25日当天上午的A股走势，很快令人惊喜不已。

　　成立年头不长、锐气满满的《中国基金报》，中午在其微信公号发文《A股“彻底被点燃”！2月暴涨7万亿，创业板飚24%史上最牛，更有成交直奔1万亿，这就是牛市的味道？》文中，“惨烈逼空”“暴增”“大涨”等词比比皆是，还列举了多个“牛市景象”——上证指数站上年线；半天成交约6300亿元，有望将全天的成交额推向万亿大关，重回2015年牛市景象；券商股再以涨停潮宣告强势；分级基金上折出现；两融余额持续攀升；外资1120亿元净流入……文中最后还以轻松的笔调写到，“网上更是传出因为开户插队打起来：知春路招商证券开户，现场插队打起来了……”

　　另一知名资本市场媒体——“证券时报网”公号中午也发文《涨嗨了！A股6大牛市特征配齐，从熊转牛只花了11天，10大机构火线解读》，再次强调了牛市已来的类似理由。

　　《证券时报》旗下微信公号“e公司官微”也欣喜发问：这就是“牛市的味道”？

　　英大证券首席经济学家李大霄当天上午在其个人微博上表示，上证指数在2018年6月19号下穿3000点，对应上证50指数2646点，而25日早上上证50指数已经最高涨到2698点，成功收复2646点失地，也就是说主力机构在3000点之下布下一个史无前例的巨大的空头陷阱，长达半年之久。

　　反方观点集萃

　　但在股市这个大舞台上，从来不会只演独角戏，多方再抢镜，空方也绝不会缺场。

　　01

　　叶檀：短期看有反弹无牛市

　　知名财经评论家、财经专栏作家叶檀25日一早在“金融界”网站发表署名文章表示，上涨三天，记忆七秒，大牛市的预期层出不穷。我们暂时维持对市场的预判不变，从短期看，有反弹，无牛市，一季度处于反弹的过程中。从长期看，后房地产时代是股权投资时代，包括一级二级市场，一级市场资金下行，是短期介入的好机会。原因有三：第一，以目前决策层对股市的理解深度，不可能人为制造一个注水大牛市。第二，目前的金融目标很清楚，为实体经济服务。第三，严厉监管方向不会变。

　　02

　　管清友：2015股灾的教训历历在目如今又何其相似

　　如是金融研究院院长、首席经济学家管清友表示，2015股灾的教训历历在目，如今又何其相似。股市当然重要，需要制度性变革推动健康上行。改善预期，改善基本面，方能行稳致远。经历过2015，对当下一些现象心有余悸。希望能通过经济改革和资本市场改革为股市良好运行奠定基础，而不是重蹈覆辙。

03

　　市场人士贺宛男：这波“牛市”有五个怪事

　　市场人士贺宛男23日在《金融投资报》发表文章指出，这波“牛市”有五个怪事。

　　怪事之一，业绩爆雷股强势反攻。百只亏损金额逾10亿元的巨亏股，10天来总市值居然暴增千亿。这一大批业绩爆雷股之所以集体走强，据说是“利空出尽变利好”。但巨亏大多是商誉减值，而商誉减值在会计上是不能“转回”的，在法律上属于巨额诈骗，拍拍屁股走人，怎成了利好？

　　怪事之二，妖股有恃无恐。今年第一妖股东方通信4个月暴涨9倍，10天暴涨145%；第二妖股风帆股份10天涨105%。纵然公司已多次发布风险提示公告，但依然强势涨停，连板复连板。

　　怪事之三，场外配资来势汹汹。场外配资曾对2015年的牛市行情起到了推波助澜的作用，也是此后集中平仓酿成千股跌停股灾的罪魁祸首。如今，场外配资又重演疯狂。据报道，现今的一些配资平台门槛低（1000元就可配资）、杠杆大，温和的3倍起，激进的达到10倍，还有诸如“闪电提现”、五分钟到账、邀请好友配资赚佣金种种花样。

　　怪事之四，券商业绩一降再降，券商股行情一涨再涨。2018年131家券商实现营收下降14.47%，实现净利润下降41.04%。可春节后两周，券商板块涨幅高达25.81%。也许有人会说，2019年行情起来了，券商股理所当然是领头羊。但事实上，券商股权质押是重灾区。

　　怪事之五，外资跑步入场，MSCI等外资青睐股基本不涨。春节以来，MSCI指数仅上涨7.16%，QFII重仓上涨8.47%，行业龙头仅上涨5.34%。

　　04

　　中泰证券：情绪边际决定市场高度

　　中泰证券认为，本轮行情本质上是流动性宽松驱动下的风险偏好修复，情绪的边际决定了市场修复的高度有限。回顾来看，本轮行情起于中央经济工作会议后的主题躁动，转向外资持续净流入带来的蓝筹股溢价，再推向近期的风险偏好全面回升，是一轮典型的估值修复行情。从市场表现来看，传统周期板块的表现弱于消费、成长，这说明市场交易主线的仍然以弱刺激为主。一方面缺少企业盈利强改善的预期，另一方面，经济复苏预期弱叠加流动性宽松预期，造就了主题投资活跃的局面。

　　05

　　方正证券（维权）：2019年大概率是震荡市

　　方正证券认为，整体而言，在经历了2018年估值大幅度下行之后，目前全部A股的估值水平处于历史底部，但业绩由于经济的下滑仍面临一定的下行压力，做多机会基本来自于风险偏好的改善，触发估值的提升，因此，2019年大概率是震荡市。

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责任编辑：史考