瞄准科创板 A股公司谋求分拆上市大门渐开？_新浪财经

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　　瞄准科创板，A股公司谋求分拆上市大门渐开？

　　原创：徐锐

　　科创板呼之欲出，其中在信息披露、市场交易、并购重组等多方面的创新制度设计备受期待。

　　部分投资机构对分拆上市颇为关注。尤其是在当前A股市场分拆、分立上市之路“似通未通”的大背景下，科创板会否成为一些A股上市公司谋求分拆上市的良好“试验田”？

　　分拆上市路渐宽？

　　中国证监会今年1月末出台的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中，在“完善基础制度”环节明确提及：达到一定规模的上市公司，可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。

　　回看当前A股上市公司群体，已有众多公司将旗下子公司分拆到新三板挂牌的案例，将子公司分拆到境外上市的案例也已日趋常见，但将旗下子公司分拆到A股上市近年来则少之又少，个别分拆、分立案例也是极端、特殊情形，或是避开监管红线变通实施。

　　“上市公司分拆上市在A股止步不前是多种因素造成的，其中核心问题是上市资源的稀缺性。”有投行人士表示，在当前发行体制下，一家公司通过IPO上市便达到了融资发展的目的，如果再将子公司分拆上市，则相当于多拥有了一个资本平台，尤其是以前IPO“千军万马挤独木桥”甚至产业资本高价买壳上市的背景下，如果放开分拆上市，会引发对相关公司借此再造壳资源的质疑，也与监管理念相违。

　　此外，分拆子公司上市还可能涉及到同业竞争、关联交易及独立性等问题。“不过，随着监管经验的丰富、相关法律法规的不断完善，在施行注册制（上市资源稀缺性减弱）的科创板允许分拆上市也将是一次有益尝试。”该投行人士强调。

　　在专业人士看来，科创板允许分拆上市有着诸多积极意义。

　　德恒律师事务所沈宏山律师告诉记者，科创板旨在补齐资本市场服务于科技创新的短板，允许分拆子公司于科创板上市，有利于调动上市公司创新投入的积极性，发挥上市公司在资金、人员、研究能力和市场能力等方面的优势，孵化和培育出更多的创新企业，充分发挥上市公司科技孵化器的功能。

　　“A股上市公司是我国国民经济的支柱，更是科技创新的主力军。允许上市公司将部分高新技术产业和战略性新兴产业的资产分离出来单独上市，符合目前我国科技创新资源分布的实际情况，也有利于丰富科创板的群体层次。”沈宏山律师进一步表示。

　　另有市场人士指出，科创板制定了一系列创新制度和差异化安排，大大增强了对创新企业的包容性和适应性，上市公司将子公司分拆于科创板上市，也有利于相关子公司在良好大环境下更加规范、健康地运作发展。

　　哪类公司将尝鲜？

　　在监管部门允许上市公司子公司在科创板分拆上市的预期下，哪些上市公司未来有意尝鲜，且如何能使该项制度更好的发挥应有作用而避免“副作用”产生？

　　“目前科创板有关分拆上市的具体要求、标准还没出台，但我建议实施初期一定先要小范围、高标准，先看初期效果如何。”长城证券并购部总经理尹中余告诉记者，科创板对投资者而言是一个全新板块，外界也一直关注相关科创企业上市后会不会被非理性爆炒。如果制定的分拆上市标准过低，一些逐利的上市公司眼红科创板高估值，从而将旗下子公司分拆上市，那么这一制度安排也就偏离了设计初衷，甚至导致A股上市公司的“空壳化趋势”，这一新政也会“变味”。

　　事实上，证监会相关实施意见中对此已给出了大方向，即在符合条件的基础上，上市公司达到一定规模且业务独立。“就是说拟分拆业务与上市公司核心主业无太多关联，遵循这一思路，旗下拥有多产业平台的上市公司有望率先尝鲜。比如，一家上市房企旗下又拥有研发前沿生物医药技术的创新平台，那么就有可能满足分拆上市的基础条件。”尹中余指出。

　　尽管具体的分拆上市标准、条件尚未出台，但一些上市公司已表现出参与热情。

　　航锦科技在互动平台上便表示，科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，公司子公司长沙韶光所经营业务符合上述要求，其军用芯片设计能力行业领先、相关技术自主可控，但长沙韶光分拆上市计划需进一步论证。