杨德龙：美股大跌对A股影响几何？

　　新浪财经讯 11月23日消息，周五A股再次出现较大幅度的调整，市场在2600点附近做一个筑底的震荡，一方面是受到美股出现大跌的拖累，美股的下跌对全球资本市场都造成一定的冲击，对A股的短期当然也有影响。现前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙做客新浪财经直播，就美股大跌对A股影响几何的话题做如下概述：

　　之前我讲过，从中线来看，其实美股的下跌对于A股并不一定是坏事，甚至可能是把A股推到了世界舞台的中心。之前全球的资本都流向美国炒美股，现在美股见顶之后这些资本可能就会获利回吐来流入到A股市场，而近期流入A股的资金量大大的增加就是这个原因。

　　第二点来看，市场的调整也和投资者的信心恢复需要时间有关。由于市场已经下跌了一年多的时间，可以说投资者的信心是严重不足的，大家对于未来的前景也充满着迷茫。这时候市场的筑底过程就会比较复杂，不会一蹴而就，大家的信心恢复需要时间。

　　周五市场出现调整调整，前期一些题材股出现了一定的回调，券商板块跌幅不大但是也出现了几天的回调。这也是市场见底的一个特征，即券商股反弹急促但是回调起来也比较快。我认为券商股作为行情的风向标，当真正行情到来的时候券商股是有机会赚钱的，券商股的表现也是市场行情出现反转的一个重要的风向标。

　　现在可以确认的是政策底已经出现，并且政策底和市场底已经重合。因为这一次政策底的出台时点是市场跌到2500点之下，最低到2449点，这倒逼政府出台各项利好的政策，一方面救经济，一方面救市。这一次出的政策利好，不仅是救市，更重要的是化解经济的问题，比如说民营企业经营困难的问题，民营企业融资难和融资贵的问题，这是这次政策出台的重点。

　　对于民营企业股权质押的风险，当前各个部门也正在联合起来进行化解，市场其实最大的担忧已经解除，再创新低的可能性已经不大，政策底出现已经确认了市场的趋势是筑底择机反弹的走势。这一轮的政策出台的力度可以说是空前的，之前大家都没有想过政策会如此地来支持股市的发展，可以说政策的力度非常的强劲。

　　政策的出台同时也会提振大家对于未来经济发展的信心。我认为2019年上半年中国经济增速会触底，下半年会出现回升，而股市一般是提前半年来反映经济的变化，所以现在市场其实就是在历史大底的位置。

　　现在参与化解股权质押风险的各路资金，它们以比较低的价格去买入一些民营企业的股权，将来一旦经济周期向上，这些民营企业的盈利会迅速的回升，而民营企业整体的运营效率较高，所以这些参与化解股权质押风险的资金将来是有希望盈利的。

　　当然，不能打着保护民营企业的旗号去保护落后、未来也没有改善空间的民企。在救助的时候，相关的资金提供方会进行标的的筛选，保护一些好的民营企业，这样等到民营企业效益提高之后必然会有比较好的资本回报。

　　今年以来A股市场几乎跌了将近一年的时间，已经把各种风险释放地比较充分了，并且是A股市场的下跌也倒逼政府出台了一些利好的政策，如果说后期还继续下跌，可能会有更多的利好政策出台。

　　在经济政策方面，很多人都在呼吁的大幅地减税降费的政策，通过减税降费来提高企业的盈利能力，让利于民，这样才会大幅提高经济的增速。实际上在过去这30年时间，中国通过改革开放、通过转向制造大国、通过人口的红利获得了比较好的经济增长。

　　但是未来需要企业加大研发投入，需要科技创新才能进一步的增长，这时就要求通过减税增加企业的收入，减少企业的负担，从而让企业有更多的资金来进行研发。这相当于学习美国的增长模式，美国企业的研发投入远远超过中国的企业，这也是美国经济能够保持长期增长的一个重要推动力。像美国的这些科技巨头，每年投入的研发金额是非常大的。

　　在中国，华为是研发投入最多的一个公司，一年研发投入超过了800亿元，远远大于第二名和第三名，而第二名每年的研发投入只有一百多亿。华为正是依靠大量的研发投入来保持它的竞竞争力，获得了比较好的可持续发展的动力。中国如果有几十个像华为这样的公司，那么中国经济增长的潜力就会大大地释放出来，因此需要通过大幅地减税降费来支持企业进行研发投入。

　　今年对个税方面也进行了一定的减税，但是减税的力度仍然不大。要想激发居民的消费潜力，促进经济的转型升级，就需要对个税方面在进行减税，在提高个税起征点以及增加了一些抵扣抵税项目之后，再降低个税的边际税率，这会大大地提高居民的收入，从而提高消费的增速。

　　消费是未来推动经济增长的重要推动力，只有提高消费的增速，才能够真正的提高经济的增长，我们再依靠投资拉动、出口带动的这种模式已经难以为继了，消费的贡献会在未来体现得更加的明显，建议投资者要积极的去看到这一点变化。

　　像拼多多在美国上市之后，虽然有一些做空机构指出其有些数据可能是有注水的嫌疑，但是并没有影响拼多多的价格上涨，这是因为拼多多它真正的抓住了中国消费大增长的机会。其他的像阿里这些电商也是抓住了消费的潜力，可以说未来的很多机会都是扎根于消费，包括中国的独角兽很多都是消费+互联网模式。

　　想方设法提高居民收入，提高企业的收入，是摆脱经济增速下滑困境，促进股债出现双牛格局的一个重要的举措。当前市场还在筑底的过程之中，市场的调整也会倒逼利好政策的出台，所以在当前时点保持一定的信心，抓住优质的股票，才能够度过最艰难的时刻，迎接市场的反弹，相信2019年市场的行情有望超出预期。

责任编辑：史考