“私募魔女”李蓓:蚂蚁IPO是时代顶点 堪比2007年巨无霸上市

“私募魔女”李蓓:蚂蚁IPO是时代顶点 堪比2007年巨无霸上市
2020年10月29日 21:21 新浪财经-自媒体综合

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  “私募魔女”李蓓:蚂蚁IPO是时代顶点,堪比2007年巨无霸上市,未来繁荣看矿业制造业

  作者| 孙建楠

  编辑 | 袁畅

  来源: 资本深潜号

  10月29日,半夏投资李蓓在线上分享中指出,每一个巨无霸公司上市,都代表一个时代的顶点,蚂蚁集团IPO就是一例。回望2007年中石油上市,对应着大宗商品10年大牛市顶点,工业品指数当时见顶,下降趋势持续至今。

  李蓓指出,蚂蚁集团代表的时代有多个核心驱动因素,比如移动互联网用户数、主要APP增速,目前都不再高增长。虽然疫情发生后二度回升,但不代表继续上升的趋势。互联网从新技术发展成一个必不可缺的基础设施,高增长阶段已经结束,开始进入存量竞争。

  另一个驱动力量是中长期贷款结构,2007年以前重轻工业是加杠杆的主要力量,但现在占比很少,信贷一半给了城投类基建,另一半流向了房地产(以居民按揭贷款为主)。

  2009年之后,居民信贷从3万亿/年增至2017年7万亿/年。今年上半年居民信贷每个月一万亿的规模。蚂蚁借呗年利率是15%,部分股份制银行推出的信用贷款利率低至3-5%之间,只要有稳定中产收入的人不会去蚂蚁贷款。

  类比中石油的案例,其边际产能的综合成本偏高,一旦行业逆转,成本高的企业最早亏损。居民快速加杠杆过程中,很多人出现坏账在很多时候不出问题,但遇到逆风之时,蚂蚁用户资产质量则不可控。

  进一步,居民杠杆支撑地产繁荣,过去十年,地产是就业的核心拉动力量,这与居民杠杆形成了正反馈循环,因此牵一发动全身。中国的高杠杆水平超过日本,追平了美国。

  从趋势上看开始出现逆转迹象,今年居民收入第一次出现下滑,处于负增长区间。房地产的调控之前都是针对开发商,短空长多,没有控制按揭贷款,但今年9月份之后按揭收紧,10月份销售立刻出现下滑,而且明年的棚户区改造的货币化安置也将不再。

  李蓓指出,未来面对的主题是长期通胀,背后驱动力是产能周期、去全球化、美元贬值、互联网带来的成本下降结束,互联网寡头开始追求垄断利润等。

  特别是,大宗商品长期十几年的熊市致使长期投资不足,导致后续产能不足。制造业也面临类似情况。

  未来二十年通胀主题下,最好的行业是矿业,基础材料需求一旦释放,将迎来繁荣。过去房地产繁荣时,正是制造业去杠杆之时,现在房地产持续去杠杆,制造业将迎来一个发展契机,子行业中将有繁荣的机会。

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责任编辑:陈志杰

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