金达莱冲刺科创板 第三大客户是控股80%的子公司

　　原标题：冲刺科创板上市的金达莱，有没有造假？ 

　　基本面力场

　　金达莱的主营业务是依托自主研发的兼氧膜生物反应器，为客户提供新型水污染治理技术装备、水环境整体解决方案以及水污染治理项目运营，与上市公司碧水源（300070）存在很高的相似性，而金达莱的毛利率则显着高于碧水源，以及其他同行业可比公司。

　　对此，此前市场中亦有质疑之声，金达莱给出的解释也无非是FMBR技术的优势，以及更聚焦于产品销售的经营模式。但是力场君仍认为该公司的解释不足以为据，毕竟从行业内的声音来看，金达莱的膜技术相比碧水源并不更具领先优势，而即便不考虑PPP、BOT这些“扯后腿”的业务，金达莱的毛利率显着高于碧水源产品直接销售业务的毛利率。

　　但这是并非是本文的核心，对于公司研究，特别是认为公司的数据存在问题的时候，力场君更习惯定量的分析，而非定性的分析。今天但就一个数据点，和大家聊聊金达莱这家公司，力场君认为是有问题、不正常的。

　　根据招股书披露，金达莱2016年度的第三大客户是“会昌金岚水务有限公司”，涉及销售金额将近3千万元，占同年营业收入总额的比重超过了10%。

　　但是，这家收入贡献比颇大的客户，其实是金达莱控股80%的子公司，而且招股书也披露，这家公司在2016年是被纳入到合并范围内的控股子公司之一。

　　基本的会计核算常识，合并会计数据同时包含了母公司和合并范围内子公司的数据；母公司在向合并范围内的子公司进行销售，在编制合并会计报表时，双方的购销金额会抵消、不会体现在合并销售数据当中。

　　就金达莱在招股书披露的数据来看，前五大客户的信息披露范围，是合并报表销售收入对应的数据范围，在这其中，合并范围内的子公司就不可能以客户的面目来出现。

　　这是一个基本会计学概念，这就好比说，在统计家庭年收入的时候，老爸每个月给儿子的零花钱，显然不可能算作是家庭整体的收入来源啊。

　　如果依据上述分析，就意味着金达莱在招股书中披露的，2016年度对控股子公司“会昌金岚水务有限公司”的近3千万元销售，是不存在，至少是不应当存在与合并销售收入数据当中的。进而，金达莱是不是虚增了近3千万元收入？

　　上述分析，是力场君基于公开信息披露，和一般会计核算准则的分析。让力场君拿捏不准的是，如上述分析，这样的会计核算漏洞太过明显、刷新了我这个老会计的三观，但凡有点儿财务知识的都能发现这其中的问题，更何况是金达莱的保荐机构招商证券（600999），和主审“中审众环会计师事务所”这些专业人士呢？

　　是不是力场君分析有失偏颇，或信息获取不充分被一叶障目呢？所以，力场君也希望听听大家的意见。

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