中金：科创板未来表现或与创业板初期相似看好3主线|中金_新浪财经

　　中金：科创板亮相三日表现如何？

　　来源：中金点睛

　　科创板首秀靓丽，个股有明显涨幅，成交活跃，部分特征与创业板开板时较为相似。我们认为科创板未来一段时间表现的特征可能继续与创业板开板初期保持相似，但也可能因为两者在投资者结构、申报价格机制、融资融券机制等方面的不同而呈现不同。科创板对其他板块影响有限，主板表现受多方面因素综合影响。

　　科创板首批公司近日表现评估

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　　科创板首秀靓丽，个股有明显涨幅，成交活跃，部分特征与创业板开板时较为相似

　　从科创板首批公司开板三个交易日的各项表现来看：

　　1）首秀靓丽。首日股价大涨，次日回调，第三日再度回升：科创板首批25家公司目前累计涨幅均值144%。其中首日平均涨幅140%。次日平均跌幅8%，4家公司收涨。第三日平均涨幅11%，无一下跌，11家公司股价创新高（vs．创业板首日平均涨幅106%，次日平均跌幅8%，第三日跌幅6%）；

　　2）首日成交最为活跃，随后两日有所下降：科创板首日总成交额485亿元，平均成交额19亿元，平均换手率78%。上述三项次日分别降至228亿元/9亿元/37%，第三日为227亿元/9亿元/38%。（vs．创业板首日上述三项分别为219亿元/8亿元/89%。次日分别降至77亿元/3亿元/34%，第三日为56亿元/2亿元/27%。）；

　　3）首日股价振幅大，随后两日明显收窄：科创板前5个交易日不设涨跌幅限制。首日平均振幅157%，次日和第三日平均振幅分别为19%/13%（vs．创业板首日、次日和第三日平均振幅125%/ 7%/8%）；

　　4）个股表现分化：科创板个股首日最高/最低涨幅为400%/84%，次日最高涨幅/最大跌幅为14%/18%，第三日最高涨幅/最低涨幅49%/2%，三天累计最高涨幅/最低涨幅分别367%/67%。（vs．创业板个股首日最高/最低涨幅为210%/ 76%。次日最高涨幅/最大跌幅10%/ -10%，第三日最高涨幅/最大跌幅5%/ -10%）；

　　5）个股估值相较发行估值大幅扩张：科创板个股首日/次日/第三日平均收盘P/E（2019E）分别为88/81/89倍，相比发行市盈率明显扩张。（vs．创业板个股首日/次日/第三日平均收盘P/E（2009A）分别为81/72/68倍）；

　　6）多家公司开启融券及转融券。至7月23日首批25企业中有24家有融券及转融券交易，融券余额9.3亿元，转融券余额共计24.5亿元。融券余额占流通市值比例均值为1.14%。

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　　对比创业板，科创板未来一段时间表现可能具备哪些特征？

　　我们以创业板首批28家公司构建等权重指数，首周/首两周/首月的累计涨幅分别为184/192/220%，剔除首日涨幅后上述三项分别为-12%/-6%/7%。随着关注度逐渐回归正常，上述28家公司的成交额也逐渐回落。我们认为科创板未来一段时间表现的特征可能继续与创业板开板初期保持相似，但也可能因为如下原因而呈现不同，包括：1）科创板前五个交易日不设涨跌幅限制。创业板首个交易日不设涨跌幅限制，但接下来的交易日个股则面临+/-10%的涨/跌停限制；2）我们此前提示科创板和创业板在投资者结构、申报价格机制、融资融券机制等也存在不同。